进入9月份，机构和专家再度将焦点指向通胀话题。1日，交行研究部发布报告，称8月份将会是年内CPI的拐点，未来CPI将开始触底回升，并警示明年可能面临通胀压力。同一天，著名经济学家成思危表示，通货膨胀的预期已经形成，需警惕资产泡沫破灭。2008年初的高通胀率记忆犹新，如今通胀预期日益强烈，基金已然未雨绸缪，专注防御性投资。

　　通胀预期渐强
　　黄金和白酒迎来主题投资

　　有历史数据显示，在过去20年当中，黄金价格在9月份出现上涨的年份占了16个，其中涨幅比较大的包括1999年9月份上涨20%，2007年上涨11%，2005年涨幅则为9%，去年9月份的涨幅也达到6.2%。自1988年以来，全球黄金价格在9月份的平均涨幅为3.4%，20年中有7个年份涨幅超过5%。通过与各月份对比发现，9月份是金价出现上涨的最佳月份。而近几日黄金价格明显走强的态势再次印证了这一规律，尤其是近两个交易日，国际金价均大幅上涨，目前已经逼近1000美元/盎司的重要关口，离年内1005.95美元/盎司高点仅咫尺之遥。

　　中信证券[26.50 -0.23%]分析师李追阳对此表示，通胀预期将是支持未来金价的最主要因素。9月份，各国公布的采购经理人指数（PMI）均显示制造业出现好转，强化了市场对全球经济复苏的预期。然而，在目前全球流动性非常充裕的背景下，经济的复苏无疑会增加投资者对未来通货膨胀的预期，从而成为支撑黄金投资需求的关键因素。

　　白酒板块被业内认定为抗通胀能力最强的板块。在大盘不断调整的背景下，市场整体估值中枢出现下移，虽然白酒行业的估值水平在整个沪深股市中仍处于较高的水平，但该行业非周期性、业绩增长稳定等特质使其成为较好的防御品种。中高档白酒由于生产的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡头垄断，具备较强的提价能力。那些具有强定价权、业绩高速增长明确的公司在9月份将迎来新一轮主题投资。

　　专注防御 回归品质
　　华夏博时布局黄金白酒

　　一边是资源价格飞涨，一边是抵御通胀有方，黄金和白酒两大板块已经得到基金的青睐。二季度以来，基金对这两大板块的股票增仓再增仓，不断增大筹码。

　　在12家白酒企业中，基金入驻前十大流通股东名单的已有10只，合计持股3.76亿股。与一季度末相比，古井贡酒[22.89 1.42%]、酒鬼酒[12.49 2.80%]两公司十大流通股股东名单中首次出现了基金的身影。白酒股中的明星股老白干酒[22.07 1.05%]，同时也是基金的隐藏重仓股，华夏复兴[1.08 0.75%]增仓该股139.99万股流通A股至660.54万股，持股量占流通股比例高达8.92%，股东名次晋升为第一；华夏旗下的另一只基金华夏红利[2.95 0.82%]仍持有530.11万股，为公司第四大流通股股东。

　　基金对5只黄金股票更是积极加仓，兴业趋势投资、南方绩优成长[1.51 0.69%]、易方达50指数[0.83 0.28%]均看好紫金矿业[9.01 2.50%]，分别跻身该公司前十大流通股东中，新进该股流通A股3659.35万股、3533.23万股、3199.98万股。中金黄金[54.10 3.42%]前十大流通股东中有七只基金，操作手法均对其积极进仓，且得到同一基金公司旗下多只基金的垂顾。博时旗下的博时第三产业成长[1.16 0.70%]增仓中金黄金200.01万股至400万股，博时平衡配置[1.30 1.25%]新进380万股，两只基金分别系中金黄金第三大、第四大流通股股东；诺安旗下的诺安股票[0.99 0.46%]新进300.49万股，诺安平衡[0.73 0.75%]增仓59.4万股，两只基金分别系中金黄金第六大、第七大流通股股东。

　　针对目前的过山车行情及通胀预期主题，博时首席策略分析师的杨锐告诉记者：“下一阶段‘回归品质’将成为主题，甚至在群体性抱团取暖的策略下，我们防御性地配置了高端白酒行业，并坚定地看好具有资产属性的黄金。”

　　重仓股持续走强
　　华夏博时业绩实现了加速跑

　　最近一个季度（6月4日至9月4日）以来，上证综指累计上涨2.99%，但黄金和白酒板块的绝大部分股票均跑赢大盘，这使得重仓黄金和白酒的基金公司业绩逆市提升。

　　数据显示，最近一个季度5只黄金股有4只远远跑赢上证综指，其中中金黄金股价累计上涨28.2%，基金因持有该股账面出现数亿元的浮盈。博时第三产业成长和博时平衡配置累计持有中金黄金780万股，持股市值增加9308.71万元，诺安旗下的诺安股票及诺安平衡合计账面浮盈6861.35万元。从这些基金的业绩表现看突出，博时第三产业成长最近一个季度净值增长率达到5.1%，博时平衡配置也达到4.25%的净值增长率；诺安股票及诺安平衡净值区间增长率也达到5.28%、4.18%。

　　12家白酒股最新流通市值合计2937.96亿元，最近一个季度累计上涨35.23%，且全部跑赢大盘。其中老白干酒股价区间涨幅高达92.41%，重仓这只股票的基金也赚了个盆满钵满，基金业绩随之水涨船高。华夏旗下的华夏复兴、华夏红利合计持有老白干酒1190.65万股，持股市值在一个季度中提升了九成至2.6亿元，账面浮盈1.25亿元。在最近一个季度的基金净值增长率排行榜中，华夏复兴、华夏红利净值增长率分别达8.78%、5.37%，跻身净值增长率前20名。