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优化产品结构，轻装上阵：我们注意到公司上半年白酒业务的综合毛利率增长9.83%，至57.09%。其中高档白酒的毛利率提升了13.11%，中档酒提高了18.90%，低档酒增长了31.41%。除了因包装等原材料成本同比下降的贡献外，公司产品结构提升，大规模压缩产品数量，消化处理非主流低档亏损产品是主要因素。二季度公司计提了淘汰产品的跌价准备约550万元，虽由此降低每股收益0.02元，但我们认为公司此举为以后轻装前进打下了坚实的基础。
盈利预测和投资评级：根据09年的中期报告，我们维持公司09-11年的EPS分别为0.35、0.55和0.72元。我们坚持自初次调研以来的观点：公司正处于历史的“转折期”，改制的成功将会使公司驶入回归与振兴的快车道的观点不变。尽管当前的股价计算公司09年的动态市盈率已经达到62倍动态PE，但由于公司前期基数较小，因此改制后发展的空间巨大，具有很大的弹性。6个月的目标价暂定为24元，调整至增持-A的投资评级。
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