根据统计，2015年1～6月生产白酒623.74万千升，同比增长3.45%，而在A股上市白酒公司上半年实现收入591.8亿元，同比增长5.0%，净利润达到175.91亿元，同比增长3.6%，在行业还未走出调整期之际，如此业绩增势还是相当不错。

　　与一季度相比，今年的二季度报表因为进入淡季，营业收入增速较之出现回落，但诸如茅台、古井、老白干等企业依然增势良好，虽然也有部分白酒公司不可避免出现业绩下滑，但总体涨势喜人。

　　业绩回暖、持续复苏的态势，或将延续到2015年下半年。平安证券近期发报告称，2015年三季度白酒仓位有望回升，一方面行业处于持续复苏期，茅五业绩超预期将提振市场信心，另一方面以五粮液为代表的国企改革升温。预计下半年随着资本市场不确定性的增加，一些基本面较好、有业绩支撑的公司，将可能获得市场青睐，低估值、成长性较好的龙头企业有望重获基金增持。

　　行业扭转了调整颓势

　　自2013年进入行业调整期，行业一直难掩增长乏力，特别是在2014年，不少白酒企业出现消沉的情绪。但随着今年一季报报表的回暖，加之最近白酒上市公司2015年半年报已出，我们可以由此得出行业已经扭转了自调整以来出现的颓势。

　　龙头企业开始恢复，并显现出更强的发展优势。其中，贵州茅台、五粮液和洋河股份再次以大幅度营收和净利润坐稳行业三强的地位。2015年上半年，茅台公司共生产茅台酒及系列产品基酒24487.42千升，实现营收157.79亿元，同比增长10.17%；实现归属于上市公司股东的净利润78.82亿元，同比增长9.11%。其中，茅台酒实现营收153.35亿元，同比增长11.49%。

　　五粮液在报告期内公司营收112.15亿元，同比下滑3.83%；实现归属于上市公司股东的净利润32.98亿元，同比下滑17.60%。其中，酒类业务营收105.41亿元，同比下滑6.39%；营业成本27.67亿元，同比增长10.53%；毛利率73.75%，同比下滑4.02%。对于营业成本的上升，公司解释称，去年主要产品价格调整导致毛利率下降及原材料价格微涨所致。

　　洋河股份在上半年的营收实现95.71亿，大增10.61%；实现归属于上市公司股东的净利润31.85亿元，同比增长11.57%。其中，白酒业务实现营收91.48亿元，同比增长9.81%；葡萄酒业务实现营收2.13亿元，同比增长2.13%。

　　统计得出，在A股上市的白酒上市公司上半年共达到营收近600亿元，同比增长5%，而上述三大龙头的企业营收业绩占到了全行业总量的60%以上，净利润方面则超过80%，强者恒强的行业局面得到了进一步固化。

　　“同比增长5.0%，改变了2014年的下降趋势，净利润同比增长3.6%，相对于去年18.2%的下滑，白酒经营有较大的改善。行业净利润出现的主要增长点来自于销量的增长，通过测算我们认为，2015年上半年白酒上市公司白酒销量增速大于5%。”齐鲁证券高级分析师胡彦超接受《华夏酒报》记者采访时认为，白酒行业上半年呈现复苏态势，收入和净利润均出现反弹，一线白酒企业恢复强劲，行业增长基础扎实。

　　和去年同期相比，今年上半年白酒行业整体业绩已经止跌回暖。茅台、洋河股份、口子窖、老白干等企业出现的两位数增长，证明行业确实扭转了自2013年以来的调整颓势，甚至因前两年连续业绩亏损而被“披星戴帽”的水井坊、酒鬼酒也扭亏为盈，获得了营业收入和净利润的正增长。

　　由此中报业绩再去设想三季报和下半年，可以想象，结合传统中秋、国庆等传统销售旺季，行业虽然还处在调整和变革之中，但白酒行业业绩继续或仍将延续，只不过行业分化趋势越加明显，整体行业增长速度不高，但已经恢复的龙头企业开始迅速增长。

　　系统性调整回归价值

　　结合国内宏观经济的走势以及白酒行业在市场上的动销可以看到，整个行业趋势稳中有增，系统性调整已经趋稳。著名白酒营销专家、上海观峰智业集团董事长杨永华认为，由于行业进入成熟期，行业增长从扩容式的水涨船高走向挤压式的此消彼长。加上“三公消费”限制的外力推动，白酒价值回归，大众酒崛起。企业用近3年的时间，已经对经营战略、产品战略以及市场策略方面做出了系统的调整。

　　目前来看，大部分企业根据行业发展的新周期，2014年底均完成了自身与市场的适应性调整。如茅台完成了品系的重构，除了对仁酒、汉酱重新定位外，2015年又推出了华茅、王茅等系列产品以适应市场，为企业重构增长点。五粮液继2014年的“1+5+N”战略之后，不仅对主导产品价格体系做出了调整，而且对市场架构及营销组织进行了变革，以适应市场发展形势。区域性酒企，诸如宋河、杜康、仰韶、衡水老白干、白云边等企业，也适时根据行业以及竞争态势的变化做出了调整。

　　未来企业会在市场层面以及市场推广层面，做出落地性的具体措施。杨永华认为，白酒作为一种嗜好品，有着深厚的消费基础和文化底蕴，如果白酒企业能够以顾客为导向，深入研究消费需求的特征，适时对品牌文化、产品属性做出变革，白酒仍然是潜力无限。白酒没有朝阳和夕阳之分，它是一个传统产业，只存在阶段性的重构，不存在消失与被取代。

　　“白酒企业必须深刻理解消费细分下的市场成长路径和策略。随着个性化需求的增长，加上互联网的崛起，个性化需求会借助互联网这个平台和工具，出现爆发式的增长。可以肯定地说，只要厂商能够完成与市场个性化需求的无缝对接服务，同时找到服务顾客的市场模式，定制酒就会成为井喷式的蓝海。”杨永华接受《华夏酒报》记者采访时认为，任何一个产业的高速成长期都会催生产品的价值泡沫。但当行业进入成熟期之后，价值回归和价值提升就会成为一种必然趋势，当然白酒行业也不例外。

　　价值回归不是卖低价酒，而是产品性价比的回归，以超值为核心的产品必然会成为主流产品。这个决定性因素仍然是消费理性回归，消费者对产品有非常理性的辨别和认知能力。

　　低增长或成未来常态

　　2015年下半年白酒行业将呈现什么走势？

　　首先，高端白酒格局继续分化。中金公司认为，接下来的发展趋势是高端分化，茅台份额继续提升。在区域扩张方面，中档酒具有成长潜力。洋河省内份额30%，增速将趋缓，但省外收入占比超过36%，将持续贡献增长动力。蓝色经典上半年增速估计在两位数，大单品持续发力。与洋河相似的还有古井贡酒，公司上半年省内增速20%左右，份额向优势企业集中，古井下半年将发力省外市场，为之提供新的增长来源。

　　其次，还应关注那些调整滞后的酒业，应该看出部分已经企稳。如山西汾酒今年二季度收入转正、产品结构改善；泸州老窖上半年收入同比略增，开始进行品牌瘦身，全年业绩将具有高弹性。这些企业中报报表虽然暂时还没那么好看，但下半程或将发力。

　　最后关注国企改革企业释放活力，比如说通过改制获得业绩持续释放的老白干酒，第二次引入战略投资者的沱牌舍得，拟对员工进行持股计划的五粮液等。另外，茅台、五粮液、泸州老窖近期上调一批价，其市场表现如何，是否会推动下半年的业绩增长？

　　盛初咨询董事长王朝成在近期谈到，从价格带看，高端白酒市场门槛提高，寡头格局更加稳定；次高端萎缩，品牌更迭不断，中档价位稳定增长，低端白酒缺乏知名品牌，牛栏山优势明显。白酒行业还应该关注国企改革给企业带来的实质效果，及行业未来的并购带来外延式增长。

　　“经历2年多时间的挤压，白酒行业‘三公消费’基本挤压完毕，大众消费相对稳定，在去年的较低基数下，今年恢复性增长的态势已然确立，白酒公司销售业绩开始不同程度的恢复，但行业强势增长的条件已不具备，未来低增长将成为常态，地区名酒在本省空间有限，部分企业需集中优势资源积极开拓省外市场，打开新的增长空间。”王朝成表示。

　　我们最后来关注下其他酒种。葡萄酒在2015年上半年收入和利润增速均超过20%，行业景气度持续回升。进口葡萄酒延续量升价跌势态，进口量同比增长13.4%，进口额同比微增0.6%。

　　接下来，葡萄酒行业整体的持续向好表明国内市场需求正在加速复苏，预计2015年葡萄酒行业可以保持15%～20%的增速；啤酒方面上半年营收净利润均出现文章来源华夏酒报下滑，遭遇天花板的啤酒行业下半年“负增长”不可避免；黄酒在2015年上半年收入实现正增长，利润下滑幅度收窄，但是黄酒消费没有发生根本性改变，预计2015年增长有限。

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