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老白干改制加速业绩回归
2015-04-03 09:17:05   来源: 《华夏酒报》   作者:刘保建   评论:0

     作为白酒业当前最具确定性的国企改革标的,老白干酒(600559)有望在上半年走出实质性一步。

     3月12日,河北衡水老白干酒业股份有限公司董事会发布公告称,公司向管理层、员工、经销商及战略投资者非公开增发不超过3500万股的事宜,已经获得河北省人民政府国有资产监督管理委员会的“同意”批复。老白干酒业公司将于4月1日召开年度股东大会审议本次改制方案。

  “若进展顺利上半年内有望获得证监会核准,公司机制有望在年内得到理顺,制约发展的体制问题将逐步得到解决,公司进入收入快速增长和利润加速释放的快车道。”申万宏源证券知名食品饮料行业分析师陈嵩昆发布研报评论,改制方案在年中有望开始实施。

     3月15日,《华夏酒报》记者从河北衡水老白干2015春季全国优秀经销商大会上获悉,老白干酒预测酒业营销公司2015年业绩预增长10%左右,力争超过10%。

     在国企改革“风口”到来之际,老白干酒业绩能跟着“台风”一起飞起来吗?

业绩预增10%

     《华夏酒报》作为受邀的媒体参加了老白干酒本次全国优秀经销商大会,今年共有500位衡水老白干酒经销商出席。

     近年来在行业颇受关注的“少壮派”人物、河北衡水老白干酒业股份公司总经理王占刚在对营销工作发表指导讲话时判断,白酒行业已经筑底。他以“有理想、有梦想”勉励与会经销商对行业有信心,做好实体业务,做好衡水老白干酒。

     “白酒行业的下行趋势在2014年已经触底,龙头企业正在趋稳,而且增势明显。虽然市场上反弹还没有到来,但政务消费已经全线退出,大众消费大有可为,商务消费市场增长强劲。”王占刚向记者表示,这个时期创新很重要,最重要的是坚持,遇到问题要想办法解决,不猛打方向,不回避问题。

     王占刚还向《华夏酒报》记者表示,引入经销商、管理层和员工的入股,是为了构建厂商之间血肉联系,从资本层面进一步捆绑经销商和企业的关系,促进市场稳定发展,形成利益共同体,提升企业的竞争力,这是公司在体制层面上的重大创新。

     “这次资本层面的举措,最重要还是为了促进实体经济即白酒业的发展,壮大白酒生产和销售主业,我们可以做很多的事情。公司要坚持战略创新,老白干酒的最终发展目标是冲击白酒企业第一阵营。”王占刚表示。

     据悉,老白干酒还将适度展开多元化业务,白酒虽然仍是公司的核心业务,但老白干酒业公司准备新旧业并举。

     据介绍,在对2015年的具体操作上,公司将实现深度全省化,做透战略市场,稳中求进,聚焦主业,做好机会市场,在环河北区域推进板块化和模式化,强调成熟产品稳价保量,有节奏地开发新产品,运用新模式,培育新的增长路径等等文章来源华夏酒报

     其中,2015酒业销售目标指向预增长10%左右,根据《华夏酒报》记者查询的老白干酒年报的销售规划,公司营收预计在2015年达到22.78亿元。

改制再进一步

     当下,随着市场不断推高“国企改革”的预期,作为行业最确定实现“混改”的白酒公司,老白干酒再次引发讨论:它能借助这个“风口”实现业绩回归吗?

     日前,中信证券研究部黄巍在老白干酒改制方案获得河北省国资委批复后,给出评论称,“(老白干酒)国企改革走出实质一步,4月1日股东大会有望继续推进进程”。

     在行业继续深度调整的形势下,虽然改制后有净利润率提升低于预期的风险,但黄巍仍然重申“改制可在4个方面助力老白干酒”的观点。

     其一,改革前高管薪酬低,激励严重缺失,此次改革方案中公司高管13人总计认购不超过2395万元,平均出资额在180万左右,管理团队与公司利益牢牢绑定,激励作用值得期待;其二,产品实现20元~200元价位带全覆盖,结构升级有条不紊,中高端产品方面,十八酒坊销售占比有望进一步提升;第三,相比其他区域型白酒企业,老白干盈利能力提升空间巨大。2014年白酒业务毛利率65%,较2013年上升13个百分点,净利率仅2.8%,随着结构升级和费率下降,净利率有望提升至15%~20%。

  最后,京津冀地区发展前景优,老白干市场份额有望快速提升。目前,河北省白酒市场规模约200亿,老白干市场份额约20%,市占率位列第一,省内竞争对手不强。

  对比洋河和汾酒,中信证券认为,改革之后老白干在河北省内的份额有望提高到50%以上。环河北省区域总容量在500亿以上且无强势品牌,潜在市场空间可观。

     《华夏酒报》记者发现,近期有媒体在讨论“老白干酒去年广告推广费4.54亿元”问题,认为企业推广宣传费用高企,折射出了公司资金压力。不同于该媒体的观察,记者认为这反而证明了公司在大力开拓市场。

     经历七年改革沉浮最终落地的老白干酒后续发展如何?

  券商认为,借鉴洋河股份和古井贡酒的成功经验,老白干酒率先一步启动改革,后续发展尤其值得关注。

     “改制获国资委批复,业绩将加速回归。”申万宏源证券近期再次给出最高评级“买入”,目标价格57元~68元。
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编辑:王玉秋

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