白酒“救市”，业绩还是吸引资本最有效的手段······

“十一”过后，本该迎风上涨的白酒股却等来了连续三日重创，10月10日-12日，贵州茅台分别下跌4.62%、0.34%、1.12%，三个交易日累计下跌超过6%。

10月12日中午，多只白酒股票跌幅超3%。在坐等风来还是主动出击的问题上，需要提振的白酒股纷纷亮出前三季度“业绩”。

10月12日晚间，贵州茅台、山西汾酒、水井坊、今世缘和老白干酒纷纷公布1-9月份的成绩，贵州茅台净利同比增长19.1%左右；山西汾酒净利同比增长42%左右；水井坊净利同比增长5%左右；今世缘净利同比增长22.53%左右；老白干酒净利同比增加113%左右。

业界人士认为，白酒上市公司亮业绩、秀肌肉对近期股市不太乐观有直接关系，贵州茅台、山西汾酒、今世缘、水井坊、老白干酒集中公布业绩的现象并不多见，在这几家白酒股的带动下，今明两天还会有白酒上市企业公布前三季度“成绩”，集体“秀肌肉”提振了市场信心，效果如何，还要看资本的关注度。

白酒“救市”，能否实现“稳着陆”？

从今年年初，在疫情反复和诸多不确定因素的影响下，白酒消费的场景缺失、消费动力不足和白酒库存压力变大等进一步影响白酒的快速发展。虽然在一季度，白酒上市公司和众多白酒品牌的业绩喜人，以茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、酒鬼酒、舍得等强势品牌带动了消费，业绩喜人的原因是春节旺季，消费需求强烈的结果。但是，随着节后淡季和疫情反复，白酒消费处于数月的“蛰伏期”，白酒消费严重滞后。

第二季度，除茅台、五粮液等部分品牌营收稍微亮眼外，大部分企业的发展与一季度相比不太乐观。端午小长假，白酒消费并不明显。众所周知，除了传统的春节旺季，中秋、国庆也是白酒销售、消费旺季，今年的中秋、国庆虽然间隔时间长一点，但在疫情反复和消费动力不足的状态下，茅台、五粮液等头部强势品牌动销增长与往年同期相比，多少有点力不从心。

连续走低并不只是白酒股，从9月13日起，先后有药明康德、宁德时代、阳光电源、隆基绿能、东方财富、迈瑞医疗、爱美客、三安光电、片仔癀出现单日大跌的走势。“十一”过后，海天味业双重标注事件继续发酵，10月10日股价大跌超过9%。10月12日，海天味业盘中跌超5%，收盘跌幅收窄至0.95%，报价72.75元，总市值3371亿元。相比总市值最高超过7000亿元，海天味业总市值蒸发了3600亿元。

相比走低近一个月的非白酒股和近期暴雷的海天味业，白酒股浮动还不是太大，但是，跌幅还是不小。业界认为，10月12日晚亮业绩、秀肌肉就是有效的办法，此次连续下跌，既有股市整体的原因，也有白酒消费优势不太明显的因素，两者叠加在一起就造成了白酒股持续走低的现状，持续走低，不光对上市白酒品牌是一种损失，在上市企业的带动下，可能还会影响整个白酒行业的稳定发展。对此，白酒股集体“救市”意义重大。

白酒股受挫的重要原因在于消费不畅和动销遇阻。在华鑫证券看来，国庆假期反馈来看，各地对婚喜宴政策不一致，部分地区动销受影响，区域继续分化。整体反馈继续分化，高端酒茅五泸亦分化，茅台批价出现正常回落，五粮液批价相对坚挺，国窖加快回款进度；次高端和地产酒分化，主要与自身动销节奏及消费场景有关。

关键时刻，坚决不能掉链子。《仁怀市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》显示，要大力支持茅台集团实施多元化、国际化战略，倾力支持茅台集团及其子公司技改扩能，推动“两个10万吨”目标早日实现，并按照“三翻番、双巩固、双打造”计划，到2025年，让茅台集团营业收入达到2000亿元。

从1000亿到2000亿，对茅台来说，压力还是很大的。创新营销是茅台2022年的重头戏，数据显示，i茅台APP上线半年累计注册人数近2500万人，酒类产品的总投放量近900万瓶，茅台冰淇淋线上销售近37万杯（套）。中信证券预测，“i茅台”全年收入有望超过120亿元，常态化新品的投放将进一步增厚收入。

股市的起伏，在一定程度影响着白酒未来的发展，第二季度和第三季度增幅不太明显，众多白酒品牌将希望押在传统旺季的第四季度，从近期头部白酒品牌、区域强势品牌和众多小微品牌的营销力度加大、扶商助商政策出台看，决战四季度的决心很大，稍有差池，将前功尽弃。

“救市”，对白酒股和白酒行业来说，只能成功。

资本“回流”，仅靠业绩能行吗？

1-9月数据显示，贵州茅台预计实现营业总收入897.85亿元左右，同比增长16.5%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%左右；

山西汾酒预计实现营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右；预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右；

今世缘预计实现营业总收入65.18亿元左右，同比增长22.18%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润20.81亿元左右，同比增长22.53%左右；

水井坊预计实现营业收入38亿元左右，同比增长10%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润11亿元左右，同比增长5%左右；

老白干酒预计净利润与上年同期相比增加2.83亿元左右，同比增加113%左右。

贵州茅台、山西汾酒、水井坊、今世缘、老白干酒前三季度营收数据的公布恰恰证明，白酒行业的发展是稳固的，对于资本市场来说相对坚挺，随着消费旺季的到来和经济的快速升温，白酒提振优势相当明显。

10月10日，贵州省人民政府官方网站发布《省人民政府办公厅关于印发贵州省推动复工复产复市促进经济恢复提振行动方案的通知》，明确提出2022年第四季度的白酒增加值增长15%以上。

按照“贵州2022年第四季度的白酒增加值增长15%以上”的标准，茅台前三季度营收同比增长16.5%左右和净利润同比增长19.1%左右的进度，实现“省定”目标问题不大，但是，根据今年4月在贵州茅台2021年年报及业绩说明会上，茅台定下的2022年实现总营收1259亿元的目标。四季度需创下361.15亿元的营收规模，相比第二、第三季度的营收，361.15亿元的压力还是有的，但相对于二三季度是白酒消费淡季，第四季度进入旺季，完成全年目标问题不大。

相对来说，茅台董事长丁雄军的信心还有十足的，压力就是动力，茅台在不断调整中还稳步提升，股市风波极大可能是有惊无险。

在资本市场，资本对茅台等头部白酒品牌还是很关注的，海外最大中国股票基金——安联神州A股基金继2022年6月大举买入贵州茅台后，8月再度大举增持贵州茅台。无独有偶，欧洲资管巨头安本集团旗下规模超20亿美元的中国基金8月也同样选择增持茅台。

公告显示，2022年，汾酒公司以汾酒复兴总纲领为指引，坚持稳中求进工作总基调，高效统筹疫情防控和生产经营，针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。

从汾酒的发展中足以看出，中长期来讲，白酒发展相对稳定，中高端产品的坚挺和消费增长将成为吸引资本的重要“砝码”。从2017年起，山西汾酒仅用了5年时间营收就从63.61亿元增长到199.71亿元，净利润从9.52亿元涨至53.14亿元。天眼查App显示，9月23日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司发生工商变更，注册资本由约8.72亿元人民币增至约12.2亿元人民币。10月11日，山西汾酒获外资买入13.18万股，占流通盘0.01%。

在华安证券看来，高端白酒库存整体良性，动销刚需有保证，因此确定性机会仍强，预计全年业绩无忧。中金公司在9月28日发布的研报中也表示，随着次高端白酒价位空间持续上移和拓宽，目前进入市场深化运营的新阶段，次高端白酒有望迎来恢复性增长。

业内认为，头部白酒品牌的压力并不是很大，中高端产品的库存量也在合理的区间，库存压力大的品牌多集中在非名酒和非优势品牌中，对强势品牌来说影响程度不高，随着旺季的到来和经济的复苏，消费升温是一针“强心剂”，市场稍有回暖，白酒品牌价值将更加凸显，资本回流将更充足。

白酒“救市”，业绩还是吸引资本最有效的手段。