■新闻背景

    　2004年，武陵酒业置换进入泸州老窖。武陵酒业位于湖南常德，是经历三次破产重组后的企业，这个品牌已经高度透支，2004年置换后恢复性生产，2010年收入不足1亿元。

　　泸州老窖（000568）6月11日发布公告称，为集中精力做强做大公司主导品牌，向联想控股定向发行股份7843万股，向自然人黄星耀定向发行股份2815万股。这显示，联想投资白酒业终于迈出了实质性的第一步，待武陵酒公司股东会审议通过后，联想控股将成为武陵酒的第一大股东。《华夏酒报》记者发现，这是继汉龙实业控股丰谷酒业、巨人投资联手五粮液推黄金酒之后又一次行业震撼事件。业外资本纷纷注入酒产业，到底说明了什么？对此，《华夏酒报》记者展开了深入调查。

　　事件纵深：
　 盘点资本进军白酒业

    　近年来，随着白酒产业尤其是名酒行情的高歌猛进，资本的趋利性促使外界资本纷纷瞄准白酒市场，抢夺这块大蛋糕。而外界资本进入白酒行业能否成功，似乎并无太多可参照的模板，在无规律可循的情况下，就更要取决于新组建营销团队的运作能力和领导层的操盘实力。毕竟，市场只承认效益。

    　海通证券股份有限公司食品饮料行业高级分析师赵勇向《华夏酒报》记者表示，“不仅仅是联想，目前，很多外界资本都在陆续进入白酒行业。”

    　2001年5月，汉龙实业经过资本运作，通过其控股上市公司四川金路集团将绵阳丰谷酒业收归旗下，王旭光出任丰谷酒业董事长、总经理。

    　曾从事IT业和金融业的王旭光，使丰谷酒业在白酒市场上表现出强劲的发展势头。2009年，丰谷酒业销售额超过12亿元，俨然成为四川白酒二线品牌的典型代表之一。

    　涵盖矿业、化工、房地产等多个产业的新华联集团与五粮液合作以贴牌方式生产的“金六福”也曾创造了白酒市场的奇迹，2003年即达到销售近6万千升，销售收入20亿元。

    　白酒行业的无限商机，也一度吸引了市场营销高手史玉柱的加盟。2008年10月28日，史玉柱旗下的巨人投资与五粮液保健酒公司推出黄金酒，由巨人投资担任黄金酒的全球总经销。

    　截至2011年5月31日，武陵酒公司的净资产为8559.11万元，评估值约为12076.40万元。而此次联想控股的认购价，将在评估值的基础上再溢价30%，约相当于1.66元/股。这样，联想为获得7843万股将斥资约1.3亿元。一旦武陵酒公司增资扩股完成，联想控股将以持股39%成为第一大股东。

    　联想控股董事会主席柳传志，对包括白酒业在内的现代农业板块早就有意染指。2010年5月，联想控股副总裁周诚曾到平昌参观考察白酒企业江口醇公司。

    　联想控股公关外联部高级经理桂林表示，入股武陵酒需经股东大会通过才能正式生效。“联想入股武陵酒可以输入先进的体制与管理，投资白酒业是为构建联想控股核心资产，以便2014年整体上市。”

      行业变革：
　 外行酿酒胜算几何

    　联想一直以IT业著称于世，进军白酒业是否会水土不服？对此，桂林向《华夏酒报》记者表示，从事IT业的联想集团只是联想控股的子公司，联想控股旗下还有房地产、健康医疗、租车、第三方支付等各类行业公司，对于多元化扩展联想并不陌生。

    　“联想对进入其他产业有自己成熟的方法论，同时也会引入业内专家的力量。”联想在投资上获利颇丰，今年6月2日，柳传志曾在成都联想之星大讲堂对媒体记者提到，联想投资投了100多家公司，成功率在90%以上。

    　但隔行如隔山，业外资本投资白酒失败的案例也比比皆是。除了以上提到的“新华联”之于“金六福”、“四川金路集团”之于“丰谷”获得较大成功外，这些年来业外资本对白酒业的整合更多是失败教训。

    　2005年，力帆老板尹明善宣布正式退出白酒。曾经誓言要做中国白酒业“领航者”的万基集团、湖南成功集团等，无一例外地也退出白酒行业。

    　赵勇表示，目前来看，泸州老窖对武陵酒的发展仅仅停留在管理团队和技术层面的支持，资金支持力度不大，这是因为泸州老窖自身主业就需要消耗大量资本。而联想入股武陵酒后，武陵酒的股权结构比较分散，包括自然人黄星耀在内，四方会起到一个均衡的作用，有助于公司完善治理。

    　现在判断联想入股武陵酒是否成功，为时尚早，这要看联想的经营思路和管理团队建设等方方面面。

　　记者观察：
　 资本为何入驻酒业

    原因之一：
　　盈利机遇多　能力高　

    　白酒行业是一个充满机会的行业。国泰君安证券首席经济学家李迅雷在研究报告中指出，经济增长以及居民收入的提升，对白酒消费存在明显相关性。总体而言，白酒价格的上升比销量的上升更要迅速。2003年，我国白酒行业规模以上企业吨酒价格为1.6万元，而2008年吨酒价格已上升到2.83万元。这说明，在过去几年中消费升级非常明显，中高端白酒价格的上涨幅度远大于CPI的涨幅。“一言以蔽之，白酒行业盈利能力高，市场占有率很高。”赵勇总结说。

    　我国规模以上的白酒企业大多具有国有背景，其体制本身也成为制约其发展阻力。四川平昌国资委控股企业江口醇，由于体制等原因造成其酒类销售一直徘徊在3亿元左右。今年4月，江口醇集团发布公告拟引进战略投资者，谋划整体或部分收购江口醇，以期在两年内达到上市企业要求。射洪县人民政府持有沱牌集团100%股权，集团对上市公司持股比例为31.85%，国有资本可谓一股独大。因此，沱牌曲酒急需通过改制突破发展瓶颈，以实现飞跃。

     原因之二：
　　准入门槛低　
　　暴露酒类产业弊端

    　任何一个行业，都有一个准入的门槛，而酒类行业则存在准入门槛过低的现状。对此，五粮液方面的有关人士称，行业内厂家间竞争异常激烈、生产过于分散、厂家众多、地方保护严重等是该公司面临的主要挑战。

　　由于白酒行业的准入门槛较低，整体行业的市场集中度还很差，全国白酒生产企业约1.8万余家，而前十家企业的产量仅占总产量的10%左右。加之粮食等原辅材料价格持续上涨、人工成本增加、提高生产成本，以及消费者消费习惯多元化，外来洋酒品牌进入对白酒形成挤压，也对公司发展造成压力。

    　有业内人士分析表示，白酒行业不同与啤酒，啤酒行业已经形成以雪花、青岛、燕京和百威英博四巨头竞争为主的品牌和市场均高度集中的局面，白酒因其地区品类特性，很难通过并购来完成市场的整合，所以这种局面仍将长期存在，白酒巨头只能通过更多抢占市场空间来压缩对手的生存空间。

　　不过，五粮液方面透露，随着近年来高收入人群的增加和商务活动的频繁，以高收入人群为主要目标市场的高端白酒出现较快增长，排名前列的几家大型白酒企业占据了约70%的市场利润额。

■声音

    　白酒企业的竞争将更加激烈，外国资本加速进入白酒行业，呈井喷式发展，这都将对传统白酒行业带来挑战，对公司生产经营带来困境。在我看来，茅台从半个多世纪前走到今天，靠的不是营销策略，而是一种持之以恒的企业信念，要做世界上品质最好的白酒等等支撑我们走到现在，成为最有品质的白酒企业。
　　贵州茅台凭借着上乘的产品质量和厚重的白酒文化，长期保持着增长。贵州茅台要加快转型，同时带动消费转型的力度，还要抓住中国在世界影响扩大的契机，不断提升自身的实力，加入资本市场取得更高的发展。

　　——贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司董事长季克良
   
    　目前，白酒行业发展散乱，集中度低，现在诸如茅台、五粮液等一线白酒企业都在忙于快速的内生性增长，无暇展开对其他区域品牌的兼并收购，但白酒行业未来增速一定会放缓，一线白酒企业肯定会寻找收购标的，行业集中度也会越来越高。外来资本瞅准了白酒行业潜在的并购空间，提前布局，将来增值空间巨大。

　　——盛初咨询合伙人黄磊
   
    　没有规划的资本是盲目的，只有资本与市场相结合，资本才能获得长线获利的机会。

　　——某酒企负责人
    　
    　白酒要想真正成为世界酿酒产业的主导力量，就应当具有国际化的雄心和视野，接受国际化的洗礼和扩张。
　　当然，除了以开放视野看待国际资本兼并国内白酒企业，还应当积极探索白酒产业资本向国际市场进军的途径：一是以产品流动方式进入国际市场，培养白酒的国际酒名；二是以资本运营的方式进入国际市场，收购世界其它酒种生产企业或销售公司或以科技手段，突破酿造技术壁垒，直接把白酒厂开到世界各地。

    　——新疆伊力特实业股份有限公司董事长徐勇辉
   
    　随着国有企业改革的深化，中央企业等一批国字号巨头，以其强大的资本和文章来源华夏酒报政策优势，将在未来的产业整合中扮演更为重要的角色。在未来白酒行业中，将有可能出现央企的身影，他们将更多以对产业链的整合，或者基于战略投资逐步渗透到白酒行业中。他们选择的对象，将更多集中在全国性优势品牌，或在部分区域占据绝对优势的地方品牌。

　　——宝丰酒业有限公司董事长王杰士