“弱复苏态势”下，2015年白酒的主趋势之一是分化。

　　洋河股份（002304）近期预计2015年前三季度净利润为41.82亿元至45.8亿元，增长幅度为5%至15%，净利润总额暂居非金融上市公司中首位。如果这一预计结果符合最终事实，那么洋河股份在今年前三季度的净利润，将会超越2014年的全年净利润，同比实现净利润方面的大幅赶超。

　　因连续亏损两年而被实施上市风险预警的*ST酒鬼酒（000799）、*ST水井坊（600799）和*ST皇台（000995）发布公司2015年前三季度经营业绩，将实现净利扭亏为盈。不过，青青稞酒（002646）预计前三季度公司净利较上年同期同比下降0%～15%。

　　在复苏中不断业绩分化，这一现象或是2015年白酒行业的主趋势。虽然走到行业调整第三年，但白酒行业增长基础扎实，一线白酒企业恢复强劲，行业也显示出集中度向龙头靠近的趋势，胜负难分但优劣明显，中小白酒企业或将出现较为明显的业绩低潮。

　　复苏性分化延续

　　洋河股份在这轮行业深度调整中，体现出优势进一步巩固的趋势。由于调整意识超前，管理模式有效，以及产品线协同效果较好，洋河股份业绩增长一路领先，不但稳固行业三强地位，并成功缩短了与第二名的差距。

　　洋河股份在今年上半年的营收实现95.71亿元，大增10.61%；实现归属于上市公司股东的净利润31.85亿元，同比增长11.57%。其中，白酒业务实现营收91.48亿元，同比增长9.81%；葡萄酒业务实现营收2.13亿元，同比增长2.13%。营收和净利润增长速度均绝对领先贵州茅台（600519）和五粮液（000858）。

　　水井坊今年“中秋”期间销售情况较为良好，其核心产品销售理想，与去年同期相比有显著增长，2015年前三季度业绩预计实现归属于上市公司股东的净利润为6500万元到7500万元，同比增速保持在150%左右。

　　其业绩向好主要来源于两个方面：首先是公司坚持了改革创新方向，适时调整营销思路，完善总代制度和扁平化营销模式，同时不断丰富水井坊产品体系；其次是积极优化组织架构和人员配置，合理、有效降低各项费用成本。

　　酒鬼酒前三季度实现公司归属于上市公司股东的净利润，比上年同期增长158.62%～180.80%，去年同期亏损3156万元，今年实现盈利1850万元～2550万元。这一增长趋势与酒鬼酒今年以来的表现较为吻合，今年上半年酒鬼酒营收与净利润同比分别增长71.71%和188.80%。

　　皇台酒业2015年前三季度预计亏损约150万元，虽然仍未实现整体扭亏为盈，但相比去年同期亏损954万元，同比亏损幅度出现收窄。同时，皇台公司三季度盈利约750万元，而在去年同期则亏损465.54万元。

　　青青稞酒预计前三季度公司净利较上年同期同比下降0%～15%。对于业绩变动的原因，公司解释称一是白酒行业仍处于震荡调整的格局，由于公司加大了促销力度，公司净利润有所下降。二是中酒时代酒业（北京）有限公司收购刚刚完成，中酒时代酒业（北京）有限公司正处于升级转型期。

　　应该值得注意的是，在今年半年报中出现业绩下滑的山西汾酒（600809）、沱牌舍得（600702）、金种子酒（600199）和伊力特（600197）等酒企有可能面临进一步下滑。行业复苏之中，白酒内部竞争白热化，中小型企业保增长压力依然巨大。

　　分化是发展需要

　　对于白酒行业企业业绩分化，其实行业在调整之初即出现了预判，白酒行业的分化意味着固有排名格局的推倒和重建，能够迎合新趋势的酒企将会上位，调整应对不力的企业难免下滑。

　　经过调整三年，行业最为明显的分化特征已经出现，以四川和贵州为代表的西南区域，虽然仍然保持着整体领先的地位，但以黄淮名酒带为代表的北方区域，则表现出更强劲的崛起势头，二者之间差距有明显的缩小趋势。

　　在整体面上，齐鲁证券研究所发布研报认为，下半年，白酒产业集中度将持续向龙头靠近，业绩将进一步分化。在去年同期基数较低的基础上，白酒行业上半年业绩整体出现回暖，但行业集中度提升，两极分化严重，“此阶段分化成为白酒板块的主旋律，主要体现在公司的增速、涨跌的逻辑以及收入与利润相对变化幅度的分化”。

　　谈及业绩分化原因，否极泰来基金创始人董宝珍认为，有的白酒公司既有外部泡沫文章来源华夏酒报又有内部泡沫，因此无法在解决内部泡沫前复苏，有的公司只有外部泡沫，当外部问题解决后，马上复苏，这就是分化的根本原因。所谓外部泡沫是指渠道库存、整体价格虚高，而所谓内部泡沫是指在产品结构、在销售体系上所存在的结构和模式问题。

　　“白酒内部的产品结构是分层次的，白酒产能过剩是指那些非名优、同质化、无个性、缺乏性价比商品的过剩。新增需求以及原有需求快速地向高性价比、有口味优势的名优酒聚拢。这种供不应求和持续过剩的同时存在，导致白酒产业在复苏过程中大幅分化，这种分化随着消费个性化的兴起，会越来越严重地持续下去。”董宝珍表示。

　　从更深层次分析，白酒行业保持了长期繁荣，这种繁荣景象本身不符合产业发展规律，也没有一个产业能够永远保持如此繁荣，因此，当前行业调整推动白酒强弱分化，其实是在淘汰不符合产业竞争的劣势企业，推动行业向高性价比的名优酒聚拢，实现行业集中度的提高。

　　“分化是白酒产业健康发展的内在需要，是必然的。”董宝珍表示，未来，分化将会持续加剧，已经陷入停滞和衰退的企业可能将会持续停滞和衰退，而进入复苏和成长的公司将会以越来越快的速度成长。在这个判断下，以茅台为代表的企业将会更快速度实现复苏，真正困难和压力在低端。