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茅台靓丽年报透出行业暖意
2015-04-29 08:12:28   来源: 《华夏酒报》   作者:刘保建   评论:0

  姗姗来迟的茅台2014年年报,最终于近期悄然而至。
  4月20日晚间,贵州茅台(600519)发布2014年年报,公司2014年营业收入达到315.74亿元,同比增长2.11%;归属上市公司股东的净利润153.50亿元,同比增长1.41%;基本每股收益13.44元,比上年同期增加1.41%。
  茅台2014年年报显示,2014年度,茅台公司共生产茅台酒及系列产品基酒58735.49千升,同比增长11.90%;茅台酒营业收入达到306.37亿元,毛利率达到93.67%,营业收入同比增加5.44%;系列酒营收达到9.35亿,毛利率57.20%,营收收入比上年减少49.87%。收入国内达到303.69亿元,国外达到12.04亿元,分别比往年增加了1.84%和9.39%。
  除发布营收和净利润保持“双增”的靓丽年报,贵州茅台2015年业绩耀眼的一季报随之公布,今年一季度实现营业收入85.45亿元,利润达到43.63亿元,分别同比增长14.69%和17.99%。
     白酒上市公司近日均先后公布了去年年报,其中,酒企2014年第四季度业绩改善和今年一季度扭亏为盈,被观察行业趋势的业内人士誉为最大亮点。而随着行业龙头贵州茅台和五粮液年报的落地,行业甚至可判断,已经显现出基本面见底的预期。
     综合年报观察显示,以茅台、五粮液和洋河为代表的三大行业巨头显现出更明显的竞争优势。白酒巨头们以靓丽业绩致胜行业深度调整,是否在向我们透露这样一个信息:寒冬虽未尽,行业已现暖?
年报超市场预期?
     尽管贵州茅台去年年报业绩增速已不可同往日而语,但仍有不少人认为,茅台的2014年业绩“超过市场预期”。
     分析认为,这可能与贵州茅台去年前三季度不太靓丽的业绩有关。茅台2014年前三季度实现营业收入217.18亿元,同比下降0.99%;实现归属于上市公司股东的净利润106.93亿元,同比下降3.40%,为上市以来的首次业绩季度“双降”。更何况,茅台在去年第二季度和第三季度还连续出现单季度“双降”。
     由于前三季度能够基本奠定全年的业绩,茅台全年在当时被预测为有很大可能出现负增长。不过,受益于行业下半年回暖,适逢春节前消费旺盛,以及积极酝酿的白酒企业国企改革到来等多种因素,茅台成功在年底实现业绩扭转。
     根据申万宏源证券食品饮料行业高级分析师陈嵩昆20日发布的研报来看,结合预收款,茅台去年第四季度的真实收入应该为105.70亿元,同比增长5.6%,毛利率为92.6%,环比回升。而在多数酒企业绩回稳的今年一季度,茅台的真实收入应为8.8亿元,同比增长55.3%,毛利率达到93.4%。
     考虑到2013年第四季度茅台公司曾于计划外放量,业绩增长基础较高(52%)。因此,茅台2014年第四季度和2015年第一季度业绩均出现高增长。
     同时,我们看到不同于茅台前两年出现的年份酒下滑,去年公司年份酒在企稳回升,反之低毛利的系列酒在下滑。国内放量趋稳,国外茅台酒销售增长较快,这也导致了公司管理费用率高企,仍然维持到了10%的高水平。
     也有券商认为,茅台的年报基本符合他们的预期。
     光大证券研究所食品饮料高级分析师邢庭志21日给出贵州茅台维持“买入”评价,认为公司年报业绩符合此前预期。而茅台一季度的业绩表现,证明了公司2014年受到政府反腐影响带来的大众消费对政务消费替代已经结束,大众消费已经强势地解决了茅台放量方向问题。
     “我们坚持观点认为,茅台的批发价格只是一个正常的品牌公司放量的结果,在800~880元的茅台需求将是稳定上升的,公司在高端占比2015年预期超过50%,并存在进一步的挤压空间。”邢庭志表示。
本年度预增1%左右
     作为行业龙头企业,茅台在此轮行业调整中把握形势方向清晰,措施施行有效,最终遭受冲击较小。很多业内人士也认为,贵州茅台的本轮调整思路,应该得到很多企业效仿。
     《华夏酒报》记者查阅贵州茅台公告中茅台董事会的未来分析得知,它的调整思路主要体现在两方面,一是看清宏观经济下行带来的消费变化,二是开启白酒企业适应行业新常态的转型。
     首先是要看清宏观环境。从国际方面来看,欧元区经济持续疲软,复苏依然脆弱。日本经济缓慢复苏,金砖国家经济增速放缓,美国经济虽再现活力,但世界经济存在一些风险和不确定因素。货币政策的调整,可能会造成宏观经济不稳定,新兴经济体面临国内债务和对外账户赤字,同时地缘政治紧张局势,原油等大宗原材料跳水式下跌成为主要风险因素,使世界经济整体复苏乏力。
     而在国内,众所周知受增长速度换挡期、结构调整阵疼期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的影响,国内经济各种矛盾交织。投资方面增长乏力,新的消费热点不多,一些领域仍存在风险隐患,工业产品价格持续下降,生产要素成本上升,国际市场没有大的起色,经济下行的压力进一步加大。从消费环境看,消费者健康意识进一步增强,少饮酒、饮好酒成为消费趋势,简约消费日益盛行。主流消费群体逐渐老化,白酒传统消费群体存在流失的风险。
     其次要看行业形势。经过10多年高速增长,白酒行业在消费、生产、流通等环节积累了大量问题和矛盾,高端消费信心受挫,需求发生明显变化。传统营销模式受阻,新兴互联网营销模式仍不成熟。行业产能过剩与市场需求放缓的矛盾更加剧烈。假冒伪劣、虚假宣传等现象对整个白酒行业诚信造成极大影响和损失。
     2015年,中国白酒行业将正式进入新常态:一是低速增长的新常态,白酒消费活跃度将文章来源华夏酒报整体降低。二是回归大众消费的新常态。去公务消费、政务消费将是白酒行业未来的新常态,商务性消费、个人消费等大众消费将成为主流。三是开启智能营销的新常态。白酒行业将深度“触电”,利用互联网实现智能化卖酒成为新常态。四是经济发展动力和政策发生变化带来的新常态。白酒企业将从机会型向互制型、速度型向质量型、粗放型向集约型、精细化转变。
     基于2015年国内发展形势仍是严峻一年,白酒行业发展困难也较多。贵州茅台董事会透露,今年将把握国企改革、践行“八个营销”、转型系列酒、回归大众、个人消费和加强科技化管理上,深耕精耕市场,努力达到营业收入稳中有进、稳中有升。公司预计2015年度实现营业收入较上年同期增长1%左右。
透出什么行业暖意?
     除了已经发布一季报确定增长的贵州茅台、水井坊、酒鬼酒和顺鑫农业,根据草根券商的调研,预计五粮液、洋河股份、泸州老窖、老白干酒等酒企一季度也将实现业绩增长。
     白酒企业频传的年报和一季报佳讯,被业内看作是行业基本面筑底的一个标志。新格局下,“茅五洋”三大白酒巨头优势更加明显,同时也反应行业经过三年深度调整,已经呈现“弱复苏”态势,市场供需格局基本反转,名酒价格企稳可期。
     此外,白酒重点上市公司如此靓丽的年报、季报业绩,无疑透露出酒企前期“转型取得阶段性成功”的暖意。
     行业自遭遇调整以来,白酒企业即开始调整,先后实行过调整结构、大推新品、触网电商、谋求混改、价格策略和渠道变革等手段,虽未能完全抵御调整压力,但现在也已收成效。
     特别是,行业快速认识到,高端白酒过去粗放和粗暴的发展路径,不是快消品行业应有的轨迹。从而开始顺应市场和新消费者群体变化。经过三年震荡走开,部分企业已经剔除政务消费退出的影响,依靠高端白酒满足当前消费升级,依赖大众消费支撑中高端白酒需求,赢得了企业转型和市场复苏。
     以市场为导向赢得市场,转型方式刺激市场复苏,也是透露出的“暖意”之一。中国2015年以一季度同比增长7%的GDP落下“经济面临进一步放缓”的定论,行业内贵如茅台五粮液也不能避免业绩下滑。更多企业开始明白,想价格和增速维持在以往的高水平,已经不可能。固守原有思想,寄希望于能够重回过去的观点,已经没有市场。
     无论是哪家企业,无论哪样高中低白酒,转型势在必然,转型要适应市场,自身转型才能踏上市场复苏的时机,已是行业上下共识。
     透露出的暖意还有很多。在过去三年间,曾有人预测本轮行业调整将是漫漫长路,悲观者甚至预期行业真正复苏要等到2020年以后。“炮轰者”甚至预言,行业风向标茅台价格将最终倒挂、崩塌,高端名酒处于一个季度脆弱的“量价平衡”,一触即溃。
     行业巨头们去年不错的年报和今年一季报业绩,无疑是对这种“虚妄”言语的最好回击,也重燃了我们对白酒市场和白酒未来的热情和信心。
     白酒行业的未来至少还应保留如下的逻辑:茅五依然还能走在行业前列;控量保价之下高端白酒企稳只是时间问题;拥有先进管理模式的企业,将释放公司业绩弹性;以互联网思维运营白酒产品,有望走在前列;新品值得期待;白酒并购大潮并不遥远。
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编辑:苗倩

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