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券商:看好泸州老窖未来的长线发展
2017-06-05 16:27:37   来源:方正证券   评论:0

事件描述我们近期参加了公司股东大会。

有别于市场的观点:

1、国窖17年量价齐升,未来产能瓶颈有望实现突破:经过两年多的调整梳理,国窖16年开始强势恢复,市场动销基本达到历史最高水平,今年三月公司顺势提价至680元,在茅台价格坚挺以及高端扩容背景下,预计17年将呈现量价齐升的态势。

成长新周期下,公司对1573的定位更为清晰,价格短期内继续采取追随策略,未来在稳健态势下将尽力发起冲刺。至于此前市场普遍担心的产能瓶颈问题,8个月前技术团队已对老窖池质量工艺进行了评估,未来1573产能有望实现重大突破。

2、坚定单品策略不动摇,打造最专业的服务团队:2015年公司开始对开发品牌进行梳理淘汰,条码数从15年的8700多个逐步降到了目前的430多个,未来将继续坚持品牌瘦身,聚焦单品战略。另外,针对五大单品的团队搭建工作已逐步进入收尾期,预计今年上半年销售队伍将达到8000人,未来增长速度会逐步放缓,公司将根据不同品牌的消费者定位来打造最专业的销售团队,提升战略落地效率。

3、战略稳健落地,继续看好公司未来的长线发展:在经过15年稳定期、16年调整期之后,公司17年开始迎来“杀出重围、回归前三”的冲刺年,可以看到,公司的既定战略正在逐步落地,步伐稳健,势态良好。老窖拥有较强的品牌产品优势,新管理团队年富力强、思路清晰、定位明确,同时充分受益于消费升级和茅台价格上涨,我们继续看好公司未来的长线发展!

4、盈利预测与评级:预计2017-2019年公司实现EPS1.93元/2.42元/2.91元,对应PE25倍/20倍/17倍。大股东目前已给予股份公司混合所有制改革、股权激励和收购兼并三项政策授权,老窖未来还有望借助国企改革进一步激发发展潜力,提升竞争实力,我们维持“强烈推荐”评级。

5、风险提示:年初来白酒收益较高,看市场走势带来的风格影响;茅台批价波动让对行业不太了解的投资者对基本面有误判。

编辑:张瑜宸

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