整个白酒行业的调整期内，总会有很多信号出现。

近期行业的热点新闻不断，前有沱牌舍得的混改最终尘埃落定，后有茅台、五粮液等高端产品的“涨价风波”，中间还出现了华泽集团抛售陕西太白股份的小插曲。

就在整个酒业环境趋向明朗的时候，整个社会经济大环境的向好趋势也云开雾散。7月15日，2016年中国上半年GDP成绩单公布。国家统计局数据显示，初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运在当天举行的新闻发布会上称，2016年上半年中国国民经济总体平稳，稳中有进。

现在看来，历经3年多的行业调整，多数企业已经适应并逐渐开始了新的发展周期，与此伴随的则是企业自发的连续性“深水区”调整，内部机制、渠道网络和品牌推广，都是各自要调整的重要环节。

改制加速运动

涨价、并购、改革等这一系列的行业集体性动作使得白酒行业2016年上半年可谓是大戏连连。

今年以来，酿酒市场涨价不断，茅台实行旺季前控量保价，使市场批价由825元上涨到850元，五粮液、剑南春、洋河等多家酒企纷纷调整各自核心单品的价格，此后区域性酒企像古井贡、口子窖和宣酒、牛栏山等也都纷纷提高各自主打产品零售价格。5月，泸州老窖又宣布国窖1573中国品味提价，涨幅15%左右。

有业内人士预测，年内茅台、五粮液等一线品牌仍然将继续推进提价和挺价举措，其中飞天茅台将继续向900元/瓶挺进，而五粮液普五则也将有望突破700元/瓶。

多家证券研究机构认为，白酒企业经历三年时间调整，已逐步走出销售大幅下降时期，行业调整进入第二阶段，企业逐渐站稳脚跟，可以比较从容地重整市场。

也是在近期，陕西白酒也迎来了一场大的改制调整。

据了解，有60多年历史的陕西白酒企业太白酒业，被深圳前海班客资产管理有限公司（以下简称前海资管公司）以近5亿元全资收购。双方约定：太白酒业名称不变、生产地不变、纳税地不变、商标不转移。

北京方德咨询有限公司董事长王健曾从2006年开始服务过太白酒业，“应该说当时的企业还是冲劲十足，属于区域性强势企业。”

在王健看来，太白的沦落是没有把握住白酒行业的消费升级，“时值行业深度调整，竞争越演越烈，茅台、五粮液在各区域的布局越来越下沉，这都对区域品牌的发展带来了很大的压力，应该说，连年亏损的太白酒业终被外来资本全资收购也是未来区域性白酒企业的一个出路。”

而据华泽集团董事长吴向东透露，“将太白交给深圳前海，一是考虑到他们的主要股东都是陕西人，他们对陕西太白酒业的企业文化更加了解；二是深圳前海还有做酒的经验，在当地也有成功的案例。”

在此之前，沱牌舍得也开启了自己的“天洋控股时代”，据悉，沱牌舍得已经在逐步梳理产品线、调整产品价格，今年沱牌将聚焦舍得、陶醉、特曲、天曲4个产品，其他的产品将逐步淡化或淘汰。从目前市场表现来看，舍得系列增速是最好的，达到30%～40%的增长，天洋入主后也可能集中发力聚焦中高端价位市场。

此外，古井贡收购黄鹤楼、洋河收购贵州贵酒、金微酒业停牌虽失败但也应与收购相关，一系列事件表明，白酒行业并购趋势正加速，这可能催动市场热度上升。

平安证券研究认为，改革亦成催化剂，趋势外推且难证伪。伴随行业“灾后重建”的有序复苏，企业自身也在改革，如泸州老窖人事、产品、渠道大调整，沱牌舍得控股股东换人，老白干酒完成向管理层、员工、经销商和战略投资者的定增等。

一系列信号表明，白酒行业或许在步入一个从“弱复苏”到“强反弹”的过渡阶段，上半年态势表明行业进入了弱复苏迹象，最差的时代已经过去，在“低估值+涨价空间+基本面稳健改善+国企改革等新催化剂”共同作用下，白酒板块的吸引力逐渐走强。

基本面复苏

有观点认为，消费升级将是未来食品饮料行业主要增长来源之一。由于食品饮料人均消费量水平较高，同时15～64岁主要消费人口已经开始下滑，这决定了基础消费的数量难以高增长。价格提升将是行业增长的主要因素，其中消费升级带来的产品结构提升，进而带来均价上涨，将是未来食品饮料行业主要增长来源之一。

现在看来，白酒行业在龙头企业业绩改善的连锁效应推动下已经出现了基本面复苏的态势，而对于当下行业调整期的预判观点也多有不同。

6月，贵州茅台董事会秘书樊宁屛在全景网上市公司互动平台上表示，从行业看，2015年白酒行业虽出现了微弱复苏迹象，但综合预判，白酒行业今年仍将处于持续深度调整期，国内产能持续过剩、市场竞争激烈、税负过重等问题在较长一个时期内仍将交织并存。

安徽省酒类流通商会执行会长、共创远景集团董事长司圣国的观点则颇为中肯，在他看来，上市公司报表增长只能反映少数品牌在复苏，行业依然处于“几家欢乐，多家愁”的状态，行业冬天还没有过去，厂商仍需练好基本功。

当然，乐观派也有，来自申万宏源机构的调研报告也表示，本轮调整（2012～2015 年）结束，2016年进入新的复苏周期，主要因为 2015 到2016年一季度，需求、价格、库存相继到达底部。

在申万宏源机构分析师吕昌看来，经本轮调整，高档酒基本只剩“茅五泸”，“茅五”两家基本占高端酒80%以上份额。消费升级拉动下，未来越来越多的消费者将从600 以下价格段升级到600 以上价格段，高端酒受益明显。

欧睿数据显示，目前我国人均烈酒消费量为4.34升（欧睿数据主要统计大品牌消费，与国外数据统计口径一致），超过世界约3升的平均水平。其中600元/升消费量占比1.6%，200～600/升消费量占比2.4%，合计4%。而德国、法国的高端伏特加酒消费量占比分别为12.5%、9.4%，我国中高端白酒人均消费量仍有翻倍空间。

广发证券机构分析师王永锋的观点是，上层中产及富裕人群崛起将使高端白酒销量未来保持13%左右复合增速。根据波士顿咨询数据，未来上层中产与富裕人群占中国家庭总数将从2015年的5300万户上升至2020年的9870万户，接近翻倍，年复合增速13%。“高净值人群增加将使整体高端白酒销量至少保持13%左右复合增速。”

业内有观点认为，白酒企业近段时间的涨价，更多的是在白酒行业经历三年调整期后，行业进入缓慢回暖期，企业的底气和实力在提升，目的是为了增加厂家的渠道费用投入空间，这种决策是由供给端厂家主动发起的，与之前的由需求端拉动的局面完全不同。

多家机构的研报指出，白酒业的提价整体呈自上而下状态，每次高端酒提价都在给中低端酒预留更大的发展空间。目前高端白酒一批价稳步上行，全年提价预期不断。行业景气度回升叠加端午节、中秋国庆旺季需求驱动，高端白酒一批价有望持续回升，下半年一线白酒出厂价有望进一步提升。二三线白酒品牌多，价格带弹性大，提高出厂价的可能性较大。

可以预计，白酒板块下半场演绎路径，将是高端龙头和区域龙头继续高歌猛进，板块会形成分化。对区域龙头来说，国企改革、半年报和兼并收购将形成新一轮催化剂。