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名优酒持续向好,看好旺季板块性机会
2016-12-14 15:28:37   来源:中泰证券   评论:0

近期走访反馈名优酒基本面持续向好,继续看好旺季板块性机会。1)贵州茅台:上周茅台开始控制发货速度促使一批价重回1030元左右,综合近期发货节奏和明年增量15%计划来看春节供货相对偏紧,预计一批价仍将稳于千元水平。2)五粮液:经销商反映五粮液可能在2017年采取控量保价策略(如2016年为专卖店,2017年任务量为720件;2016年为旗舰店,2017年任务量为1200件;运营商以2016年实际开票量减少27%),我们认为该策略核心在于稳价,并有助于提高经销商积极性和公司产品形象,重点关注1218经销商大会政策动向及定增进程。3)山西汾酒:渠道走访反映公司四季度产品结构在升级、销势良好,预计全年实现收入增长10%目标无忧,四季度费用集中确认背景下全年利润增速料将小幅下行。省内经济触底回升且龙头地位稳固,省外坚定推青花瓷等中高端产品,预计明后年收入有望加速增长,同时期待公司优化体制释放经营活力。4)老白干酒:去年底公司定增完成员工和经销商持股计划,今年经销商动力加强,促销政策得到有效梳理,中高端核心产品稳价后有望适当提价。渠道方面努力下沉加大覆盖省内乡镇市场,目前公司省内市占率约6%,充足增长空间有待进一步吸收和整合。综合来看,我们认为名优酒基本面不断向好,年底估值切换仍较为便宜(一二线名酒对应2017年均不到25倍),建议积极布局旺季白酒板块行情。

新大洲A剥离摩托车相关业务,大牛肉战略坚定迈进。公司周四晚公告拟将其持有的合营企业新大洲本田50%股权向宁波新大洲出售,交易价格为8.92亿元,宁波新大洲以现金方式支付对价,并于周五复牌。

新大洲本田剥离摩托车非主业获得资金,聚焦支持公司未来牛肉主业,彰显发展决心,上市公司层面对于牛肉战略在持续推进,搭建海外牛肉资产收购平台、设立上海恒阳食品销售公司、收购乌拉圭牛肉企业等,未来恒阳牛业注入方案可能有所调整,但公司大牛肉战略方向坚定不移。恒阳目前为国内最大的进口牛肉商,2015年收入23亿、净利润2.5亿元,远超国内同行,今年下半年其全国化布局加速,突围中国5000亿以上级别的牛肉蓝海市场,2016-2018年业绩承诺4、5、6亿元,商业模式逐渐成熟(控制海外资源+国内品牌/渠道优势,不是单纯的贸易商角色),原有双汇团队执行力强,鼎晖等资本助力海外布局,未来牛肉巨头可期,有望复制JBS成长路径,建议持续关注。

投资策略:白酒稳持龙头、关注改革品种,食品首选西王。明年春节提前,今年名酒12月进入备货期,目前茅五批价坚挺,名优酒持续向好,下周1218五粮液经销商大会催化在即,坚定看好旺季白酒板块行情,重点推荐茅台、五粮液、老窖、洋河、古井、口子窖,积极关注改革弹性品种山西汾酒、沱牌舍得;食品板块重点配置西王食品、金禾实业、广泽股份。

12月推荐组合为:贵州茅台、五粮液、金禾实业。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们12月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业,截止本周五,三者分别上涨5.85%、2.03%、-4.72%,组合收益率为1.10%,领先上证综指1.63%。

风险提示:限制三公消费力度加大、行业恶性竞争加剧、食品品质事故。

编辑:张瑜宸

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