如果一切顺利，佳沃集团将成为衡水老白干酒的第二大股东。

2017年4月21日，河北衡水老白干酒业股份有限公司(以下简称老白干酒)发布公告，与佳沃集团有限公司(以下简称佳沃集团)达成战略合作，老白干酒拟以非公开发行股份及支付现金的方式向佳沃集团及其他股东购买丰联酒业100%股权，作价13.99亿元。

此交易尚须等待证监会审批同意，如果交易顺利达成，佳沃集团将成为老白干酒的第二大股东，而此前的丰联酒业也会顺利实现自己的完美转身。

也在同一天，老白干酒(600559)披露年报，公司2016年实现营业收入24.38亿元，同比增长4.39%;净利润1.11亿元，同比增长47.71%。公司同时披露2017年一季报，一季度实现营业收入6.95亿元，同比增2.65%;净利润4131.49万元，同比增长35.28%。

尽管2016年和2017年一季度营收增幅不大，但净利润的大幅增长表明老白干的产品结构改善明显，而盈利能力的提升也为后期的可持续发展提供了强劲动力。

“二股东”佳沃集团

根据老白干酒与佳沃集团和丰联酒业其他股东签订的《框架协议》，老白干酒拟通过非公开发行股份及支付现金的方式向佳沃集团、君和聚力、汤捷、方焰、谭小林购买丰联酒业100%股权。

交易完成后，丰联酒业将成为老白干酒全资子公司。

本次交易对价由老白干酒以发行股份及支付现金方式支付，其中，以现金方式支付对价6.19亿元，以股份方式支付对价7.8亿元，股份发行价格为20.86元/股，发行股份数为37,392,137股。

以发行股份及支付现金方式支付可以说是双方达成的一个最为健康有利的合作模式，一方面减少了老白干的资金压力，另一方面，也为老白干和丰联旗下四家公司的磨合对接提供了时间窗口。

资料显示，佳沃集团是联想控股旗下农业板块运营主体，成立于2012年5月。

据佳沃集团的官网介绍，其致力于“田间到餐桌”，是中国最大的水果全产业链企业以及最大规模海外水果投资布局企业。同时，佳沃集团也在茶叶、葡萄酒等领域进行了投资和业务布局。

毫无疑问，在“二股东”佳沃集团的衔接下，老白干短期内可以先从板城烧锅开始着手对接，先从河北市场展开，而武陵、文王和孔府家依旧在佳沃集团的带领下顺势发展，稳固各自的根据地市场。

有观点认为，老白干效仿学习的企业样板是洋河和古井，他们最大的特点就是把本土市场做深做透。

所以说，老白干未来三年会集中优势资源深耕本省市场，把重点市场做深做透。

可以预测，在未来一段时间内，老白干不会有太多的精力去“接管运营”其他三家酒厂，而最合适也最有效的路径则是，在“二股东”佳沃集团的中间衔接，让文王、武陵和孔府家在各自的区域市场稳好局面。

一场极具“标志性”意义的并购

这场并购从开始就极为吸引眼球，除了有外资联想背景的丰联酒业还有就是行业对老白干能否“蛇吞象”的质疑。

对于老白干来说，接手丰联的四家酒厂，实际上则是接了一个“大饽饽”又来了三个“烫手山芋”——另外的三家酒厂分属湖南、山东、安徽三个省份，如此远距离大跨越的战线布局，对于此时此地的老白干来说，显然并不明智也不现实。

但事实上，老白干确实做了，但却是换了一种方式。

这场并购之所以广受关注，除了联想集团自身的受众度外，也在于这场并购具有的划时代标志性意义，或许会成为行业并购模式的一个转折点——资本开始深度改造酒业的供应链体系，包括了原料采购、成本管理、体制建设、营销模式等多方面。

4月21日，老白干酒发布2016年年报和2017年1季度报。

数据显示，2016年，老白干酒实现24.38亿元，是近6年的最好水平，同比增长4.39%，净利润1.11亿元，接近2012年的最高水平，同比增长47.71%。

2017年，第一季度实现营收6.95亿元，同比增长2.65%，净利润0.41亿元，同比增长35.28%。

目前来看，对于吸收丰联酒业，老白干酒底气十足。

从目前披露的双方合作信息来看，丰联酒业旗下4家企业将继续保持独立运营，而这种模式也在最大限度上保持了稳定性，即避免了一下子融入老白干体系内造成巨大冲击。

显然，最终双方的合作更加深入，丰联并没有完全退出，但却从自己并不擅长的酒水销售领域抽身回到了更加擅长的资本供应和体系建设领域，如此合作，双方最终可以取长补短，达到优势互补的效果。

通过联手佳沃集团，老白干的规模可以接近35亿规模，体量上已经超过了徽酒中的迎驾贡、口子窖及江苏今世缘等企业，可以说是快速超越了不少竞争对手，也从以往上市公司排位11名升至第8位，也间接具备了看齐汾酒、古井的能力。

更何况，相比于之前专注于酒的丰联酒业来说，佳沃集团是联想控股现代农业和食品产业投资平台，致力于投资构建农业食品领域的领先企业，而老白干本身就是与小麦、玉米等这些农业领域密切相关的传统制造业。

可以说，佳沃和老白干的合作表面上来看是一场资本并购途径，但从深层次上看，则是一个衔接了上下游产业的“供应链平台的组建”，佳沃集团完全可以在老白干的原料领域提供更加健康的服务链条。

如何互补?

如何实现有效的资源互补，老白干能否从丰联整合原有4家酒厂的基础上做好“1+4”的整合工作?

此前，老白干对外表示，通过并购重组区域白酒企业可以获得稳固的区域市场、销售体系以及经验丰富的技术和管理人员，从而获得渠道费用的降低，提高自主创新能力。

同时，对于企业经营规模、行业地位、市场占有规模，通过产业的并购可以得到大幅提升，发挥规模化效益，寻求利益最大化。

本次交易有助于老白干酒丰富产品种类、优化产品结构、扩大市场销售规模，升级成为精耕夯实河北市场、有序布局省外区域市场的白酒龙头企业。

此外，公告还显示，老白干酒与丰联酒业继续保持双方在品牌，营销政策，治理机制，人员等方面的相对独立，未来将在员工激励、培训、管理等多方面相互形成正向反馈，提升整体运营效率。

老白干酒作为由区域地产名酒发展到全国有影响力的酒品牌，拥有丰厚的品牌底蕴和坚实的行业经验，佳沃集团的母公司联想控股为中国领先的多元化投资集团，则在管理、投资方面有丰富的经验和广泛的影响力。

而从两者目前的合作模式看，老白干在朝着打造真正的“帝亚吉欧式的酒业集团”迈进，可以说论单体品牌力老白干有品牌瓶颈，而假如通过酒业集团成分整合，使得老白干、文王、孔府家、板城等合力突围，在不同香型、不同市场分别发力，其全国化突围的路径也会顺利畅通。

可以说，通过此次战略合作，可预期双方将在产品品类和优势区域市场形成互补、管理上相互借鉴、在产业和资本融合上创造更多的想象空间，通过优势互补，要素重组，彼此吸纳各自的优秀实践，形成某种程度的化学反应，有机会形成新的核心竞争力，在未来的竞争中赢取更好、更广阔的发展空间。

老白干避免了自己的“多线作战”，丰联也有了“盟军支持”，双方是优势互补，也是取长补短，等待的或许就是一场漂亮的“诺曼底登陆”。