老牌啤酒厂家啤酒花（600090）将正式退出啤酒市场。

　　11月5日，新疆啤酒花股份有限公司发布《重大资产出售公告》，根据啤酒花与嘉士伯签署的《资产出售协议》，拟将其持有乌苏啤酒全部股权以协议方式出售给嘉士伯，嘉士伯以现金5.59亿元作为支付对价，出售后嘉士伯将持有乌苏啤酒100%股份。

　　同时，啤酒花拟以非公开发行股票方式购买除GPC以外的其他股东持有同济堂医药87.1418%股权，拟以支付方式购买GPC持有的同济堂医药12.8582%股权。嘉士伯及中朗投资拟向德瑞万丰转让其合计持有的嘉酿投资（啤酒花子公司）100%股权，后者以现金作为支付对价。本次交易完成后，啤酒花持有同济堂医药100%的股权，德瑞万丰将持有嘉酿投资100%的股权。

　　重组完成后，国内啤酒上游供应商上市公司啤酒花将罄尽啤酒相关业务，变身为医药流通企业，实现啤酒花主营业务的彻底转型，其控股股东将由嘉酿投资变更为同济堂控股，实际控制人变更为张美华、李青夫妇。

　　而近年来在华市场颓势延续的嘉士伯啤酒实现控股新疆乌苏啤酒，是进一步完善西部地区布局，还是借助并购整合啤酒业务手段，挽救不断下滑的业绩？

　　同济堂医药“借壳”啤酒花

　　2015年8月3日，啤酒花就一连发布27则公告，围绕啤酒花剥离乌苏啤酒股权、同济堂医药借壳上市的资产重组方案等，其中啤酒花购买同济堂医药100%股权，拟以6.39元/股，向同济堂控股、盛世建金等非公开发行83664.31万股，购买同济堂医药股东持有的其87.14%股权，作价53亿元，合计61.26亿元。

　　为此，啤酒花拟以6.8元/股，向东方国润、汇融金控、汇垠健康、泰顺和、汇金助友、金鸿沣、和邦正知行、西藏天然、中恒信达、峻谷海盈非公开发行股票不超过23529.41万股，募集配套资金不超过16亿元。用于本次交易现金支付对价、汉南产业园项目、医药安全追溯系统项目等。

　　整体来看，本次交易属于“借壳上市”。重组文章来源华夏酒报完成后，啤酒花上市公司总股本为120455.97万股，第一大股东同济堂集团持股比例为31.72%。安信证券发布报告预计，同济堂医药这次“借壳”重组，将在2015年底完成。

　　本次交易的出现，基于啤酒花当前面临着多重挑战。作为主营啤酒生产及销售的上市公司，啤酒花一度是国内最大的啤酒原料供应商之一，旗下乌苏啤酒在新疆市场占有率居高不下，公司还开展多元化，涉足房地产、果蔬加工及进出口贸易等，然而，近年来受新疆整体局势的影响，及啤酒消费和市场容量下滑，公司业绩近下滑严重。

　　随着中国啤酒行业进入“负增长”时代，自2012年就出现大幅业绩下滑的啤酒花，去年营业收入增长率同比下降60.02%，乌苏啤酒2014年销售额达到10.63亿元，同样下降明显。最近发布的啤酒花2015年三季报显示，公司在1～9月份营业收入达到11.18亿元，同比增加9.65%，净利润达到0.58亿元，同比减少6.42%。

　　啤酒花报告称，本次交易完成后，公司将延续购买资产原有业务、管理和发展模式，未来将注入盈利能力强、资产质量好的医药流通行业相关资产，上市公司主营业务将实现战略转型，提高上市公司资产质量和未来盈利能力，有利于上市公司的未来经营发展。

　　遭遇挑战的嘉士伯

　　随着嘉士伯接盘啤酒花公司的啤酒业务，全部并购啤酒花的嘉士伯再增西部地区一块重要资产。至此，嘉士伯已经拥有重庆啤酒（600132）、大理啤酒、昆明华狮啤酒，及兰州黄河（000929）、西藏发展（000752）等西部地区重要啤酒企业股份。

　　不过，世界上第四大啤酒商嘉士伯目前在华正面临种种挑战，尤其是在全球第一大啤酒公司百威英博收购第二大啤酒商南非米勒接近完成后，嘉士伯对比之下更加落寞。

　　嘉士伯近期发布的第三季财报称，净亏损45亿丹麦克朗（约合41亿元人民币）。嘉士伯方面称，亏损是因俄罗斯和中国消费市场不景气。为此，嘉士伯宣布裁员2000人，目前已经约1300名员工收到解雇通知，公司在2015至2017年间将计入100亿丹麦克朗的资产减损与重组支出。据悉，此次裁员将使嘉士伯在2018年前每年成本降低20亿丹麦克朗（约2.88亿美元）。

　　同时，嘉士伯下调全年业绩预期，此外，基于目前啤酒市场环境不佳、竞争对手发生变化，嘉士伯可能将关闭中国东部地区的一两家小型啤酒厂，以降低在华运营成本。而上文中提到“卖壳重组”的啤酒花，将揽入嘉士伯旗下，嘉士伯也将更加专注地投入到啤酒主业上。

　　当前，中国啤酒行业进入转型调整阶段，继去年产量同比下降0.96%之后。今年1月至9月，中国啤酒生产量3886.11万千升，同比再下降5.95%。在“负增长”的新常态下，国内啤酒业务面临重重挑战，例如日本三得利今年10月退出在华啤酒企业合资。

　　在华业绩难掩颓势的嘉士伯虽然希望通过并购啤酒花的全部股份，来提振公司业务增长，布局在华战略，但啤酒业务主要聚焦西部地区的嘉士伯，可能难以达到自己的期望。

　　近年来随着中东部啤酒市场饱和，向封闭的西部市场进军，已经成为国内各大啤酒巨头的方向。不过，近两年的观察来看，华东和华南仍是国内主要啤酒消费市场，2014年分别占全国总产量的34.97%和27.13%，其次是东北、华北、西南和西北。虽然西南地区出现了增长，但其他地区下降较为明显，西部地区持续增长动力不足值得警惕。

（您对本文有何见解，欢迎通过新浪微博＠华夏酒报进行讨论。）