衡水老白干、水井坊、泸州老窖……这是近一个月来公开宣布退出房地产等多元化产业的部分酒类上市公司名单，而这串名单中尚不包括诸多因没有披露义务而自行退出多元化投资项目的酒类企业。

    　值得关注的是，名单背后的一系列资本事件所表现的，不仅仅是酒类资本主动回归主业，还包括面对亏损或者资本回报率不高的“被动”退出，且这个名单有继续扩大之势。

    　当前，白酒行业景气度持续高企。数据显示，2011年1月—10月，白酒行业累计产量810.25万千升，同比增长29.81%，利润总额430.09亿元，同比增长48.97%，增速远高于其他行业。在联想投资等业外资本大举进入白酒业的同时，酒业资本正在纷纷回流，这是否标志着酒业资本的多元化步入了“逆行”轨道？

　　多元化投资“逆流成河”

　　2011年12月7日，上市公司重庆啤酒无异于给股市投下了一枚重磅“炸弹”：其主营业务之一、被寄予厚望的“治疗型乙肝疫苗的临床试验”结果公告数据显示，这一项目“基本没戏”，13年精心炮制的新药梦想可能就此成为“南柯一梦”。12月8日，重庆啤酒当日跌停，公司市值在一日之间蒸发39.32亿元。在经历了9跌停、巨量成交打开跌停、再跌停的11个交易日后，重庆啤酒突然宣布，股票从2011年12月23日起停牌，等待乙肝疫苗的定论。值得关注的是重庆啤酒集团以持有20%的股份位列该项目第一大股东。

    　2011年11月22日，水井坊发布公告，宣布拟剥离郫县房地产开发项目，完全退出房地产行业。

    　再往前追溯，古井贡酒的多元化曾将资本延伸至生物发酵及农产品深加工、旅游酒店及商业、房地产和一些类金融业务，安徽金种子酒业历史上也曾经营了黄牛产业、农业、房地产、生化制药、金融业等资产，后来相继在历次改制中砍掉了部分产业，基本回归了以白酒业为主的资本思路。目前，地产行业在面临国家政策调控而前景不明朗、证券业近期波动较大等形势下，这类退出跨行业多元化投资的资本案例有进一步增加的趋势。

　　在当前不少企业寻求资本投资多元化以分散风险和追求利润来源多元化的前提下，部分酒业资本在多元化经营中正经历“逆流成河”的阵痛。

    　然而，在资本投资多元化中遭受“阵痛”的企业，也并非都是面临巨亏的，资本投资多元化也曾给一些企业创造了丰厚的利润。

    　2009年，在房地产业风生水起之时，水井坊房地产业务也进入最鼎盛的一年：收入5.32亿元，利润2.41亿元，弥补了酒类业务的利润下滑，一度被称为企业的“第二主业”。酒鬼酒则通过2010年和2011年的两次转让，将旗下房地产业子公司中铁金桥世纪山水置业有限公司、湖南利新源房地产开发有限公司股份转让，据测算，仅两次交易就分别获得投资收益800万元、700万元。即使如今遭遇控股上市公司连续多日跌停的重啤集团也曾在2010年12月，以40.22元/股的天价转让5929万股，成功套现23.84亿元。

　　2005年-2010年酿酒行业产量、销售收入完成情况



    　但对于这种多元化投资，财经专栏作家、高级营销顾问刘飞洲认为，企业需要谨慎对待。此类投资的成功在一定程度上是因为其涉足的领域处在阶段性的赢利“高点”，收益具有泡沫风险。

　　多元化投资之殇

    　“资本”对于酒行业一直都是颇具诱惑力的，而多元化投资作为现代企业运营的一个重要特征，更是吸引不少酒类企业将其提到了企业发展战略层面，尤其是许多“不差钱”的酒企面对充盈的资金而无处消化时，且受到业外热钱的诱惑与政府、股东对业绩增长预期的双重要求，纷纷把触角伸向主业之外，而正是这种忽视了行业间差异的资本延伸策略将一些企业引上了不归之路。

    　纵观部分酒企的多元化投资之路，房地产、煤炭、IT、太阳能、医药、商业流通，甚至是汽车行业，都进入了酒业资本投资的名单，而这些恰恰是近几年处于高速发展的行业，众多的风投资本如过江之鲫般涌入。由此来看，酒业资本的进入颇有跟风之嫌，特别是其介入的行业已经步入高速发展期，相比而言，其成长性和潜力都大打折扣。

    　此外，酒行业粗放型的管理水平等不足也制约了酒业多元化的发展之路。

    　北京方德咨询董事总经理王健认为，相对来说，白酒行业是一个管理粗放型的产业，由于不同行业对核心价值、操作模式以及制胜要素的巨大差异，盲目地走多元化道路，使得白酒行业投资多元化的成功概率存在高度不确定性。非相关多元化投资很可能导致资金链、管理链出现问题，影响主业的稳定发展。

    　对此，刘飞洲表示，当前，酒类企业在资本、人力资源有限的情况下进行跨行业、跨领域投资，容易因战线过长、管控不到位而出现资源消耗“黑洞”，甚至拖垮企业赖以生存发展的主业。

    　与此同时，酒类品牌盲目地向工业、金融、房地产等行业扩张，容易稀释自身的品牌影响力，且易透支品牌在白酒行业树立起的质量、技术等方面的号召力，导致品牌变得平文章来源华夏酒报庸化，而且一旦副业出现各类质量等问题，将直接影响酒类主品牌的美誉度。

    　然而，在酒业资本投资多元化道路上，一些企业还在坚定不移地前行着。例如，资本雄厚的五粮液集团有限公司除了五粮液及其系列酒的生产经营外，同时还有成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子科技等子公司。

    　在刘飞洲看来，五粮液这类航母型白酒企业，资本雄厚，核心竞争力突出，多元化投资也是一种战略选择，但不具有行业普遍意义。

　　回归主业的“游子”

　　当前，酒业资本投资出现的反多元化趋势，除非相关多元化领域赢利水平不高甚至亏损之外，更多的是一种规避风险，退出敏感行业，理性回归主业的表现，而联想控股先后入主武陵酒业、河北乾隆醉酒业等也说明了酒业高增长的预期对资本的向心力，酒业资本回归顺水推舟。  

    　以衡水老白干为例，其转让的河北城市人食品有限公司三年间亏损1000多万元，投资的生猪养殖业2011年上半年实现营业收入1942万元，较上年同期增长9.13%，而同期公司的白酒业则实现了5.82亿元的营业收入，较上年同期增长23.98%。

    　泸州老窖集团也在出让华西证券12%股权的《重大资产出售暨关联交易预案》公告中指出，白酒行业的收益率水平明显高于证券行业，退出业绩波动较大的证券公司，转而突出上市公司主营业务，做大做强白酒产业，稳定和提高上市公司盈利能力。

　　刘飞洲认为，水井坊、酒鬼酒、衡水老白干的资本投资反多元化发展是企业面对激烈市场竞争的一次战略纠错。时下，与其它行业相比，白酒业无疑更具投资价值，而且也是企业长期赖以生存的主业，此举是回归主业一种的表现。

    　实际上，古井贡和金种子近几年正是通过对资本投资多元化的“瘦身”才迎来了其快速崛起。

    　古井贡酒股份有限公司总经理梁金辉在接受《华夏酒报》记者专访时表示：“古井是白酒行业最早一批进行多元化投资的企业之一，多元化不仅为古井赢得了荣誉，也在客观上拓展了古井人的思维和眼界。但多元化也造成了企业对白酒主业的迷失，直接导致古井贡酒经历了将近十年的低谷徘徊，最终促使集团决心回归主业。”

    　此外，酒行业“百亿”、“千亿”的发展目标也推动了酒业资本的回归。

    　北京盛初营销咨询有限公司副总经理黄磊表示，多元化投资战略表现不佳在很多企业中都存在，除了酒业利润等指标高增长吸引逐利资本回归，市场倒逼企业回归之外，还要看到企业的主业是酒业，主业自身增长的需求也要求资本回归。

    　另一方面，宏观经济发展和政策调控也对酒业资本投资多元化发展产生了较大影响，这一点在房地产行业体现得淋漓尽致。2007年—2009年，房地产行业步入了高速发展期，不少酒类企业投资其中。2011年以来，国家对房地产行业进行了强有力的调控，且明确了2012年继续调控的决心，同时，房地产行业已开发的地产项目售完后，将不再具有产生利润的能力，这让不少企业感受到了巨大压力，此时回归高增长的酒业显得十分明智。
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