6 月份CPI 再超预期，在预期三季度高通胀的环境下，品牌溢价能力最强的白酒及具备一定品牌溢价能力，需求量持续上升的葡萄酒行业龙头是抗通胀的首选品种。6 月份CPI 达6.4%，再超预期，通胀压力仍较大，在预期三季度高通胀的环境下，我们继续看好品牌溢价能力最强的白酒、葡萄酒。

　　白酒公司中报业绩大幅预增支撑行业基本面，下半年将进入销售旺季进一步催化股价。今年前5 个月，白酒行业产量增速30%，收入增速36%，利润增速接近39%，继续领跑食品饮料行业，葡萄酒行业产量增速17%(受季节性扰动)，收入增速29%，利润总额增速达35%，维持高增长，目前已披露中报业绩预报的白酒公司中，金种子预增130%，EPS=0.38；古井贡预增150%，EPS=1.14；汾酒预增97%，EPS=1.52，预计五粮液增速也在40%左右，EPS 约为0.84。业绩高增长支撑行业基本面，下半年白酒、葡萄酒进入销售旺季，提价预期的存在将进一步催化股价，我们建议继续看多白酒、葡萄酒，直到提价预期兑现再考虑减持。

　　维持我们在中期策略报告中的观点：对一线白酒的推荐标的顺序是：五粮液、贵州茅台、泸州老窖；次高档酒中，看好山西汾酒、张裕A、B；酒鬼酒的定向增发方案进展正在催生交易性机会。

　　待通胀预期回落后，我们建议配置对成本变化弹性较大的乳制品、肉制品等大众消费品龙头。大众消费品在通胀下通常受原材料成本上涨的压力表现相对较差，在通胀回落之后随着成本平稳，直接或间接提价效果将逐步显现，一旦价格上涨覆盖成本的上涨，毛利率将出现拐点，利润率的弹性很大。我们推荐的标的是双汇发展、洽洽食品、伊利股份，此外建议关注基本面优秀、估值逐步回落至低位的贝因美。其中伊利股份随着二季度原奶价格走稳，有望实现接近80%的增长，双汇发展、洽洽食品的利润率将在原材料价格下降后大幅提升。