报道背景

　　今年9月13日，国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，国企改革顶层设计方案正式出台，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改革。这意味着接下来的国企改革将大大提速，而这也撬动了中国经济体制改革的关键一环。

　　一直以来，国企改革都是中国社会极具争议性的话题，它关乎众多人的切身利益。作为老牌国企，早在2014年12月18日，五粮液集团公司党委书记、董事长唐桥就在五粮液经销商大会上透露，将于2015年启动国企改革，自此以后，五粮液的混合所有制改革就备受关注。今年10月25日，五粮液集团在南京召开经销商沟通交流会，就五粮液集团的混合所有制改革，尤其是非公开发行股票事宜进行了沟通交流。

　　在这样的背景下，为了厘清五粮液“混改”关键一环的“员工、经销商持股”这一焦点问题，《国家名酒周刊》组织了题为《五粮液混改，引领行业转型发展》的深度报道，并配发了招商证券食品饮料行业首席分析师董广阳、高级分析师杨勇胜的署名文章《改革落地，航母起锚》和评论员文章《混改是五粮液转型发展的必然之路》。

　　几年前，宜宾五粮液股份有限公司副总经理彭智辅就预测，随着资本时代的到来，未来将不再是单一的企业与企业之间的竞争，而是企业链与企业链之间的竞争，是基于利益相关方的资本整合力的对决，通过资本手段，实现名酒企业之间的集中与整合。按照这样的发展总趋势来衡量，调整期后的酒业，下一轮的竞争将是资本博弈的竞争。

　　一直以来，国企改革都是中国社会热议的话题，它关乎众多人的切身利益。对中国经济发展而言，国企改革也可谓是一块“硬石头”，挥不去而又绕不开。作为老牌国企，早在2014年12月18日，五粮液集团公司党委书记、董事长唐桥就在五粮液经销商大会上透露，将于2015年启动国企改革。从此，五粮液的混合所有制改革就备受关注。终于在今年10月25日，五粮液混改方案浮出水面。

　　五粮液为什么进行“混改”？

　　今年9月13日，国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称“意见”），国企改革顶层设计方案正式出台。《意见》鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改革。非公有资本投资主体可通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式，参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增资扩股以及企业经营管理。此外，《意见》也鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业，推广政府和社会资本合作模式，探索实行混合所有制企业员工持股。

　　国企改革顶层设计方案的正式出台意味着接下来的国企改革将大大提速。对此，中国企业研究院首席研究员李锦认为，“十三五”期间，新一轮国企改革将成为国企发展以及整个国民经济发展的动力。

　　在此背景下，五粮液集团积极响应中央及省市关于国有企业改革的号召，推行混合所有制改革。随着此次经销商沟通交流会的开展，五粮液集团混合所有制改革的具体方案也在会议中得以公布。这意味着五粮液混合所有制改革的大幕正式拉开。

　　要推动国有企业改革，要保住“中国酒业大王”的行业地位，要实现四川省委省政府确定的千亿目标，五粮液公司的“混改”就必须进行，非公开发行股票是决定“混改”成功的关键。

　　怎样理解五粮液“混改”

　　鉴于以上认识，五粮液公司选择在南京秋季糖酒会期间举行经销商沟通交流会，就企业“混改”问题向经销商予以说明与沟通，充分显现了五粮液公司对经销商这个渠道资源的重视，对经销商利益的重视，这是五粮液厂商共建共赢模式的深化，也是与经销商共同面对行业调整所采取的有力措施。

　　第一，中央要求国有企业进行改革。五粮液公司要保住“中国酒业大王”的行业地位，只有进行彻底的国有企业改革，才能实现从单纯地以产品为纽带把控市场向以资本为纽带把控市场的转变，去除体制带来的诟病，焕发出新的活力与生机。

　　第二，从国有资产保值增值来看，只有在资本市场上发力，使五粮液成为资本市场上的一支劲旅，才能有力地配合地方政府从过去管理国有资产保值增值向管理资本溢价方向转型，从而为当地国民经济建设作出更大贡献。

　　第三，要实现四川省委省政府确定的千亿产业的目标，五粮液只有在资本市场上发力，才能如期实现这一宏伟的目标，继续成为四川省的支柱企业。

　　第四，只有通过在资本市场上的发力，将生产厂家、经销商、员工这三方的利益捆绑在一起，才能真正巩固五粮液创立的厂商共建共赢营销模式，使之成为牢不可破的“万里长城”，使五粮液公司的营销体制改革向更加纵深的深水区挺进。这不仅是五粮液的做法，也是其他上市企业的普遍做法。

　　五粮液混改的重要意义

　　五粮液实施“混改”，率先在全国酒类行业中第一个面对行业调整采取脱胎换骨的重大改革。而混改的实行，也将从以下三方面产生重要的积极意义。

　　首先，从政府层面来说，可以实现政府从旧有的管理国有资产转型为管理国有资本。

　　国有资产管理机构直接管资产，不仅不易管好，而且可能会架空企业经营自主权，降低企业的市场应变能力。

　　在国家关于国企改革的顶层设计方案出台以后，四川省以及宜宾市政府对于五粮液的改革方向也进一步明确，即从原来的“管资产”转变为“管资本”。

　　可以预见的是，此次转变将有利于优化国有资本配置，落实国家发展战略和产业政策。五粮液的混合所有制改革，也必将进一步提高企业的发展活力、市场应变能力及抗风险能力。

　　其次，从厂商纽带关系来说，混改的顺利实行，可以实现从以产品为纽带向以资本为纽带的厂商共建共赢模式转型。

　　对企业而言，市场竞争已经全面升级，传统的厂商关系面临的挑战也日趋严峻，如不能将经销商纳入企业的战略联盟，必将出现人心背离、市场不稳定的局面。

　　所以，在白酒行业的调整期，厂商关系建设成为白酒企业在转型与改革中思考的重点。

　　再次，从公司层面来说，可以实现产品市场与资本市场同时发力。

　　一直以来，产品市场都是五粮液公司发展壮大的发力点，而资本市场却没有得到五粮液公司足够的重视。

　　在国有企业改革的大背景下，五粮液已经将产品经营和资本营运作为“十三五”战略发展的两个拳头，通过实现企业发展的内生增长与外延发展相结合，使品牌与资产双轮驱动作为五粮液“十三五”的重要增长点。

　　就产品市场而言，五粮液将持续深耕市场，坚持全价位的市场覆盖，分梯次、有侧重，用“品牌+产品”组合方式进行全面覆盖。

　　而在资本市场上，五粮液集团将通过推行全面的内部体制机制改革，使企业的发展更加适应资本市场的运行规律。

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　　媒体观点

　　

　　混改进一步推进及外延式扩张依然值得期待：此次增发是五粮液公司迈出混改的实质性一步，也是开始。着眼于未来，五粮液公司有望持续推动混改，且引进战投对于公司经营灵活性有一定的帮助。同时，已收购的河北永不分梨酒业及河南五谷酒业运营效果显著，并购走在行业前列。未来会继续实施外延式扩张的战略，尤其是在行业低迷期，步伐有望加快。

　　

　　作为白酒行业的标杆企业，五粮液国企改革的推进预示着白酒国企改革的第二波来袭，势必引发更多白酒上市公司国企改革的市场预期。在销售旺季来临之前，白酒企业掀起第二波国企改革浪潮，无疑为复苏路上的白酒行业的绝地反击吹响了号角。

　　白酒行业本应该是市场化程度较高的行业，但是国内规模型酒企业依然属于国有企业，虽然这一局面在国家倡导的国有企业混合所有制改革的背景下将有所改变，但其混改的难度依然较大。此次五粮液的混改之所以迎来市场的高度关注及掌声，正是因为五粮液迈出的混改步伐对企业及酒行业都具有重要的意义。