2018年开局，五粮液即是奔跑的节奏。

4月27日晚间，五粮液发布今年一季报。报表显示，前3个月，五粮液(000858)实现营业收入138.98亿元，同比增长36.80%;归属于上市公司股东的净利润49.71亿元，同比增长38.35%。每股收益为1.31元。

在去年第一季度首创营业收入百亿的基础上，五粮液再一次刷新了单季营业收入的高度。对此，方正食品首席分析师薛玉虎评价称，“一季度业绩超过市场预期，显示出五粮液经营质量的大幅改善，以及高增长态势的延续!”

受此消息利好，5月2日，报表披露后的首个交易日，五粮液迎来股价大涨4.77%，最终以71.22元报收，总市值达到约2764亿元。

一季报利润赶上2017年1/2

同一时期发布的2017年报显示，五粮液公司去年实现营业收入301.87亿元，归属于上市公司股东的净利润达到96.74亿元。

对比看来，五粮液一季报除了保持高速的增长势头之外，单季度营业收入超过了2017年的1/3，归属于上市公司股东的净利润更是达到了去年全年的一半以上。

对比行业看，五粮液一季报营业收入排名，处于白酒行业第二位，仅次于贵州茅台(600519)的174.66亿元，但增长幅度要快于后者。而第三名洋河则还达不到一百亿。净利润方面，茅五洋一季度也分别位于行业前三名，说明白酒行业发展的集中效应相当明显。

一季度报表还显示，本阶段内，五粮液预收账款达到57.72亿元，环比去年底增加约11亿元。预收款增长主要受益于五粮液酒春节旺季动销较好，同时受打款政策影响，经销商打款积极性高。

前三个月内，五粮液经营活动产生的现金流净额为23.98亿，同比增长30.07%，其中，销售商品、提供劳务收到的现金104.14亿，同比增长35.16%，基本与五粮液收入增速匹配。

另外，一季度内五粮液公司净利率达到37.52%，同比提升0.71个百分点，提升原因主要是由于毛利率提升、费用率下降导致。报告期内，五粮液毛利率达到73.19%，同比提升2.66个百分点。而销售费用10.03亿元，同比下降8.53%，销售费用率7.22%，同比下降3.57个百分点。管理费用5.95亿，同比增长1.92%，管理费用率4.28%，同比下降1.47个百分点。上述数据说明，五粮液市场管理效率更加优化。

由于2017年度和2018年一季度收入和利润取得了大幅度增长。2018年一季度，中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)对五粮液进行了增持。2017年度报告显示，证金公司对五粮液持股比例为1.71%，位列第四大股东。2018年度一季报披露，证金公司对五粮液的持股已经增至2.19%。

与此同时，五粮液的第三大股东——香港中央结算有限公司也在一季度对五粮液进行了增持，持股占比由去年四季末的3.02%，增持至今年一季末的4.03%。

一个高质量发展的五粮液

“开门红”的数据，凸显了五粮液当前良好的动销成绩。

五粮液方面前期曾透露，今年一季度，五粮液产品发货量6000吨左右，其中，52°新品五粮液(即“普五”)表现突出，动销占全年投放量的30%左右，高于往年同期。

受此市场利好，当前，五粮液社会库存率约7%，低于行业库存水平。五粮液方面表示，公司正积极生产备货，并将通过七大营销中心一线分仓体系进行调配供应，以保障市场正常需求。

业内分析人士认为，白酒上市公司一季度业绩普遍上涨，与春节期间的高端白酒需求旺盛有关，像处在行业前列的茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等一季度业绩都有明显增长。

“一季度都是放量供应。到目前为止，一线白酒市场需求充分，投放的都能被市场消化，所以，一季度厂家投放量上升，经销商积极性也高。”海通证券分析师瞿时尹提出。

另一方面，业绩也来源于厂家层面更为积极的政策推动。4月18日，广受关注的五粮液18.5亿定增方案，终于正式落地。23名五粮液优质经销商正式成为此次定增对象，助力“千亿工程”落地的同时，厂商融为一体的五粮液已与经销商成为一家人。

可以想象，五粮液的核心经销商已经成为公司股东了，经销商能够直接分享五粮液发展和资本红利，还有什么理由不积极卖酒?

由此也可看到，五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光上任一年来，不但在围绕战略、品牌、营销和产品等多维度创新推动发展，同时依托于公司内部管理改善和资本市场合作的演进，实现与竞争对手的差距缩小。

一切都在指向五粮液跨越式、追赶式发展。

有券商近期透露，根据五粮液公司口径，2018年一季度，五粮液回款已占全年任务的50%。进入第二季度，五粮液将大概率进入销售宽松期。

该券商还提到，五粮液3月就开始主动控制发货，进入4月发货情况有所提速，已与茅台节奏形成错位。

从种种迹象来看，2018年，五粮液将开启全年奔跑的节奏。一季度报表数据也证实，高速发展将是五粮液2018年的主旋律，开启了一年的“二次创业”，在今年更可能实现全面发力。

一季度过后，2017年3月履职的李曙光将正式进入第二个年度规划中，进入全面发力的五粮液想的不仅仅是高速发展，更是高质量发展。