第三季度的市场反应还是让之前有些忐忑的老刘松了口气。

　　自从接下了茅台和泸州老窖的区域代理权后，老刘着实过了几年好日子，不过，2013年开始的两年多“寒冬期”，也让他一度萌生了退意，几年攒下的家底不知道还能撑多久。

　　现在看来，在2015年冬季即将来临的时候，“暖意”袭来。

　　中泰证券的统计数字显示，2015 年前三季度白酒板块上市公司共实现营业收入841.99 亿元，同比增长5.99%，不仅较去年同期-12.12%的收入增速大幅改善，相对于上半年5.14%的收入增速也有小幅提升。而利润端，2015 年前三季度白酒上市公司共实现净利润249.30 亿元，同比增长7.51%，相对于上半年3.80%的净利润增速大幅提高了3.71 个百分点。

　　很明显，从上市公司业绩来看，白酒行业的持续复苏态势明显，在此背景下，加上高端酒市场的模式调整和渠道梳理，更多的市场空间被打开，高端酒也将迎来一个新的机会窗口。

　　或许，此次此刻，更多的“老刘们”又开始了摩拳擦掌。

　　复苏强劲

　　数据显示，19家白酒公司里第三季度收入正增长的公司有12家，利润正增长的公司有15家，总体来看，大部分白酒公司从2014年开始环比改善明显，行业整体筑底弱复苏的判断得到验证。

　　在所有白酒中，三季报较为突出的有：茅台预收账款超预期、五粮液业绩超预期，洋河和古井贡保持较快增长。

　　贵州茅台的三季报显示，报告期内实现营业收入231.49亿元，同比增长6.59%；归属母公司净利润114.25亿元，同比增长6.84%。其中，2015 年第三季度实现营业收入73.70亿元，同比下降0.36%；归属母公司净利润35.36 亿元，同比增长2.11%，单季度业绩略低于预期。

　　据悉，今年中秋国庆期间，茅台价格稳定在820元～835元区间，华南和华东地区销售情况较好。兴业证券食品饮料行业分析师陈嵩昆表示，其从经销商反馈情况看，旺季销售的小批量（1～2箱）占比增加，表明大众性个人消费增加，目前，经销商库存水平总体较低， 大部分经销商已接近完成全年计划。

　　五粮液2015年前三季度实现营业收入151.31亿元，同比增长0.42%，归属母公司净利润46.03亿元，其中，三季度单季实现营业收入39.16亿元，同比增长14.98%。

　　2015年第三季度，五粮液营业收入、归属母公司净利润分别实现14.98%、85.05%的增长，齐鲁证券研究认为五粮液营业收入的增长表明公司产品销售已开始步入复苏通道中，一方面是因为公司普五在三季度提价50 元至659元，另一方面是因为公司产品三季度动销同比增长。

　　今年第三季度，五粮液酒出货均价显著提升，净利率同比将继续上升。综合考虑需求、竞品等因素，均利好五粮液挺价，平安证券研究认为，11～12 月有望稳价在610元～620元，第四季度开始按照659元出货，同时去年因为有509 元的配额酒拖低了出货均价。因此第四季度出厂价同比涨幅较大，五粮液酒收入有望出现较快增长。

　　有机构观点认为，从基本面角度看，行业逐步向好，茅台提价给予行业信心。从市场角度看，白酒板块涨幅小、估值优势明显，在当前激烈的多重博弈下极具防御价值。

　　此外，根据草根调研数据，按照去年高档酒（价格500元以上/瓶）销量3.5万吨核算，今年有望做到4.1万吨，高档酒容量扩容10%左右。

　　改革预期

　　高端酒市场无论是渠道梳理还是终端布局也都到了不得不变的时候了。

　　“改革是由问题倒逼而产生的”。前些年，白酒行业是“卖方市场”，现在，白酒行业是“买方市场”，产业过剩、企业体制机制不适应等问题凸现。在五粮液集团董事长唐桥看来，中国经济新常态下，传统产业的转型升级，在白酒业显得更为迫切。实现“升级”就是靠改革，以市场为导向，以“问题”为牵引，在倒逼的改革中求突破、求发展。

　　也是基于此，10月31日，五粮液发布了备受关注的国企混改方案，公司拟以23.34元/股非公开发行不超过1亿股，募集资金总额不超过23.34亿元，募集资金分别投向信息化建设项目、营销中心建设项目、服务型电子商务平台项目。

　　据《华夏酒报》了解，拟引入持股的是五粮液最具核心价值也是其合作最为紧密的经销商，而不是针对所有的经销商，并要求认购起点不低于50万股，上不封顶。

　　显然，五粮液此举在于深度捆绑那些具备优势资金和渠道实力的经销商，据悉，此次经销商参与持股的金额一般为1000多万元，大的经销商可能会达到1亿元，约30-50家重要经销商将会参与。

　　现在看来，这种规模的持股计划对大部分参与的经销商们来说，都意味着“要在茅台和五粮液之间做一个唯一选择”。

　　有应约参与此项持股计划的经销商向《华夏酒报》记者表示，五粮液正在做一场体制机制的变革，而由此带来的必将是市场机制的重新布局和梳理，而在此期间也会有经销商层面的调整计划。

　　“今后经销商的职能会更加多元化和延伸性，会为五粮液公司做更多基础和服务性内容，而此次持股计划仅仅只是一个试验性开局，目的就是为了甄选合适的经销商。”上述经销商表示。

　　改革之际的高端酒并不平静。

　　事实上，今年春季糖酒会前夕文章来源中国酒业新闻网，茅台就已经正式确立“三茅一曲四酱”系列酒新战略，在去年年底的全国经销商大会上，茅台提出“三不一确保”，即2015年绝不增加茅台酒的投放量，不增加新经销商，不降低茅台酒出厂价格，稳定增长，确保经销商合理利润。

　　今年9月，贵州茅台股份有限公司2015年第一次临时股东大会上，茅台集团董事长袁仁国明确提出了茅台未来“用大数据和互联网+来进行智慧营销”，并希望让“线下2000家经销商，与线上结合。”

　　“行业内部的深度重构，预示了接下来白酒行业的竞争将会更加激烈，并购重组也会越来越猛烈。率先完成产品结构调整、个性化市场精准定位与营销的公司以及率先改革、引领行业整合提升集中度的公司，都将有望在这一轮调整中最终脱颖而出。”中国酒业协会理事长王延才表示。

　　调整仍将深入

　　齐鲁证券研究认为，经历了2013～2014年的去库存，目前行业总体库存压力较小，2015 年上半年高端白酒的一批价格逐步回升提振了市场的信心。

　　来自齐鲁证券的研究报告显示，飞天茅台动销不错，如考虑预收账款因素销量同比增长28%；国窖1573 在1～9月份销量已达1300 吨，全年销量有望做到1800吨以上；普五1～8 月份销售收入呈现正增长，洋河天梦系列也改变了下跌趋势，高档白酒景气度总体在回升。

　　资料显示，如按照去年高档酒（价格500元以上）销量3.5万吨核算，今年有望做到4.1 万吨（茅台新增消费2500吨，国窖1573新增1000吨，其余新增500吨），报表口径有望实现10%以上的扩容。

　　市场一方面在复苏，另一方面，行业的调整依旧在继续强化并深入。

　　安徽百川商贸有限公司董事长贾光庆认为，十年黄金发展期行业积压的库存还没有消化，厂家压货情况仍然存在，无论是厂家、渠道商还是终端商的集中度都有所不足，各产业链在追求暴利和合理利润之间并不合理，这就会出现被淘汰被兼并重组，因此白酒行业真正完成本轮调整需要实现规模、品牌、渠道的相对集中。

　　白酒行业的创新还停留在探索阶段或者初级阶段，远没有切合消费者新的消费需求。在贾光庆看来，酒类流通企业必须在规模、成本、利润三个指标中取得动态平衡，通过规模化能够获得竞争优势。

　　江苏洋河酒厂股份有限公司董事长王耀也表示，在现在的形势下，我们必须发现消费者潜在消费需求，利用互联网思维，实现传统企业的转型。“我们应该看清大势，看潮流，做健康酒。”

　　齐鲁证券认为，2015年以来茅台等高端白酒品牌相继对产品进行梳理，有的采取控价，有的则是直接提价，有的采取控货的方式来梳理品牌、理顺价格。从一批价格数据以及行业前期库存数据来看，高端白酒行业景气度在回升，不久前高端白酒以茅五泸为代表的企业纷纷提价，更是验证了高端白酒景气度回升这一事实。

　　不出意外，接下来的元旦、春节等节日均是白酒消费的旺季，茅台等高端白酒将继续在其中受益。