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关注12月酒企年度会议 深港通利好白酒
2016-12-07 15:39:02   来源:申万宏源   作者:吕昌 潘璠    评论:0

一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌0.36%,上证综指下跌0.55%,跑赢大盘0.19pct,在申万28个子行业中排名第6。涨幅最大的是乳品(1.42%)、食品综合(0.68%)、白酒(0.19%)。跌幅居前的为软饮料(-4.96%)、调味发酵品(-3.57%)、其他酒类(-3.15%)。

个股方面,涨幅前三位为莫高股份(9.99%)、贝因美(3.84%)、伊利股份(2.67%);跌幅居前的是*ST皇台(-9.98%)、金字火腿(-9.43%)和加加食品(-9.32%)。

投资建议:上周食品饮料板块小幅跑赢大盘,但波动很大,其中周二在伊利的带动下,白酒及食品龙头大涨,后跟随大盘调整。我们认为,从行业基本面的发展趋势和目前的估值水平看,还是应该从中长期的角度看待食品饮料优质公司的投资机会,不应在意短期波动。

我们25日已发布的年度投资策略《拥抱中产消费升级红利》,认为:1、明年板块股价上涨动力将主要来自业绩驱动,需要寻找业绩加速增长且确定性强的公司;2、行业自上而下优选白酒、乳制品、调味品,及其他食品中高增长的细分领域;3、目前板块估值相对合理,但考虑到部分行业如白酒处于景气回升通道,估值还有一定提升空间。分板块看,自上而下优选白酒,消费升级带动行业进入新一轮景气周期,量价均有提升空间,今年底茅台批价及终端价较年初已上涨20%,行业价格带整体上移,预计未来将体现为提价或费用减少,企业报表业绩加速增长;另外消费不断向名优酒集中,行业仍在加速整合,所以对于高端酒和各价格带的名酒我们持续看好。乳制品持续受益消费升级,明年关注上游成本上涨可能带来的费用下降,以及奶粉新政执行带来的正面影响。调味品更多关注国企改革和资本运作的主题机会。

进入12月建议关注白酒公司年底经销商大会(主要是五粮液1218会议)的政策及明年计划展望,重点关注五粮液的量价政策,今年公司出厂价已从年初的659(有30元补贴)经过春糖和8月底的两次提价,分别达到679和739元,目前一批价690元左右且库存不高,成本基本在679元,公司的政策将直接影响下一步的价格走势,也会间接影响手茅台和国窖1573的策略。五粮液上周五公告调整增发方案,募资总额减少5亿到18.5亿,其中员工持股和经销商持股无影响,主要是3家认购机构的金额减少,金额缩减的项目为营销中心建设。本次方案调整应属于政策引导下的正常调整,预计不影响增发的审批进度,且员工和经销商参与规模未调整,不影响激励力度。

关注国窖1573的团购商扩招进展,根据媒体报道,老窖公司已公布了两批国窖1573的团购商名单,两批分别为18家和50家,最低门槛为1吨/年,主要覆盖国窖1573的空白区域。我们预计前三季度国窖1573销量翻倍增长,全年总销量也将突破4000吨接近历史高点,未来增长点将更多来自空白市场。基于公司目前的团队执行力,产品的价格和渠道表现,我们认为国窖1573的高增长明年有望延续。12月5日深港通开通,结合海外资金偏好,食品饮料板块主要利好具备一定稀缺性、低估值、高分红的白酒公司,建议关注五粮液、洋河、泸州老窖、古井贡等。目前食品饮料板块2016年动态PE26.40x,溢价率44%,环比上升0.4%;白酒动态PE22.89x,溢价率25%,环比上升1.4%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业;伊利股份、双汇发展、好想你、恒顺醋业。

编辑:张瑜宸

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