随着张裕A（000869）发布完2015年半年度报告，中国葡萄酒行业的增长态势愈加清晰。

　　张裕在8月27日晚间发布的半年报中显示，报告期内，公司实现营业收入28.26亿元，同比增长22.75%；实现净利润7.46亿元，同比增长16.93%。面对仍然十分严峻的深度调整下的国内葡萄酒市场，张裕公司通过推行以市场为中心、调整营销策略和产品结构、大力发展中低档产品、优化市场布局、完善营销渠道、全力促进产品销售，初步扭转了过去两年以来公司销售收入和净利润下滑的不利局面。

　　不可否认的是，国内葡萄酒行业高端产品需求仍较为疲软，其消费需求仅在部分地区开始出现温和复苏，而适合大众消费的中低档葡萄酒保持了较好的增长势头，市场竞争仍十分激烈。我们还看到，2015年上半年，葡萄酒行业还出现产量下滑的局面。虽有龙头企业引领复苏趋势，但在诸多不利因素下，中国葡萄酒行业复苏之光是“昙花一现”，还是延续复苏态势，进入发展新阶段？

　　企业效益明显分化

　　今年以来，国内葡萄酒企业效益的不断分化，开始引起业内的不断关注。中国酒业协会葡萄酒分会秘书长王祖明今年几次提到一个现象是：不同于前几年的普遍繁荣，也不似于调整以来这两年的一片萧索。当下葡萄酒企业已经开始出现明显分化，甚至可以用“冰火两重天”来形容。

　　比如说，在生产领域，有的企业仍然能够保持增长甚至翻番，但有的酒庄却在转让或部分出售；销售领域中，王祖明甚至被听到的一个数据震惊：现在和去年相比，进口酒商家关了300家。这样的明显分化情况，跟前几年确实不一样。

　　从2014年三季度以来，国内葡萄酒龙头企业张裕的业绩向好，已经引起业内注意，这一态势也成功延续到今年上半年。从2015年上半年的半年报业绩来看，张裕之外，国内重点葡萄酒企业一起业绩转好的不在少数。

　　8月19日晚间，在港交所上市的通天酒业（00389）发布正面盈利预告。公告称与去年同期录得亏损相比，本集团预计截至2015年6月31日止六个月将扭亏为盈。8月24日晚间，通葡股份（600365）发布2015年半年度报告，报告期内，公司实现营收1.854亿元，较上年同期增长337.15%；实现归属于母公司所有者的净利润466万元，较上年同期增长209.45%。

　　8月25日午间，在香港上市的中国食品（00506）发布2015年中期业绩。报告显示，集团收入增加9.54%至150.81亿港元；净利润达到1.18亿港元。其中，葡萄酒（长城）及其他酒品类产品实现营收13.09亿港元，利润1.08亿港元。去年同期，营收为11.08亿港元，利润为－5589万元。

　　8月29日晚间，中葡股份（600084）发布2015年半年度报告。报告期内，公司实现营收1.70亿元，同比增加10.1%；实现归属于母公司所有者的净利润－5098.45万元，同比减亏2764.41万元。

　　然而，也有葡萄酒企业在不断出现效益下滑。虽然葡萄酒销售量的增加带来了营收增长，但由于酒类消费市场持续低迷，开拓葡萄酒市场费用增加，产品毛利率下降，相应营业成本、宣传费用等增加，*ST广夏（000557）在2015年上半年，完成营业收入491.05万元，较上年同期增长36.86%；归属于上市公司股东的净利润为5.99万元，比上年同期下降97.95%

　　8月21日晚间，莫高股份（600543）发布2015年半年度报告。报告期内，公司实现营收1.34亿元，同比下滑7.45%；实现归属于上市公司股东的净利润1663万元，同比下滑15.87%。其中，葡萄酒产业实现收入1.15亿元，同比下滑4.63%。

　　最令人触目惊心的效益下滑是王朝。王朝酒业在7月发布盈利警示称，预计集团截至2015年6月30日的前六个月业绩将继续录得未经审核的综合亏损。王朝在去年同期已经为亏损，公司董事会预期今年上半年亏损金额相比去年同期增加约50%～60%。

　　对于亏损再扩大的原因，王朝酒业在公告中解释为，首先是收入、毛利及毛利率的下跌，这源于以前年度已经销售的高档酒、桶装酒及进口酒退货；政府政策限制宴请宴会；中国经济增长放缓、进口葡萄酒冲击。二是分销成本与去年比较上升，因为对品牌建立、销售和市场行销的投资持续增加，以回应市场转变及公司的可持续发展，此成本与毛利抵销。

　　下半年它们怎么走？

　　张裕在今年上半年走“以市场为中心”的政策，增强营销能力，比如说，进一步完善了酒庄酒营销体系和考核办法，明确了酒庄酒营销责任人。同时，加大了解百纳、醉诗仙、贵馥酒等中低品牌媒体宣传和市场推广力度；加快了白兰地推广系统建设，初步建立了覆盖全国主要城市的白兰地营销体系；实施白兰地多层次、多品类品牌战略；加快推进先锋专卖店建设和店长招聘工作，完善先锋专卖店考核和激励机制，促进先锋专卖店经营逐步进入良性发展轨道等等。

　　对于2015年下半年，张裕的重点工作是：继续抓好酒庄酒市场营销工作，完善经销商布局，力争突破销售瓶颈；继续巩固解百纳产品市场占有率，加大贵馥酒和醉诗仙的市场开发和推广力度，提高产品铺货率，培育新的销售增长点；采取以点带面方式，做好155个白兰地重点城市开发工作，通过营销创新引导白兰地消费，逐步将白兰地推向全国市场，实现多酒种协调发展。

　　然后是，严格落实预算管理和原材物料集中采购，进一步优化葡萄采购定价模式，加强营销费用管理，提高资金使用效果，增加企业效益；按照2015年度资本支出计划，合理安排项目建设进度，稳步推进投资项目建设，严格落实投资预算管理，确保工程质量优良和施工安全；制定葡萄采购计划和实施方案，组织和调配各方面资源，保质保量完成葡萄收购目标，确保公司充足而优质的葡萄原料供应。张裕还决定在国外收购酒庄，张裕此举是基于中国葡萄酒市场中长期发展趋势，利用全球葡萄酒资源，优化葡萄酒产业布局，培育新的利润增长点。

　　中国食品在报告中称，2015年上半年，各项发展策略逐步执行到位，使长城葡萄酒市场销售秩序回归正常，提升经销商的进货信心，酒类业务的收入及销量同比分别提高19.6及26.2%。全面落实与经销商的方案制合作模式，加强促销费投入规划、使用和监督，公司更有效降低了促销费用。同时，公司继续采取增加直发等优化供应链管理措施，强化行政管理费用的管控。下半年，公司表示将继续酒类业务各项发展策略及加强内部管理，对酒品类业务业绩改善持乐观看法。

　　中葡股份拟设立全资子公司“徐州中信国安尼雅酒业有限公司”，出资4500万元，占注册资本100%。据了解，中葡股份此举是履行公司2014 年非公开发行股票使用募集资金在重点市场区域内建设仓储物流中心的项目承诺。

　　公司表示，拟在全国范围重点区域建立“仓储物流中心”，形成公司产品运输网络和集散中心，以提高公司葡萄酒销售能力，有效构建强大、稳定、可控的区域营销网络，实现销售的快速反应和突破。相关区域仓储物流中心的建设与运营，能够贴近各地市场，有效的整合市场资源，进而提升运输管理能力，确保产品品质、降低损耗，更好地服务消费者。

　　行业进入“加速复苏”

　　2015年1～6月，我国葡萄酒行业累计产量49.05万千升，同比下降8.53%。而在前5个月，葡萄酒行业累计产量39.42万千升，同比下降10.45%。对于葡萄酒行业产量的下降，中国银河证券研究部认为主要是去年的高基数所导致。2014年葡萄酒行业当月产量同比增速较2013年出现了明显的回升，并在3至9月一路走高，9月当月产量增速达到27.84%的近两年来高点。在此高基数的作用下，2015年3月之后葡萄酒行业当月产量增速放缓就显得合乎情理了。

　　2015年上半年，葡萄酒行业收入、利润总额增速延续2014年下半年的增长趋势，且开启高增速。

　　2015 年1～6月，我国葡萄酒行业实现收入208.13亿元，同比增速为11.77%，实现利润总额23.53亿元，同比增速为19.41%。收入与利润总额增速延续2014年的反转上升趋势，加快上涨。

　　银河证券分析师李琰认为，2015年前6月，利润总额增速高于营收7.64个百分点，两者关系发生逆转，表明此前进口酒持续对国内葡萄酒行业产销、营收特别是利润造成的影响正在逐渐减弱，步入平稳发展态势，行业盈利能力有所增强。随着2012年后期酒类市场整体步入调整期，进口酒经销商的渠道利润也被逐步收窄文章来源华夏酒报，进口葡萄酒市场在经历一轮洗牌之后，随着零关税的不断推进，预计未来的竞争环境将更多地凸显在以性价比取胜上。

　　也有券商表示，虽然产量连续三年下滑，但并不能影响行业回暖趋势的判断，齐鲁证券预计下半年国内葡萄酒行业将进入“加速复苏”阶段。

　　“受‘三公消费’和进口酒的冲击，近三年国内葡萄酒产量持续下滑，2015年上半年产量同比下降3.5%。然而，葡萄酒行业延续复苏势头，上半年行业收入同比增长8.6%，利润同比增长18.2%。其中，利润增速快于收入增速近10个百分点，主要原因是过去三年高端品销量大幅下滑，造成2014年的利润额基数较低所致。”齐鲁证券高级分析师胡彦超认为，随着下半年中秋和国庆等旺季驱动的国内消费需求的持续提升，预计行业全年将保持10%左右的增速。

　　对于未来葡萄酒行业的增速加速，券商们主要依赖于当前国内葡萄酒消费基数较小的逻辑，与世界葡萄酒消费主流相比，仍有2倍以上的增长空间。2013年，中国人均葡萄酒消费量仅为1.24L，与世界平均水平3.38L相差很大。未来，受益于消费升级和健康饮酒的大潮流，从目前到2020年，中国葡萄酒市场复合增速可以达到10%左右，还有2倍左右的增长空间。

　　胡彦超表示，在行业整体回暖趋势不变的背景下，下半年葡萄酒行业有望加速复苏。2013年，经济维持低景气，“三公消费”限制加剧，行业量价齐跌，处于景气低谷；同时库存压力处于历史高位，行业收入和利润出现大幅下滑。但经过去年的库存消化，行业生产成品存量增速逐步放缓，收入和利润出现回升。行业有望继续向好并进入“加速复苏”时期。

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