在大盘摇摆不定的走势中，市场多将眼光聚焦在2011年上市公司中报业绩上。值得注意的是，在昨日大盘的震荡中，白酒股却逆市上涨，彰显出较为显著的抗风险特征，特别是在目前通胀高温难退的背景下，其更获得了资金的持续关注。

　　截至昨日，川内各白酒上市公司的中报已经悉数披露完毕。就水井坊（600779）、沱牌舍得（600702）和泸州老窖（000568）三家最受市场关注的企业而言，《金融投资报》记者通过观察其中报数据发现，尽管其下半年的主要看点并不一致，但在其股价表现上，无疑已经反映出了资金的追捧热情。

　　水井坊：帝亚吉欧效应明显

　　2011年7月9日，水井坊第一大股东全兴集团之外方股东帝亚吉欧从盈盛投资受让全兴集团4%股权的事项已完成工商变更登记手续，这标志着水井坊的实际控制人已经正式成为帝亚吉欧。

　　尽管帝亚吉欧正式入主水井坊的时间较晚，但前者通过前期在管理上以及资金层面的一系列运作，已经使水井坊的销售业绩有了一定的提升，而其中变化最为明显的，即是在海外市场销售中的变化。

　　帝亚吉欧作为世界上最大的烈酒销售公司，占据了全球烈酒三成市场。此前，帝亚吉欧相关人士在接受记者采访时已经明确表示，未来致力于将水井坊打造成高端白酒品牌，并通过帝亚吉欧在海外市场的强大销售网络进行推广；而从水井坊2011年半年报观察，帝亚吉欧上述承诺亦逐渐变为现实。

　　水井坊在其半年报中称，上半年，公司水井坊系列酒国内市场销售稳步增长，国际市场销售依然保持较快增长态势。值得注意的是， 其资产负债表中的“应收账款”项目，从2010年12月31日的1392.34万元，增加到1831.11万元。水井坊表示，应收账款金额的增加，主要原因是本期出口业务增加，与帝亚吉欧新加坡私人有限公司在合同期内的贷款结算增加所致。事实上，水井坊在半年报中的“主营业务分地区情况”显示，其产品出口的营业收入达到了3928万元，较去年增加了111.33%。这样的数据，在水井坊省内、省外营业收入均出现7%左右下滑的时候，独挑大梁。

　　沱牌舍得：改制进程成为关键

　　在由沱牌曲酒变为沱牌舍得后，该公司向一线白酒看齐的计划获得了市场的进一步肯定。2011年中报披露，上半年公司完成“沱牌”和“舍得”两大品牌的整合后，吞之乎、舍得酒、沱牌天曲、陶醉酒、沱牌特曲等高中档产品体系得到不断完善。报告期内，预收款项7751万元，同比增加35.66%，主要系预收客户购舍得酒货款增加所致；销售费用7498万元，同比增加163.67%，主要系加大广告宣传促销所致。

　　上半年，公司酒类行业营业收入4.61亿元，同比增长达67.80%，其中高端酒（舍得以上）收入占比50%以上。民生证券白酒行业分析师王永锋认为，上半年最大的看点在于：舍得全国开始放量、陶醉开始全省推广以及产品结构开始升级。而从单季度来看，公司第二季度收入环比增长1.51%，在传统销售淡季保持增长难能可贵，暗示公司销售情况已经进入良性发展阶段。

　　值得一提的是，以前公司对营销不够重视，现在全国销售人员超过1000人，开始在各个地市扩张。

　　此外，沱牌目前在四川省主要的竞争对手是丰谷酒业，2010年丰谷酒业销售收入16个亿。王永峰认为，像丰谷这种品牌和渠道相对较弱的公司收入可以达到16亿，而沱牌去年仅有6.47亿元，只要沱牌在体制和营销方面稍做改进，20-30亿的收入可以在未来几年内完成。

　　对于沱牌舍得而言，最大的看点在于其改制何时能够破冰。资料显示，射洪县人民政府拟转让所持公司控股股东四川沱牌集团的股权，对公司意味着实际控制人可能发生变化。但截至目前，射洪县尚未与任何企业就招商引资事项达成协议。

　　“一旦改制成功，真正市场化运营的沱牌舍得，将获得市场资金更大程度的关注”，一位分析人士表示。

　　泸州老窖：中端产品需继续突破

　　2011年上半年，泸州老窖实现销售收入35.645亿元，较去年同期增长45.42%；实现归属于上市公司所有者的净利润为14.102亿元，较去年同期增长35.20%；实现每股收益1.01元。

　　值得注意的是，受中低端产品放量增长影响，泸州老窖毛利率比上年同期下降2.64个百分点，致使公司营业利润率相应下降。但对于中低端产品放量的表现，行业分析人士却认为此举并非坏事。

　　“中端产品销售已出现转机，一改上年个位数增长的不利局面，一举实现10亿元的销售收入，比上年同期增长近四成”，山西证券认为，“在高端白酒保持50%以上的高增速的时候，中端白酒需要继续突破。”华泰联合证券行业分析师洪婷表示，白酒持续旺销推动公司收入增速持续上升。公司二季度单季度的收入和净利润的同比增速分别为49.77%和41.48%，增速较一季度都有一定的提高。受益于白酒市场的高景气以及公司推出新产品，公司的收入增速较去年有很大的提高，并持续提升。上半年高档酒收入达到24.09亿元，同比增长50.54%，中低档酒的收入达到10.77亿元，同比增长38.19%。随着下半年销售旺季的到来，预计公司产品将持续旺销，收入继续保持较高的增长。

　　“下半年迎来白酒销售旺季，预计公司各类产品将持续旺销，收入增速将保持上半年的水平，下半年高价位产品的市场需求将增加，毛利率有所回升”，洪婷表示。