8月27日晚间，宜宾五粮液股份有限公司2018年半年报出炉。

虽然当天一大波白酒上市公司发布年报，但五粮液仍以靓丽的业绩表现力，吸引业界的眼球。报告显示，2018年上半年，公司实现营业收入214.21亿元，同比增长37.13%;实现归属于上市公司股东的净利润71.1亿元，同比增长43.02%。(见图一)在去年“历史最好中报”的基础上，五粮液再次刷新成绩单，进一步巩固浓香老大和中国酒王的龙头地位。

业内人士评价，五粮液公司2018年上半年业绩的增长超过了预期。“二次创业”为五粮液带来产品、渠道、品牌和营销等多层面的改革升级，目前效果逐渐显现，公司的发展步伐已经加快。进入“快车道”和“高质量发展”时代下的五粮液，全年有望冲刺400亿元营业收入和200亿元净利润。

五粮液强劲上升

五粮液一季报显示，今年前三个月，公司实现营业收入138.98亿元，同比增长37%;实现净利润49.71亿元，同比增长38%。可以看到，五粮液一季度利润已接近去年全年一半，远超预期的表现，吸引了投资机构大手笔增持。

根据近期公布的中报业绩推算，五粮液在今年第二季度的表现也非常惊艳。本阶段，五粮液实现营业收入75.23 亿元，同比增长37.73%;实现归属于上市公司股东的净利润21.39亿元，同比增长55.11%。(见图二)

中金公司评价，五粮液2018年第二季度的业绩，显著打破了市场因为零售价格和控货带来的悲观预期，显示了市场对五粮液强劲的需求。因此，中金公司继续将五粮液作为目前白酒行业的首选标的。

调研来看，2018年第二季度，五粮液渠道商去库存比较彻底，基本没有经销商囤货。在这样的情况下，五粮液的营业收入依然能保持强劲增长，说明了市场对五粮液的需求非常强劲。

券商认为，在高端白酒中，目前，五粮液具备持续的高速放量潜力，并且市场需求较为旺盛。因此，2018年下半年，五粮液的“放量、高成长”更为确定。

领军者增幅跑赢了行业

从行业发展情况来看，2018年1—6月，白酒产量完成492.9万千升，同比增长5.8%;实现营业收入2865.24亿元，同比增速15.82%。对比之下，五粮液作为白酒领军企业，其营业收入和净利润增幅大幅跑赢行业（见图三），说明在行业“弱复苏、强分化”的调整中，五粮液属于强势发展的一方。

作为白酒行业巨头，五粮液自2017年开启“二次创业”之后，一路高速奔跑，正式进入“上行通道”，成为白酒企业率先走出调整、转型成功的又一经典案例。

上市公司的财务报告就是最好的说明。五粮液2017半年报、2017年报，2018年一季报、2018半年报的财务数据，均接连刷出了公司历史最好业绩，证明五粮液正在发生变革。

五粮液的连续高增长，一方面得益于当前消费升级带动的高端白酒行业旺需，像处于行业前列的飞天茅台、普五、国窖1573、梦之蓝等高端白酒在近年都有明显增长。

另一方面主要来源于厂家积极的政策推动。五粮液层面，在“二次创业”的助力下，公司加强了品牌建设，优化了产品体系，强化了品牌推广，固化了品牌偏好，提升了高端白酒的核心竞争力;同时，通过加强渠道建设，如“百城千县万店”工程、五粮e店、大数据中心等，提升了市场反应能力;通过加强酿酒专用粮基地建设，提升了内生增长力。

概括而言，在五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光上任一年来，五粮液在顺应行业发展趋势的同时，围绕战略、品牌、营销和产品等进行多维度的创新驱动，依托于公司内部管理改善和资本市场合作的演进，实现了跨越式、追赶式发展。

 上半年高增长的推手是谁?

在“二次创业”战略的顶层设计下，五粮液2018年上半年又发生了哪些变化，成为业绩高增长的推手?（见图四）
 

首先，在产品层面，五粮液的积极变化非常明显。今年，普五订单量远超全年计划量。其中，一季度，五粮液产品发货量约为6000千升，普五表现突出，动销占全年投放量的30%左右，高于往年同期。

自6月23日起，五粮液宣布暂缓接受普五订单，具体恢复时间待定。7月30日，五粮液华东营销中心工作会确认，普五客户订单超过全年计划量，市场可供量不多。

其次，在价格方面，五粮液经销商的市场信心在不断强化。东兴证券调研获悉，2018年5—6月，五粮液一批价约810元～820元，6月23日暂停接受普五订单后，6月下旬—7月，部分地区一批价上升至约820元～830元。

在公司管理层方面，随着人事调整更加凝聚发展共识。7月，五粮液集团调整了部分领导干部的分工。其中，任命五粮液党委副书记邹涛为五粮液集团公司副董事长、股份公司常务副总经理，协助五粮液股份公司董事长刘中国分管销售工作，分管市场部、销售服务部、七大营销中心、品牌保护部，联系长江源公司、基金公司。

魏红英作为五粮液集团公司、股份公司纪委书记，代管干部工作。彭智辅临时继续代管五粮液公司董事会办公室、对外合作部，联系宜宾纸业。赵东作为五粮液股份公司副总经理，分管产品研发部、技术研究中心，协助五粮液股份公司总经理陈林分管质量管理部、质量检测中心。杨韵霞作为五粮液股份公司工会主席，分管五粮液股份公司工会工作，公司党委日常事务、党建、团委、企业文化工作，继续兼任党群工作部部长。

对此，中金公司认为，这是五粮液深入改革迈出的重要一步。五粮液公司去年加大了生产端改革，提升了生产端人员工资，生产效率和优品率得以提升。

今年，五粮液公司将继续加大管理端和销售端的改革力度。此次人事变动是五粮液公司向管理端和销售端改革迈出的重要一步，未来公司在管理和销售方面会有积极改善。

五粮液的渠道改革正在有序进行。根据市场调研统计，二季度“百城千县万店”工程已超过1100家，预计2018年全年将增加专卖店500～600家，重点填补市县空白，达到1600家左右。未来，五粮液将大大增强对于渠道库存控制和产品价格梳理的能力。

五粮液的产品梳理效果也非常显著，“五粮液”+“五粮系”品牌概念进一步深化。今年，五粮液继续推进五粮液“1+3”和五粮系“4+4”产品战略。2018年，五粮液系列酒将跨入百亿阵营，到2020年，五粮液系列酒要完成200亿元的营业收入。

“高质量发展”下的五粮液视野

进入下半年，五粮液上半年开展的一系列调整措施，其实际意义将逐步放大。已进入“快车道”的五粮液，有望借此迈开更大的步伐——实现380亿元目标，已问题不大，更有可能全年营业收入突破400亿元。

李曙光今年上半年，就给五粮液下一阶段发展提出了“高质量发展”的要求。

首先，五粮液的经济效益要高。五粮液将聚焦主业，提升产品结构，就必须走高端、精品、高附加值、高效益的企业发展之路。

其次，五粮液发展的科技含量要高。五粮液将以全球视野将科技融入企业新发展，大胆引入科技和移动互联网驱动的新零售战略、物联网驱动的工业互联网、区块链驱动的供应链协同;同时，引入全球科技巨头IBM推动企业信息化、智能化，开启新零售战略，践行新的发展模式。用科技武装的五粮液发展会变得更加强大、更加优质、更加富有想象空间。

第三，五粮液发展的可持续能力增强。五粮液将通过全面深化国有企业改革，加快现代企业制度建设，完善法人治理结构，全面从严治党，进一步增强企业发展活力。

第四，五粮液发展环境要生态友好。生态友好是五粮液高质量发展的需要，五粮液像保护眼睛一样保护生态环境，像对待生命一样对待生态环境，规划建成以酒业为主，以特色生态、文化体验、工业旅游为一体的世界一流产业园区。

李曙光的“高质量发展”布局，是结合行业发展新趋势和五粮液发展实际的设计，其目的是将创新作为引领发展、转型升级的第一动力。

可以想象，随着五粮液进一步推进供给侧结构性改革，形成新时代的“高质量发展”的新优势。到“十四五”前期，迈上千亿台阶的五粮液，有望进入世界500强的企业，打造成健康、创新、领先的世界一流酒类企业。