白酒行业从来不乏资本的青睐，特别是在白酒迅猛发展的“十一五”期间，从“国退民进”、“外资介入”到“业内整合”，资本整合在白酒行业的个案不断涌现，但整合力度、行业集中度始终没有啤酒行业高。








　　从行业整合曲线看，啤酒业在经历90年代后期至2010年的行业整合黄金时期，目前已进入第三阶段——资本洗牌阶段。今后，啤酒行业的品牌集中度将进一步提高，在全行业增速放缓的趋势下，华润雪花、青岛、燕京、百威英博四大集团的增速将超过行业的平均速度，市场占有率在2015年有望达到70%左右，区域性中小啤酒企业面临的命运只有两个：要么破产，要么被兼并。

    　与啤酒行业相比，白酒行业虽然也涌现出了一些资本整合的事件，但从行业企业数量以及市场格局来看，目前，白酒行业的整合尚处于第二阶段——资本渗透阶段，行业增长率和行业集中度在同步提高。今后一个时期，随着品牌价值的回归以及消费者的理性需求，白酒行业将迎来行业整合的黄金期。这可以从两个方面来分析：从行业特征上看，行业发展态势良好，白酒企业的“品牌、活窖池、优质原酒”三大资产价值容易被低估，并且是稀缺资源；从宏观政策上看，国家持续推进国有企业改革，国有资产退出竞争性行业，对于白酒行业来说，目前可以说是“国退民进”的最后一班车。

    　江苏洋河酒厂股份有限公司2009年1月27日上市，获得了大量募集资金，从整合双沟酒成立苏酒集团到渠道排他性“挤兑”今世缘酒，上述运作表明洋河通过资本整合市场的决心。这是除华泽集团之外，白酒行业内资本整合最具有标志性意义的事件，白酒业将从资本渗透向资本洗牌转变，从行业发展的第二阶段向第三阶段迈进。

    　当然，目前白酒行业资本运作的经验并不完整，在运作的过程中还存在一些问题需要探索和解决。因此，白酒业的资本整合也存在潜在威胁与风险：白酒企业是地方税收的支柱，还存在不同程度的地方保护；白酒企业的生产酿造，无法实现彻底的工业化、标准化生产，产地概念对于白酒品牌来说仍然是个不可或缺的支撑，品牌整合的可行性较啤酒行业弱。

    　从近年来的资本整合案例可以发现，白酒业资本整合主要以下面六大类型为主导，为了更加清晰阐述，本文采用图表形式对六大类型进行分析（见图表1） 。  






个案分析之华泽篇

    　白酒行业目前最具资本运作能力和整合能力的角色无疑是华泽集团。

    　 2004年12月，华泽集团借四川汉龙集团之手从新华联集团并购金六福51%以上的股份，成为金六福第一大股东。

     华泽集团金六福酒2005年销售额就已过20亿，全国18个销售大区，2000余名销售人员，5000名促销人员，构建了集金六福酒、五粮液年份酒、开口笑、邵阳、临水等系列白酒和无比古方系列保健酒于一体的发展平台。此后，华泽集团更是走向了资本并购之路。

　　华泽主要收购对象为各省的优质地产名酒，目标为每省至少收购1家，共收购或控股13家酒类生产企业，大多数发生在“十一五”期间：包括湖南湘窖酒业、湖南雁峰酒业、山东滕州今缘春酒业、四川金六福酒业、安徽临水酒业、桂林湘山酒业、广东德庆无比酒业、云南香格里拉酒业、黑龙江玉泉酒业、吉林榆树钱酒业、江西李渡酒业、陕西太白酒业、贵州珍酒酿酒有限公司等。

    华泽集团通过华致酒行致力于构建全国最大的酒水连锁销售网络，其真品销售模式于2010年底相继获得3家投资机构投资，预计不久的将来华致酒行文章来源华夏酒报成功上市，将成为继茅台、五粮液之后最有竞争力的高端酒销售网络。

    　从华泽集团已经并购的企业运作成效看，大多数都较为成功，收购当年即能有较好的业绩增长，如：安徽临水第一年（2004年）即实现盈利，2005年突破一个亿，湖南邵阳酒厂2005年销售总额接近5个亿，其中开发的新品开口笑年份酒销售额接近2个亿。

　　华泽集团资本运作的标杆意义在于对地产酒持续地资本整合，为地产酒的洗牌与强势崛起提供无限可能。根据华泽集团在过去几年时间的收购行为，其收购策略可总结出几个方面（见图表2） 。 

 

个案分析之洋河篇

    　洋河的迅猛发展离不开资本的强力助推，2003年第一笔数千万的资金注入为洋河蓝色经典的打造提供了充足的“枪支弹药”，蓝色经典的高速增长不仅改变了中国100元—300元价格带的竞争格局，使海之蓝酒成为五粮春、泸州老窖特曲、各地产酒、商务酒的强劲对手，而且为洋河的股票上市上演了一个真实的利润故事与传奇。

    　洋河用募集到的雄厚资本做了两件对整个行业震动很大且意义深远的事情：首先是整合双沟酒成立苏酒集团，新一代酒业航母浮出水面，将白酒行业老一代的“茅五剑”格局改写成“茅五洋”格局； 其次，2文章来源华夏酒报010年底，洋河在江苏市场通过渠道排他性“挤兑”今世缘酒，显示出洋河通过资本整合市场的强烈决心。

　　江苏白酒市场以往基本是洋河、双沟、今世缘三足鼎立的竞争格局，苏酒集团将洋河、双沟统一在一条战线，意味着两极格局出现。

    　资本洗牌阶段只有两种最强方式。一种是资本并购。先买下来，让对手转换为同一阵营战友，这就是资本的话语权，市场排他性运作。这是资本的另外一个优越性，资本奉行“剩者为王”，很多排他性竞争让对手无还手之击，最终结局将是经过残酷的市场竞争之后，对手倒下或被兼并。另一种是资本整合，这是力量的角逐，策略似乎无能为力。啤酒行业整合几乎都是这一公式，重庆啤酒和雪花啤酒在重庆的打法，相信业内记忆犹新，雪花啤酒所到之处必将通过排他性操作打击对手，如让重庆啤酒在终端下架，而重庆啤酒能量亦很大，进行了重拳反击。

    　洋河的排他性操作，虽然引起恶性竞争的负面议论，但业内人士认为这只是洋河整合的开始。

    　洋河资本整合的标杆意义在于，点燃了白酒行业从资本渗透向资本洗牌的导火线，以后白酒行业的市场运作将会有更多的资本像啤酒行业那样强势洗牌，白酒行业的市场集中度从高端市场逐步向低端市场蔓延。