对于全球葡萄酒行业而言，2012年是个“艰苦”年份。发布的2011新西兰葡萄酒业战略评估已经表明，当地大量的葡萄酒企业和葡萄种植商们感到葡萄酒贸易极其困难。甚至一些酒商和种植商称，已经无法忍受过去四年里国内葡萄酒行业和全球经济环境的剧烈变化。他们中的许多人无法承担债务，而采取了正式和非正式的破产措施。

　　相应地，其他人则与他们的资金提供者，尤其是银行，一起致力于寻求解决财务问题的途径。

　　尽管对葡萄酒业内每个葡萄种植商和葡萄酒企业而言，外在环境不同面临的财务问题也有所不同，但我们还是可以看到一些共同点。

　　在此，笔者突出分析了葡萄酒企业破产的诱因，并发表自己的评论；同时，还会对其所面临的财务困境提出解决建议。

　　葡萄酒企业面临的财务问题的共同特征：

　　1.借款过多，通常由高价收购或斥资发展葡萄园引发，此外还可能是产品销售不景气造成的；

　　2.缺乏稳定性，葡萄酒业务不能承受重大冲击或者业绩不佳的影响；

　　3.缺少有特色的优质产品或品牌，难以得到消费者的认可和支持；

　　4.销售渠道狭窄，缺乏高质量的经销商，而这对葡萄酒生意十分重要；

　　5.现金流动管理不严谨；

　　6.不能高质量、及时的收集和管理财务信息；

　　7.对于葡萄酒的生产、销售、价格和实现预期效果过度乐观；

　　8.葡萄酒企业中的主要利益相关者（尤其是建立者）丧失对市场的信心；

　　9.缺乏规模或相对较高的成本结构。

　　对于葡萄种植商而言，财务问题通常与公司的财务杠杆（financial leverage，即企业对债务筹资的利用程度）、交易对方风险（counterparty risk，即交易者之间的信息不对称问题使交易者面临严重的信用风险）有关。此外，如果没有一份保证葡萄合理供给的合同也会造成不利影响。

　　葡萄酒贸易中的关键因素为品牌、经销和规模。当然，那些只拥有优质品牌和经销渠道的企业也会获得成功，并不一定需要有规模，因为葡萄酒的回报率足以抵消缺乏规模带来的成本。

　　过度的财务杠杆（债务）和投资匮乏（缺少资金稳定性）是造成葡萄酒企业破产的主要因素。据悉，大部分千禧之年后的葡萄酒增长业绩是靠贷款带动的，因为葡萄栽培和葡萄园的价格上升很快。

　　正因为现在葡萄园的土地价格节节攀升，所以尽管伴随着某些投资项目价值下降使银行不得不对违约客户提出诉讼等问题，对于葡萄园投资的贷款而言，在银行正常程序之外，反而变得更容易。根据我们的经验发现，在2008年后期开始，那些金融机构（如银行）加大了支持它们的葡萄酒行业客户的力度。

　　当然，当葡萄酒行业客户寻求额外的拨款线（funding lines，如追加贷款）支持交易，但借款人偿还额外贷款的前景堪忧时，信贷委员会一般不会冒着巨大风险继续放贷。这并不是说拨款不能解决额外的交易所需。例如对那些前景预测良好的葡萄酒企业会在新设备调整等方面得到更多的资金支持。相比较而言，那些无法预测前景的企业会引发出借人（如银行）的更大担忧。

　　我们已经碰到过许多类似事例：借款人（如葡萄酒企业）已经遭受了不止一年的亏损，并且在交易中没有或低收益，他们仍然希望银行提供更多的贷款维持企业运行，直到企业重新获利。因此，实际上银行正在遭受重大的收益风险，而非债务风险。更深一步讲，相比葡萄酒行业利益相关者（stakeholder，如酒厂创建者），银行和其他债权人的情况更加显著恶化。

　　由于缺乏新资金的注入，酒厂的股东或债权人每况愈下。在理想情况下，新的股权资本（equity capital）应该注入进酒厂，但近些年来，已经很难找到这类资本了。

　　那么葡萄酒行业的财务困境信号和解决途径是什么呢？

　　•相对于现实资产价值（即现行市价，指根据目前公开市场上与被评估资产相似的或可比的参照物的价格来确定被评估资产的价格），债务水平过高；或者相对于收益而言，利息费过高；

　　•缺少以合理价格购买产品的买家；——例如您是一位葡萄种植商的话，您是否签有在合适时间合理出售掉葡萄的合同呢？您是一家葡萄酒企业的话，是否拥有稳定的经销关系和客户群保证您的产品以合理的时间和价格售出呢？

　　•没有或者利润预测低，又或者利润实现持续达到不到预测的目标；

　　•对于产品销售/葡萄供给缺乏长期安排，或者说对短期安排过度依赖；

　　•无法完成与银行或债权人之间的贸易条约规定；

　　•运营资本（working capital）停滞不前，库存难以销售出去；

　　•疲于应对一个或几个债务人，不了解他们的信誉；

　　建议：

　　•为盈亏帐目、资金流动等建立现实的财政预测，包括一份保守的销售下降预测，以检验自己应对债务的能力；

　　•利用SWOT分析法，包括评估自己的优势（strength）、弱势（weaknesse）、机遇（opportunity）和威胁（threat）等，制定一份适合的计划；

　　•针对某些关键步骤可能不发生的情况，制定一份应急计划；

　　•针对财政和法律上的问题，寻求专业性的建议和帮助；

　　•抓住机遇，比如获得注资改善财政的机会，或者售出非核心资产，结算旧的库存等等；

　　•是否有与其他企业合作的机会，以降低成本或获得新的收益？

　　•充分考虑有关产品或资产出售管理的可实施性；

　　关于葡萄酒行业的特别说明：

　　对于一家葡萄酒企业而言，只有一次正式的破产发生，且债权人具有收购优先权；

　　酿酒师的留置权：在一家酒厂内，倘若酿酒师的财务关系直接与葡萄酒生产挂钩，那他就可以辩护对厂内葡萄酒的留置权；留置权情况比较特殊，但它也许是应对接收人或清算公司的正当措施。但在某些情况下，它不一定有法律效力，我们建议您咨询更专业的律师。