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消费升级突破淡季影响 白酒业全年增速有望上调
2017-07-17 16:20:32   来源:分级基金网   评论:0

根据近期持续调研,名酒在二季度集体表现超预期。茅台完全供不应求,批发价格通过经销商对下游的产品搭售,变向达到1300元附近,零售价格1400元左右,互联网渠道1299元产品基本没货。经销商基本没有库存,调研的多数大商缺货达30天以上;第二大高端品牌的批发价格接近800元,需求同样强劲,计划外也缺乏供给。次高端龙头水井坊(600779)、梦之蓝、舍得、今世缘(603369)-国缘整体增速在40%以上;其中舍得的增速预计达到60%以上,河南等优势市场增速达到100%以上。

渠道库存环比减少,处于低库存状态,包括一线酒和次高端龙头。名酒需求强劲,消费升级突破淡季影响,全年增速有望上调,茅台等一线酒存在价格进一步提升的趋势,预计2018年初实际零售价格达到1500元,第二大高端品牌能达到900~1000元。名酒价格存在较大的提升空间,新一轮的量价齐升趋势明确,当前是起点。一线酒将直接提价,预期2018/2019年提价幅度可以达到22%/10%。次高端龙头提价为辅,通过次高端的放量和高端酒的培育达到吨价提升目标,近期调研的水井坊典藏表现超预期,预计全年能达到8000万以上,消费升级继续深化到新品牌的培育上,次高端以上的品牌均将真正受益。

中金认为,名酒全国布局加速,渠道商持续追求名酒代理权,次高端龙头全国化趋势不可抵挡,2018/2019年的持续高成长具备经销商渠道拓展基础,现有市场仍将维持消费券拓展趋势。水井坊、沱牌舍得(600702)、口子窖(603589)、今世缘等均加大非传统市场招商,判断未来3~5年将诞生更多500~1000亿市值的次高端龙头,其中水井坊、口子窖、沱牌舍得、今世缘均大有希望。2018年一线酒P/E达到25~30倍,次高端龙头达到30~40XP/E。建议继续重仓贵州茅台(600519)、水井坊、口子窖、沱牌舍得、今世缘、山西汾酒、洋河股份(002304)。

风险:宏观经济增速大幅度降低,影响结构升级。

编辑:张瑜宸

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