民生证券机构报告显示，2015年中国白酒行业收入、利润分别同比增长5.7%，4.1%，尤其利润端改善明显，行业复苏迹象明显。

数据显示，2015年，17家上市白酒企业（除金徽酒和顺鑫农业）实现营业收入1043.71亿元，同比增长6.26%；归属母公司净利润324.05亿元，同比增长10.65%，结束了连续两年的下滑状况。

具体来看，贵州茅台延续了一季度业绩释放的节奏，收入增速达到17%，同时预收款仍处于高位；五粮液收入利润增速均超30%，超越乐观预期；洋河股份、古井贡酒和泸州老窖均有两位数增长；水井坊、山西汾酒和酒鬼酒也延续恢复性增长，其他财务指标也显示行业在经历了几年调整，被过度压抑的正常消费逐步释放，行业加速回暖。

龙头企业开始强劲复苏也加速了行业的分化态势，酿酒行业马太效应明显，这也为提升集中度，进行行业内并购合作提供了较大的机会窗口。

从2015年的复苏到今年，茅台和五粮液都有比较多的预收款和回款，高端酒相对来讲已经处于高景气度状态。一方面，企业的出厂价在回升，而市场终端价也在稳定，另一方面，市场的库存消化明显，消费指数提升。

来自招商证券的数据显示，2015年，贵州茅台的实际发货量是2.2万吨，目前库存情况极低，预收款使得全年底气和空间更足，下半年放量仍是大概率事件。

来自需求层面的供给侧改革也成为酒业转型的又一个风口。

国泰君安证券发布的白酒行业供给侧改革专题分析报告称，白酒供给侧改革的逻辑是产能过剩下市场调节的自然出清，主要通过兼并收购实现协同效应，古井贡酒为本轮改革排头兵。

形势好转

2015年，17家上市白酒企业（除金徽酒和顺鑫农业）实现营业收入1043.71亿元，2016年一季度更是实现营业收入370.12亿元，同比增长了15.85%。

来自海通证券机构报告的一些数据也表示，其他一些微观指标也在证实行业迎来拐点式变化。

从销量来看，2015年披露销量数据的13家白酒公司实现销量80.88万吨，同比增长3.97%，而2012年销量81.56万吨，两者数据已经极为接近。价格方面，13家公司吨酒均价11.77万元，较12年仍低7.02%。

不过，2016年一季度开始，五粮液、洋河、古井贡酒、酒鬼酒、山西汾酒、顺鑫农业等多家公司相继上调出厂价格，掀起了行业久违的涨价潮，吨酒均价有望较快达到甚至超越2012年水平。

此前，五粮液、洋河、泸州老窖等高端酒产品的提价被解读为行业上行的标志性动作，据悉，茅台春节期间的挺价效果明显，洋河从去年开始也不断小幅提价。

谈到泸州老窖2016年的销售规划时，其公司总经理林锋也提出将继续整顿销售体系，首先要做的就是保持价盘稳定，确保渠道客户稳定的利润。

来自民生证券的研究认为，行业的边际效应改善明显，体现在体制改革和技术进步带来营销改善，大多数酒企期间费用率同比下降，人均销售收入明显提高；库存处于低位，动销较快，预期改善，经销商盈利好转，补库存需求强；名酒性价比提高叠加餐饮复苏，基于良好的动销和较深的预收款蓄水池，众名酒纷纷提高出厂价，批发价应声而涨，终端接受程度较高，有利于产品体系的重塑和经销商利润的改善。

招商证券指出，近期调研反馈，白酒行业调整已然三年，回暖迹象愈发明显，高端白酒率先复苏，在这其中，收益最大的无疑是茅台、五粮液等行业巨头企业。

据了解，五粮液计划至2020年实现销售收入550亿元。其中，通过外延并购实现新增收入100亿元，未来五粮液并购对象将是10亿以上的地方名优白酒，而原有业务达到450亿元。

显然，公司对未来市场预期是看好并希望借助于当下的机会窗口实现横向的产业并购。无疑，五粮液此举将提振整个白酒行业的信心，对其他白酒企业将会带来示范效应。

并购预期

在白酒行业整体温和反转过程中，分化的趋势却在加剧。这也为企业间的并购提供了条件。两级分化的态势使得优势企业在获得长足发展的同时，也获得了充足的实力来进行横向并购。

2015年，白酒行业内发生了几起小规模并购案例，天洋控股公司受让沱牌舍得，山东浮来春并购君子酒业，流通行业重组也出现了小规模浪潮，出现了中小企业并购潮，京糖向上并购华都酒业、歌德盈香并购也买酒和酒老板、安徽百川系收购多家经销商等。

啤酒行业的并购则影响深远，全球最大啤酒厂商百威英博并购紧随其后的第二大啤酒制造商南非米勒公司，并购完成将缔造市值2500亿美元的超级啤酒大国，成为2015年最大的企业并购案。

并购案较少的葡萄酒行业内，国内龙头张裕公司出资海外并购西班牙和法国酒庄。

延续2015年的并购路径和热度，有观点认为，2016年或许应该是酿酒行业内大举并购的元年。

事实上，来自业绩突破的压力和自身横向发展的动力使然，五粮液、茅台等一线名酒厂一直在寻找下手的机会。

有消息称，五粮液正在洽购山东一家地方名酒企业，而更多的来自安徽、江苏、河南、湖南的中小白酒企业也在苦苦寻找自己的“新东家”。

在本轮调整中，拥有雄厚资本实力的一线名酒和区域优势企业，或许将成为本轮大并购的主导力量。

另有消息称，贵州茅台也在寻找下手的目标，河北衡水老白干，也在四处寻求目标，希望通过系列并购，迅速壮大自己，以求在本轮调整中争得更多主动权。

洋河股份早就制定了调整阶段的“双核驱动”战略，提出以资本为手段的产业重组和资源整合，在市场变化的大背景下积极寻找整合并购发展之机。2015年，洋河股份在并购方面并没有出手，具体规划或许要等到2016年实施。

江苏洋河酒厂股份有限公司董事长王耀认为，从并购成本来看，目前并不是最好的时机，但是从战略投资角度来看，还是有一些机会的，“我们会非常关注这方面的机会，同时我们主要围绕品牌口碑、企业规模、并购协同这三个方面来考量标的企业。”

据悉，2016年，洋河会持续关注在行业并购、互联网转型等方面的投资机会。

“从实现路径来看，首先，我们会充分培育和发展自有品牌，积极拓展市场新空间，实现主营业务的最大化。同时，我们也会密切关注符合公司战略需要的并购方面的机会。另外，借助我们网络平台化的优势，拓展新的品类，进一步加快可持续发展的步伐。”王耀表示。

此外，不得不关注的一家新型公司是挂牌于2015年11月的四川发展酒业投资有限公司（以下简称川发展），其在不到半年时间里，与中国各地区域酒企密切联系，其快速整合白酒品牌资源的意图非常明显。

传出绯闻者有重庆诗仙太白、泸州仙潭酒业、山东花冠集团、内蒙古河套酒业等。其中，与诗仙太白、仙潭的沟通已经半公开化。

而近日有消息人士称，其参股山东花冠的事宜已经基本确定。

不过，相比于行业内部企业的并购行径来看，川发展的并购模式更多地在于对被并购方的财务投资，并不直接插手企业的具体运营业务，很明显单纯的资金类输出对当下部分酒类企业来说只能解决短期问题，而人才短板、管理瓶颈等显然还需要行业内优势类企业来进行“并购输出”。

这也是为何业内对古井贡酒并购黄鹤楼酒业极为看好，认为会产生示范性连锁效应。

此外，从近段时间的并购事件来看，来自下游渠道层面的并购正在成为整个行业的一个趋势，而其背后则是渠道产业化和市场平台化模式的打造。