多家去年亏损的白酒上市公司在近期发布一季度扭亏为盈的公告。
　　4月8日，已经连续两年业绩亏损的酒鬼酒（000799 ）发布公告显示，由于2015年一季度营业收入较去年同期实现较大增长，预计一季度归属于上市公司股东的净利润1500万元～2000万元，基本每股收益为0.0462元～0.0616元，较上年增长820%～1127%，公司上年同期净利润为163万元。

　　4月13日，2014年业绩巨亏的水井坊（600779）预测在 2015年一季度经营业绩与上年同比实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为4700万元～5700万元。据悉，水井坊去年同期净利润为－8548万元，每股收益为－0.175元。
    　同时，来自平安证券的市场调研报告称，白酒行业1月～2月收入利润增速均有回升，行业“弱复苏”。原因可能是2014年春节提前，致基数较低，2015年春节需求更多，体现在2015年一季报，同时也体现出行业需求已企稳弱复苏。
    　申万宏源证券食品饮料研究组4月7日给出白酒行业维持“增持”的评级，调研得出1月～2月白酒产量增长4.5%，呈现恢复性增 长。其中白酒龙头企业一季报表收入将明显复苏：茅台销售公司实现30%以上增长（预计报表至少10%以上），五粮液实现约10%的增长，国窖1573收入完成去年的70%，洋河、古井贡预计增长15%～25%，老白干酒增长10%以上。
一季报延续回暖趋势
    　白酒行业内的重点上市公司在去年第四季报表中已经显现出了业绩改善的现象。其中，洋河股份（002304）在最后一季度全面由负转正，单季度营收和净利润同比增长19.44%和7.38%。
    　与此同时，老白干酒（600559）去年在最后一季度同样实现业绩大涨，老白干酒2014年第四季度实现营收8.7亿元，同比增长47.4%。
    　受益于第四季度业绩的改善，沱牌舍得（600702）成功摆脱前三季报净利润下降18.85%的阴影。根据沱牌舍得公司4月10日发布的年度报告，2014年度，公司实现营业收入14.45亿元，同比增长1.86%，实现净利润1338.94万元，同比增长13.72%，每股收益 0.0397元。公司方面给出的解释称，主要原因是受市场环境影响，公司调整产品结构，中低价位产品销售有所增长所致。
    　顺鑫农业（000860）在2014年实现营收94.8亿元，同比增长4.5%，净利润3.6亿元，同比增81.8%。其中白酒实现销售收入41亿元，同比增长10%；白酒销量达26.5万千升，同比增长21%。全年营收增速和净利润均高于上半年，显示了公司下半年公司业绩进一步趋好。
    　与此同时，青青稞酒（002646）2014全年净利润下降幅度为16.01%， 比之上半年19.15%，也有明显收窄的趋势。山西汾酒（600809）受白酒行业深度调整影响，中高端产品销售下滑，导致公司产品毛利率、净利润下降，预计2014年净利润同比下降 55%～65%，但降幅较前三季有所收窄。
    　去年四季度白酒消费回暖成功延续到在今年一季度。在这期间，一线和部分二线城市高端白酒热销。春节期间，上海地区的茅台和五粮液的一批价均上涨，部分经销商断货。
    　“供不应求”的现象，在华东和华南地区表现得尤其明显。春节期间，这些地区高档酒销售大幅增长，中档酒则是在全国出现大范围的旺销，个人消费大幅增长。
    　另有值得一提的是，一季度不仅表现在白酒销售向好，葡萄酒收入和增速也处在高位，黄酒利润增速大幅提升。
业绩增速回升为哪般？
    　除了业绩在一季度回暖之外，我们还看到，白酒产量在前三个月也出现增速回升，而这体现出企业对后续销售持乐观态度。
    　平安证券研究所发布的报告称，白酒行业1～2月产量同比增 4.5%，主要白酒产地四川、安徽、河北白酒产量增速回升至6.2% 、13.0%、5.6%；在山西、江苏白酒产量降幅分别收窄至7.7%与 3.3%；仅贵州白酒产量增速下滑至－0.8%。
    　据此展望2015年，高端白酒需可能企稳。
    　平安证券认为，“茅台控量保价推动一批价可能在2015年第二季度上升；五粮液加强市场管理，力求2016年实现顺价，公司渠道可能从收缩期进入扩张期。非一线白酒营收降幅有望继续收窄。”
    　一季度产量提升和业绩回暖，可能与白酒企业长期坚持调整 初见成效有关。
    　水井坊去年亏损高达4.0亿元～4.3亿元。为了扭亏为盈，水井坊公司自2013年下半年开始，通过采取调整运营模式，进一步优化企 业各项管理等措施积极应对。一方面，不断加大改革创新的力度 ，尤其是营销思路的创新和变革，进一步完善总代制，积极探索建立新的市场运营模式，因地制宜构建多元化通路行销模式。
    　同时，契合市场需求，不断完善水井坊产品体系，大力推动产品创新。记者了解到，水井坊在2014年发布的三款高端新品， 目前已经卖完了5/6，而它们的销售收入就体现在一季度。
    　另一方面，继续提升公司综合管理水平，进一步优化公司组织架构和人员配置，合理、有效地降低各项费用成本，这些措施目前已初显效果。加之一季度属白酒行业传统的销售旺季，受上述事项综合影响，水井坊2015年一季度业绩实现扭亏为盈。
    　查询酒鬼酒一季度报表的公告能看到，公司声称，2014年营收较2013年再次出现大幅下滑，是因为公司战略转型在报告期末才初步完成。而在完成战略转型后的第一个季度实现大幅上升， 则是因为到了恢复期，营收出现大幅上升。
行业进入“弱复苏”？
    　白酒行业整体已经“复苏”了吗？恐怕这个观点并不能让大多数人认可。行业或许正在进入“弱复苏”，龙头企业和部分重点白酒公司一季度增长加速，优势逐渐明显，部分酒企的情况仍然不容乐观。
    　广发证券在近期的研报中认为，“白酒行业整体弱复苏。收入弱增长，但利润仍未见底，这主要是激烈的竞争环境，导致企业为了抢占存量市场必须牺牲部分利润。高端酒在低增长，但中低端白酒增速较快，白酒消费重点转向商务和个人消费，未来低端酒在消费升级的推动下会保持稳步上升。
    　“弱复苏”状态之下，龙头企业或者部分重点公司的竞争优势越来越强，非龙头企业继续负增长，市场集中度加速向龙头企业靠拢。
    　有资料显示，2015年一季度，龙头企业平均增速都在10%～25%，非龙头企业处境更加困难，部分二、三线白酒企业正滑向 破产与被并购的边缘。龙头公司利用自身的品牌、资金、管理等 优势抢占非龙头公司市场份额。
    　根据公布的数据，截止3月上旬，茅台酒销售4000多千升， 同比增长39%，销售额同比增长32.5%，销售收入达到92.94亿元。另外，系列酒也实现了110%的增长。五粮液2015年前2个月， 全产品线销售量增长了10%。国窖1573预计1季度销售6.7个亿， 特曲及窖龄酒分别销售5亿左右。
    　茅台和五粮液的价格也有企稳甚至上扬的趋势。有券商调研发现，2015年3月份53度茅台一号店平均零售价为866元/瓶，较 2015年2月份864元/瓶的平均价格环比增加0.26%。3月份五粮液平均零售价589元，环比持平。
    　而部分重点上市公司表现也堪称良好，诸如洋河股份、老白干酒等企业已呈现明显企稳。
    　我们看到，随着弱复苏结论正在实现，行业龙头企业和部分重点公司已经摆脱了过去最为糟糕的状况。行业集中度进一步上升，部分未能复苏的企业或将面临破产和资产重组，行业资源向优势的龙头企业集中，最终整个行业实现持续稳定增长。
    　按照这样的观点，行业无疑将呈现多种投资机会。如基本面触底反弹的企业、具有核心竞争力的长跑企业和有国企改革主题的企业等。
    　国泰君安证券4月5日发布的报告导读认为，白酒行业弱复苏之下，预计二季度贵州茅台、五粮液均仍将以稳定价格体系为首要目标，行业价格带仍有望平稳。从春季糖酒会来看，龙头公司都在发力推中低档白酒（100元～300元），竞争加剧导致企业表现进一步分化在所难免。
    　同时，需求端调整已经结束，行业未来面临的是去产能的问题。参考上一轮白酒景气周期下行阶段（1999年～2003年），企业数量、产量均大幅减少，但本轮行业调整企业数量、产量均未减少，预计调整尚未结束，未来仍待整合，具品牌文章来源华夏酒报、营销竞争力的龙头有望脱颖而出。
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