近段时间，伴随着更多二线企业年报和一季报的披露，我们发现，白酒行业内具备优势能力的企业正处于复苏状态，无论是销售额还是利润率都出现了上浮。在这其中，聚焦主业、产品以及渠道和网路布局几乎是各家企业复苏最为明显的推动力量，而外延式发展也在公司各自年报中被屡屡提及。

内部继续聚焦与外部的拓展性发展构成了很多酒业上市公司2016年战略的主旋律。

聚焦式拓展

陆续公布的年报预示着新一轮行业复苏期的来临，与上年度不同的是，这次更多的二线企业相继进入销售额和利润率的“双升通道”。

4月27日，泸州老窖（000568）公布2015年年报及2016年一季报。年报显示，去年泸州老窖实现营收69亿元，增长28.29%；净利润14.73亿元，大幅增长67.42%；季报显示，泸州老窖今年一季度实现营收22.15亿元，增长16.01%；净利润5.94亿元，增长10.01%。

申银宏源证券研究所发布的白酒行业研究报告认为，泸州老窖新管理层上任一年多以来，在品牌定位、销售模式、组织架构等各方面都大刀阔斧做了调整，第一阶段站稳市场的目标已达到，重回“第一阵营”指日可待。

4月25日晚间，老白干酒（600559）发布2015年年度报告、2016年一季度报告以及董事会公告，内容涉及业绩披露、成立电商公司、开展资产并购或重组等重要事项。2015年老白干酒实现营业收入23亿元，同比增长10.75%；实现净利润7504万元，同比增长26.89%。

机构研究显示，公司外省市场主要培育山东、河南、天津、辽宁、内蒙古等市场。公司在2015年改变销售政策，提出聚焦市场，聚焦产品的大体规划路线，公司会视情况针对不同的区域聚焦不同的产品，老白干系列在衡水市销售收入占大头，十八酒坊在石家庄比较强势，冀北区域和外省则主打大小青花。

长城证券研究认为，预计随着公司在省外市场的进一步扩张，大小青花系列有望实现快速增长。

古井贡酒（000596）2015年报显示，报告期内公司实现营业收入52亿元，同比增长12.96%；实现净利润7.1亿元，同比增长19.85%。公司2016 年一季度收入18.43 亿元，同比增长10.57%，净利润3.44 亿元，同比增长13.61%，业绩基本符合预期。

受益于居民消费升级，公司产品结构改善，今世缘（603369）2015年实现营收24.25亿元，扭转其2013年以来下跌趋势，同比增长1.05%，增速较2014年提高5.65%，低端酒比例下降使公司2015年销量下滑3.93%，平均售价回升5.2%。

山西汾酒（600809）4月25日晚间发布年度报告以及2016年一季度报告，公司去年实现营业收入41.29亿元，同比增长5.43%，实现净利润5.21亿元，同比增长46.34%，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为2.95亿元，较上年同期增36.87%；营业收入为14.71亿元，较上年同期增2.45%。

中泰证券研究机构观点认为，汾酒公司利润的高速增长则来自于产品的结构不断优化带来的毛利提升以及降本增效带来的成本下降，其认为2015年降本增效的效果在2016年逐步释放。

相比于汾酒的结构调整，古井贡的聚焦战略可谓是效果明显，调研显示，公司聚焦年份原浆，聚焦核心市场，年份原浆预计占公司总收入60%以上，而年份原浆献礼版和5 年占年份原浆60%以上，为公司核心产品。公司在今年一季度提高献礼版和5 年终端售卖价格，提升经销商利润。此外，销售地域聚焦安徽河南，其中安徽较快增长，合肥预计一季度增速20%以上，河南也有所突破。

老白干酒也在聚焦优势资源做好自己的大单品，如十八酒坊和大小青花两大单品市场反应较为明显，同时省内继续精耕细作，做到深度占有。

此外，老白干将实施资源聚焦、产品聚焦、市场聚焦战略，深化核心区域市场建设，以高端衡水老白干为形象，夯实省内的品牌地位；同时加强中低端产品建设，强化烟酒店、团购、酒店、流通、宴席等渠道建设和培育，最终形成白酒销售区域的渠道全覆盖，促进了白酒销售收入的提升。

作为2016年第一家在A股市场上市的白酒公司，金徽酒（603919）发布2016年第一季度报告。报告称，今年一季度公司实现营收4.45亿元，同比增长23.82%；归属于上市公司股东的净利润9239.34万元，同比增长32.82%。而在其4月份的年度销售会议上，公司董事长周志刚也提出了“十年跻身中国白酒十强”的目标，体现出管理层的信心和决心。

分析认为，在产品消费结构向腰部靠拢的趋势下，具有品牌品质优势的企业将最先获益，金徽“精准营销、聚焦资源、深度调整”的工作思路有利于持续巩固在省内的竞争优势，同时有望在省外市场取得突破。

外延式扩张

通过并购模式实现企业的外延式扩张是多数优势二线企业的最佳选择。

例如，安徽古井贡酒通过收购黄鹤楼实现外延式扩张，一方面，湖北与安徽接壤，有望打开新区域渠道，实现古井贡酒省外市场的基础扩展。另一方面，黄鹤楼公司2015 年收入5 亿元左右，收购后将提升公司市占率。

4月27日， 安徽古井贡酒股份有限公司和武汉天龙黄鹤楼酒业有限公司股权收购协议在黄鹤楼湖北省咸宁分厂正式签署，古井贡酒收购黄鹤楼酒业51%股权，收购金额为8.16亿元。

在此之前的3月17日，黄鹤楼酒业就已经发布了人事任免通知，该企业的董事长、总经理、财务总监、副总监和营销总经理全部换人，均由古井贡酒派驻高管担任。

中信建投证券的一份研报指出，湖北白酒市场产销规模大，东临安徽，北接河南 ，符合环安徽优势市场的布局。湖北本土品牌强势集中度高，古井贡酒以通过收购的方式，借势本土优秀品牌的渠道切入此市场最为合理。

国泰君安证券食品饮料行业分析师闫伟的观点是，古井贡原本是经营最稳健、最保守的企业之一，却是最先发力大规模并购的龙头企业，认为公司有望将其深度分销模式复制至湖北市场，协同效应将加速显现。

此外，老白干公告也表示将在并购层面进行相关产业的战略重组设计。公告称，董事会审议通过了关于董事会授权总经理积极组织、研究并购重组事宜并适时签署资产并购、重组框架协议的议案。

众多企业还有一个共性的外延路径就是对电商渠道的关注。

其中，今世缘酒业的外延发展则更具个性也更有针对性，其主打婚宴市场，倡导“缘”文化品牌，其外延发展路径也寄托于婚庆服务产业推进。据悉，公司两条腿发展战略为一是服务主业，整合产业链、发挥协同效应，增加白酒销量；二是延伸到婚庆服务业，形成公司新的业务增长点。

据《华夏酒报》记者了解，今世缘酒业的线上通过微商、APP以及第三方平台实现引流和销售，5月份其APP有望上线；线下喜铺打造旗舰店、形象店、专营店和店中店四种形式。

招商证券研究认为，对比来看，2015年是几家实力较强的企业比如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒确认进入增长轨道，而2016年五粮液、泸州老窖等已确认进入增长轨道，酒鬼、水井坊、沱牌、伊力特、金种子等将全面复苏。其认为，整体上行业复苏原因一是一二线白酒价格企稳后压力减小，二是通过经营政策重新聚焦本地或调整团队、渠道、营销支出等，近期披露的一系列白酒一季报都已显示整体进入复苏轨道。预计下半年茅台批价回升将进一步带动板块估值修复和估值切换。