经历多次改制搁浅的沱牌舍得（600702）有望在近期推动国企改革方案正式落地。

　　8月3日，沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜在西南联合产权交易所第二次挂牌公告期满。4日，公司紧接着发布重大事项进展公告称，收到射洪县国资局通知，截至2015年8月3日挂牌期届满，共有4家公司作为意向受让方，向西南联合产权交易所递交了报名资料。根据国有股权转让相关规定，西南联合产权交易所和射洪县人民政府将对意向受让方的登记情况及其资格，进行审核和确认，并组织符合条件的意向受让方，按照网络竞价方式进行公开竞价，最终确定受让方。

　　沱牌舍得第四轮改制在今年年初首次挂牌，但并未征集到意向受让方，下半年的7月7日再次在西南联合产权交易所第二次挂牌，挂牌总价提高了8亿元，降低了受让方的接盘要求，成功吸引到4家意向受让方。至此，经历过12年改制之路的沱牌舍得，有望迎来真正意义上的战略性重组，从而为企业赢得内部管理机制的改善，带来业外资源血液和活力，助力沱牌业绩恢复与发展。

　　门槛降低吸引投资者？

　　相较年初改制的挂牌条件，7月7日重启的第二次沱牌舍得集团股权转让计划，被业内认为大幅度降低了门槛。尽管挂牌总价从年初的12.19亿元，提高到了现在20.32亿元，但这其实是基于沱牌舍得股价及市值的上涨，并非表面上的转让价格上涨。

　　对意向受让方的限制条件则是明显进行放宽。同样是转让沱牌舍得集团70%的股权，今年首次挂牌时要求受让方最近一年经审计的总资产不能低于100亿元，但现在已经降低到了40亿元。为了保证做大做强沱牌舍得，初次挂牌时要求保证盈利2亿元的标准，现在已经降为要求2012～2014年连续盈利，对盈利多少已经没有了规定。

　　这一转让门槛的降低有助于为企业吸引投资者，并保证沱牌舍得的基本利益。事实上，对于今年年初首次挂牌未能征集到意向方，业内和媒体人士也多聚焦认为，“是股改条件太高，设置的标的、对并购企业的要求不够市场化”。

　　根据沱牌舍得发布的补充公告，截至8月6日，西南联合产权交易所正在对四家意向受让方提交的申请及材料进行齐全性和合规性审核。西南联合产权交易所将在信息发布期满后的5个工作日内，将意向受让方的登记情况及其资格确认意见书，面告知射洪县人民政府，射洪县人民政府将在收到书面告知函次日起的5个工作日内予以书面回复意见。在射洪县人民政府确认后，西南联合产权交易所将组织符合条件的意向受让方按照网络竞价方式进行公开竞价，最终确定受让方。

　　沱牌舍得表示，沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股后将对公司主业的做大、做强，运营机制的改善产生重大影响，公司将更加适应市场的竞争，有利于公司改善经营状况。但目前能否与征集到的受让方达成最终股权转让及增资扩股协议，尚存在不确定性，公司会待西南联合产权交易所确定最终受让方后，将及时公告并复牌。

　　有业内人士透露，截至沱牌舍得集团的挂牌结束，意向报名方已经按照规定缴纳了保证金。接下来，根据相关流程将是各方竞价和商讨转让等流程。对于4家报名企业，有财经媒体获悉，4家报名的意向受让方分别是北京盛世大典酒业有限公司、独家营运的茅台股份旗下水立方、茅台金奖百年套装纪念酒、开国茅台限量版等产品的酒商。

　　不过，出让控股权仅是沱牌改制的第一步，接下来市场还将继续关注新股东对公司治理结构、激励体制以及改善销售等方面的动作。

　　沱牌改制12年路线图

　　沱牌舍得改制之路已经走过12年。自2003年以来，沱牌舍得集团一直在寻求改制，拟引进战略投资者重组集团。当年，沱牌集团已经与江苏兴澄集团、德隆国际、广州索芙特等签署股权转让协议，不过，随着德隆危机全面爆发，此事不了了之。

　　2008年，沱牌舍得再次筹划资产重组，然而，由于随后到来的国际金融危机和经济下滑，再一次让企业改制充满坎坷。2013年3月，沱牌第三次启动改制，其间，中信证券曾有意入手，公司实际控制人射洪县政府拟引进战略投资者对沱牌集团进行战略重组，射洪县政府也不惜减持其持有沱牌舍得集团2%股权，以避免要约收购审批事宜，结果因各种因素终未谈成。

　　2014年，在国企改革加速的大背景下，沱牌集团第四次踏上改制之路。2014年9月1日，公司公告称收到实际控制人射洪县人民政府的书面通知，射洪县人民政府拟引进战略投资者对公司控股股东四川沱牌舍得集团进行战略重组。

　　根据今年1月9日获批的重组方案，此次射洪县人民政府拟向投资者公开挂牌转让所持沱牌舍得集团38.78%股权，同时由受让股权转让的投资者对沱牌舍得集团增资11844万股。完成战略重组后，投资者持有沱牌舍得集团70%的股权，射洪县人民政府持有沱牌舍得集团30%股权。

　　与业内其他白酒企业的“混改”不同，沱牌舍得此次的混合制改革重组方案，被业界一致认为“超过预期”。不再是简单的白酒企业引入参股民企，而是向民营企业出让出集团控股权，重组后投资者将获得大股东的地位。也就是说，如果一旦落地，受让方将成为第一家拥有白酒上市公司控股权的民营企业。

　　民营资本获得沱牌舍得集团的控股权，成为上市公司的实际控制人，对集团和行业将形成什么影响？宏源证券研究所食品饮料行业分析师陈嵩昆认为，这将不仅有助于推动企业内部管理机制的改善， 提升员工积极性与销售能力，而且有望带来新的业外资源，助力企业恢复与发展。同时，白酒行业连续两家地方性酒企大力度国企改革，有望在行业内产生示范效应。

　　而知名白酒营销人晋育锋更看好改制对于沱牌舍得集团的带来利好，“行业处于盘整期，沱牌舍得业绩受影响也比较大，大力度改革有利促进公司发展”。

　　改制背后的政府推手

　　从沱牌舍得这次改制细节来看，地方政府在推动其战略重组中做了重要的推手。今年1月9日，沱牌舍得收到射洪县政府国有资产监督管理办公室《关于四川沱牌舍得集团有限公司战略重组事项进展情况的通知》，其重组方案也很快获得了遂宁市人民政府的批准通过。

　　从改制力度来看，地方政府在推动沱牌舍得战略重组中的力度也不可谓不大。本次股权转让及增资扩股方案导致了公司的实际控制人发生变更，这一做法正是得益于射洪县人民政府对沱牌舍得集团股权出让，出让后射洪县人民政府虽然持有沱牌舍得集团30%股权，但已经明显低于投资者持有沱牌舍得集团70%的股权。

　　在推动战略重组中，地方政府同样在积极推进。即便是在年初改制未能成功征集意向方时，地方政府也一直力挺沱牌舍得继续进行改制。《华夏酒报》记者注意到，在发布未能征集到意向受让方公告后的第二天，遂宁市政府在作政府报告时就称，2015年的重点工作将大力发展实体经济，打造产业竞争新优势。推动食品饮料、石化等传统产业改造升级，支持沱牌舍得等企业进行战略重组。

　　此外，我们看到，两次沱牌舍得转让条件中均提及，沱牌舍得集团及其现有下属子公司的注册地和税收解缴地，必须永久保留在射洪县；沱牌舍得集团对外项目投资尽可能优先投于射洪县境内；

　　意向投资方须加强舍得品牌传承保护，确保舍得品牌不流出遂宁等；认同沱牌舍得集团的产业发展战略，并承诺继续使用和发展沱牌舍得集团旗下的所有沱牌和舍得品牌；意向受让方及其控股股东、实际控制人及意向受让方控制的其他企业的主营业务不得与沱牌舍得集团控股的上市公司四川沱牌的主营业务（白酒生产）存在同业竞争；在报名时须接受沱牌舍得集团的职工安置方案；十年内不得转让沱牌舍得股份的控股权。其迫不及待促进沱牌改革的信心和对沱牌舍得投资者严格把关的行为不言而喻。

　　地方政府对沱牌舍得改制的推动符合当年国内经济中的“国退民进”逻辑，也是当前酒类行业变革的“题中之义”。

　　过往的白酒“黄金十年”发展期，中国白酒受益于让政商之间频繁的往来以及向权利寻租的“权贵消费”。

　文章来源华夏酒报　但在新的市场主导地位下，国内经济面临“国退民进”，市场将在资源配置中起“决定性”作用，资源的配置由市场主体来决定，中国经济增长方式将从政府主导转变为市场主导。一系列的“简政放权”、“混合所有制改革”将为企业谋求新生活力。

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