一系列的迹象都表明，这个行业的秋天已经来了。

　　当然，这里说的文章来源华夏酒报秋天有萧瑟的意味，有落叶的落寞和秋风的悲凉，但同时也有收获的喜悦和秋雨的凉爽，所以，与其翘首盼望着行业春天的来临，不如静享秋天的生趣。

　　这是一个秋风萧瑟，千树落叶，万花凋谢的季节，也是一个秋雨滋润，丰收满仓，万物结实的季节。

　　中报成绩单

　　A股市场中18家上市白酒企业半年报数据显示，全行业上半年共实现销售收入572.83亿元，净利润总额177.72亿元。

　　其中，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、洋河股份（002304）前三强营收、净利润分别占全行业比例58%和80.85%，山西汾酒（600809）、沱牌舍得（600702）、金种子酒（600199）、*ST皇台（000995）、五粮液和伊力特（600197）等六家酒企出现业绩下滑。

　　平安证券在中报披露后认为，有几个要点可以关注：上市公司营收普遍企稳或实现增长，7家企业收入增速超过10%，8家收入增速位于-5%和+5%之间，3家降幅超过10%。这其中，一线酒总体表现较好，茅台营收增长10%，若扣除预收款变化影响，估计飞天茅台实际出货量增幅可能超过40%。五粮液酒终端实际消费可能有5%～10%的增长，洋河股份营收增11%；营销能力出众的徽酒三雄（古井贡酒、迎驾贡酒和口子窖）中报首次集体亮相，其总体营收、净利增速分别超行业6.1%和14.5%。

　　作为两家上半年新上市的酒企，迎驾贡酒 、口子窖净利润同比增长分别为8.72%和57.51%，未来三年其业绩或将会呈稳定增长态势。

　　“行业放量增长5%，底部得到了确认。总体来看，上半年白酒上市酒企的业绩表现开始扭转2013年以来的颓势。”据齐鲁证券机构食品饮料行业分析师胡彦超介绍，2015年上半年，白酒上市公司的白酒销量增速大于5%，出现两位数增长的不乏水井坊、老白干、贵州茅台、洋河股份、口子窖、*ST酒鬼酒等，说明行业总体实现放量增长，增长基础扎实。

　　此外，中报还需要特别关注的两家企业分别是*ST酒鬼酒和*ST水井坊。*ST酒鬼营收与净利润同比分别增长71.71%和188.80%，*ST水井坊营收与净利润同比分别增长174.10%和141.24%，相比较而言*ST皇台营收同比减少10.43%，但净利润同比增长90.22%。

　　显然，三家ST公司已经到了关键时期，好在目前三家企业形势都略有好转，估计扭亏脱帽是大概率事件。

　　“白酒行业自2012年以来，整个行业都感受到了深度调整带来的冲击，调整是客观的，无论你主动还是被动，都必须做出调整。谁心态平和，谁主动应对，谁就会更早迎来转机。”中国酒业协会秘书长宋书玉接受《华夏酒报》记者采访时表示。

　　企业分化

　　泾渭分明的分化格局开始在白酒行业上演。

　　上市公司半年报显示，贵州茅台、五粮液、洋河股份营收分别为157.79亿元、112.15亿元和95.71亿元，净利润分别为78.82亿元、32.98亿元、31.85亿元。

　　而山西汾酒、沱牌舍得、金种子酒、*ST皇台、五粮液、伊力特等六家酒企则出现业绩下滑。其中金种子酒、沱牌舍得、五粮液位居营收下滑前三位，分别同比下滑17.31%、14.21%和2.23%；沱牌舍得、金种子酒、山西汾酒则位居净利润同比下滑前三位，分别为35.75%、30.25%和22.40%。

　　贵州茅台 、五粮液 、洋河股份三家企业的营收、净利分别占全行业比例64%和82%；两项指标均超过其他15家白酒上市公司的总和。

　　我们认为，尽管上半年白酒业业绩出现复苏态势，但更多的会是恢复平稳较慢增长，下半年产业集中度将持续向龙头靠近，业绩将进一步分化。在去年同期基数较低的基础上，白酒行业上半年业绩整体出现回暖，但行业集中度提升，两极分化严重。

　　齐鲁证券研究认为，行业上半年是白酒销售放量驱动收入增长5%，底部得到确认。此阶段分化成为白酒板块的主旋律，主要体现在公司的增速、涨跌的逻辑以及收入与利润相对变化幅度的分化。

　　具体分区域来看，洋河股份在江苏省内份额30%左右，增速趋缓，但其省外收入占比超过36%，将持续贡献增长动力。其大单品蓝色经典上半年增速在10%以上，持续发力明显；中金公司数据显示，在安徽区域内，古井贡酒省内增速估计20%左右，口子窖36.9%，而迎驾仅1.9%，金种子酒整体收入下滑19%，份额明显开始向优势企业集中，同时，古井贡酒、口子窖和迎驾贡等下半年都将发力省外市场，也将为各自企业提供新的增长来源。

　　数据显示，白酒行业2015 年1～6 月的营收增长已经达到6.35%，较2014 年全年4.8%的增速呈现缓慢提升的趋势。在此大背景下，个体企业的分化和优劣也愈加明显，白酒业内竞争白热化和保增长双重压力依然巨大。

　　高端白酒回暖

　　高端酒走势一直是行业起伏兴衰的一个重要表现。

　　数字对比来看，白酒业“三大龙头”的复苏趋势更为明显。数据显示，贵州茅台、五粮液、洋河股份上半年营收分别为157.79亿元、112.15亿元和95.71亿元，净利润分别为78.82亿元、32.98亿元、31.85亿元，营收占全行业的比例超过60%、净利润超过80%。而去年同期，这“三大龙头”的净利润都为负增长。

　　三家企业的高端酒市场也呈现出明显向好的趋势，除了市场份额的稳定和库存压力的减少，近期名酒企业纷纷上调价格也成为这一趋势的例证之一。

　　今年8月3日起五粮液核心产品52度五粮液（普五）的出厂价格由每瓶609元重新恢复到659元，涨价50元，涨幅超过8%。

　　五粮液股份公司方面回应称：“此次并非是‘提价’，而是‘恢复性回调价格’。”据悉，此次价格调整是根据近期普五的供需状况、市场表现等多种因素综合调研论证而做出的“旨在尊重市场供需变化，回归品牌价值，是顺应市场而为。”

　　有消息显示，7月底53度飞天茅台销售价格从1099元提升到了1199元。

　　其实，此次涨价行为并不是孤立事件，在此之前，老八大名酒古井贡酒2014年年底在合肥市场的“涨价”战术动作——公司旗下核心产品古井贡酒年份原浆献礼、5年两支产品提价5%，主要针对渠道经销价及供货价，终端零售价不变。

　　齐鲁证券研究认为，经历了2013～2014 年的去库存，目前行业总体库存压力较小，2015 年上半年高端白酒的一批价格逐步回升提振了市场的信心。但是行业总体的增长点依旧不明朗，从上半年的数据可以看出出现两位数增长和两位数下滑的公司分别有6 家、4 家，行业分化加剧，价格带逐步厘清。

　　泸州老窖公司方面则是要求旗下各销售单位凡是带有“泸州老窖”字样（头曲、二曲除外）的产品结算价不低于100元/瓶（以500ml为单位），光瓶品鉴酒价格不得低于结算价的70%。

　　根据申万宏源证券的草根调研显示，609元出厂价的普五产品走货速度略有提升，部分经销商可能将从中秋前后半月开始按659元的价格提货。目前一批价提升至610～620元左右，而茅台挺价有望维持52度飞天茅台和普五的零售终端价差，普五一批价上行的外部阻力减小，全年完成销量目标压力不大，下半年的核心矛盾仍是渠道库存去化，顺价仍需控量。

　　综合比对三家企业的涨价方式来看，目的显然不尽相同——茅台是挺批发价至850 元，出厂价819元不变，为了托住渠道信心并改善经销商的毛利空间；而五粮液涨价是为旺季前清理市场做准备，提高出厂价50元至659 元，也是为后续的批发价调整做准备；泸州老窖调价则属于战略任务，梳理的是目前不明晰的价格体系，为实现有效的双品牌驱动打下基础。

　　但毕竟摆在眼前的是高端酒价格的果断上扬，或许，在旺季的带动效应下，酿酒行业会再次进入一个量价齐升的良好局面。

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