从数字上看，五粮液今年前三季度的收入和净利润，已经接近去年全年。五粮液2017年报显示，全年实现营业收入301.86亿元，同比增长22.99%;归属于上市公司股东的净利润96.73亿元，同比增长42.58%。

三季报业绩继续保持高歌猛进，五粮液做对了什么?

三季报业绩再创历史新高

统计今年白酒上市公司的三季报会发现，各大白酒龙头企业的业绩增速明显减缓。反观五粮液，前三个月业绩“双增”三成以上，第三季度也表现“上佳”。2018年7—9月，五粮液公司实现营业收入78.29亿元，同比增长23.17%;净利润达到23.84亿元，同比增长19.61% 。

券商总结称，这是五粮液有史以来最佳的三季报，不仅营业收入和净利润创下纪录，而且增长率也非常可观。同时，公司的毛利率和净利率都接近历史最高水平。

五粮液公司董事会对此解释称，报告期内，公司的营业收入增加，主要系公司酒类产品销量增加所致，而净利润、归属于母公司所有者的净利润的增长，主要系公司利润总额增加所致。

平安证券分析师在已公开的研究报告中表示，通过五粮液2018年第三季度的营业收入、净利润增幅高于此前其预期的15%、18%，可以预测公司系列酒在保持快速增长。

“二次创业”释放改革红利

仔细阅读五粮液三季报会发现，在2018年第三季度，五粮液的毛利率得到了明显的提升，达到75.2%。中泰证券分析师认为，这里一方面是高端酒占比增加，另一方面则是吨酒价格提高，吨价提升约10万元。

从前三季度看，五粮液酒方面，因为“普五”订单在6月底超过全年计划量，随后宣布停止接受订单。目前，市场已经出现“偏紧张状态”。

申万宏源分析师表示，由于五粮液对“普五”控货挺价，公司在2018年三季度末完成了全年任务的90%左右，当前渠道库存维持较为良性。在系列酒上，五粮液股份公司通过品牌有序清理，使得重点产品增长较快，为业绩贡献出了新增长极。

五粮液公司“二次创业”带来的渠道改革，也正在“赋能”市场。

近一年来，五粮液股份公司持续优化商家结构，将有限的五粮液资源投向重点市场、核心终端和“百城千县万店”工程取得成效的市场倾斜。特别是去年以来，五粮液股份公司开始逐步实施扁平化策略，小商在五粮液的市场布局以及销量中所占的比例逐步提升。

有券商近期调研反馈称，部分小商的任务完成情况都非常好，中秋前后已基本完成全年任务，个别经销商中秋动销占比达到了全年的30%～40%，反映需求情况并不弱，10月之后，部分经销商将陆续执行明年计划。

值得注意的是，今年4月，五粮液股份公司定增落地，实现与经销商利益的深度绑定，将助力公司渠道效率的持续提升。经销商直接变身五粮液公司股东，这对五粮液公司的市场拓广，是一个巨大的推动。

中泰证券分析师表示，当前，白酒行业受宏观经济的影响正在显现，经济下行将导致白酒行业全面承压。在这种不利的宏观环境下，五粮液着力解决渠道和价格问题，尤其自2017年五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光上任后，“二次创业”理念深入人心，公司价格策略、渠道体系以及管理机制均在逐步改善，“二次创业”改革红利正逐步释放。

五粮液2017年报显示，2018年任务是力争实现营业总收入26%的增长，也就是将在2018年实现营收超过380亿元。而根据五粮液三季报数据，公司极有可能在今年超越这一目标，甚至有望迈入400亿大关。