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公司 2008 年实现归属于母公司的每股收益0.64 元，略低于我们之前的预期。营业收入为11.79 亿元，利润总额为4.87 亿元，归属于母公司的净利润为3.14 亿元，分别同比上升17.43%、12.97%和55.87%。收入上升低于预期是公司业绩低于预期的主要原因。
公司酒业的收入11.38 亿元，高档酒10.66 亿元,中低档酒0.72 亿元，分别同比上升20%、20%和24.47%。高档酒销量受经济减速影响从去年4 季度开始出现下滑，导致全年的销量增速低于预期，但公司于08 年3月将高档酒出厂价从360 提高到410 元，之后在11 月又提高28 元，第二次提价基本以返利的形式返还给经销商，08 年高档酒的均价上升13%左右，毛利率从去年的80.90%上升到81.57%。中低档酒的收入增长较为稳定，通过减少低价酒的占比，中低档酒的毛利率从去年同期的29.68%上升到52.69%。
销售费用率上升较快。2008 年公司为了在自然灾害和经济危机下保持白酒销量的增长，增加市场投入；地产项目于2008 年开始销售，已经投入部分销售费用，以上两者共同作用使销售费用率上升5.15 个百分点。
所得税率变化使公司净利润增长快于利润总额增长。名义税率从33%下调到25%，使公司的实际税率从52.78%下降到35.13%，税率的下调增厚0.17 元的EPS。
预计房地产项目收益从09 年开始体现。我们预计房地产项目总共贡献EPS 约为0.62 元，从09 年开始分三年确认收益，预计09-11 年分别贡献EPS0.2、0.2 和0.22 元。
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