在经历了2008年的持续下滑后,宏观经济景气先行指数在2009年稳步回升,食品饮料行业景气指数也在2009年6月份开始触底反弹。

　　食品饮料行业景气指数随宏观经济景气先行指数呈现企稳回升态势。

　　昨日,发布的三季度经济数据显示,食品饮料零售总额9月同比增长10.0%;1—9月食品饮料同比增长为12.8%,景气指数明显上升。

　　在此背景下,四季度是食品饮料行业的传统消费旺季,企业业绩恢复增长的确定性很强。而且,国家刺激投资的政策或将趋于温和,而拉动内需的潜力还很大,食品饮料行业的防御型特征再度显现。

　　据统计,上证指数9月上涨了4.19%,而食品饮料上涨达5.96%。食品饮料等防御性板块走势相对强势,整体板块明显跑赢了大盘,食品饮料板块表现出防御性特征。

　　在食品饮料板块中,啤酒、乳业、肉制品属于大众消费品行业。这些产品虽然同质化现象明显,市场竞争多处于价格战的低级水平,产品结构升级速度缓慢,企业净利率水平偏低,俗称薄利多销的行业。但这些行业的产品需求比较稳定,甚至具备刚性特征,因此即便在金融危机环境下需求基本不受影响。

　　同时,在经济不景气、农产品(000061,股吧)等大宗商品价格下跌周期中,这些行业又能最大程度享受成本下降带来的利润增厚。进口啤麦、生猪价格、原奶收购价格,都处于相对低位,企业经营压力大大减轻,盈利能力增强。

　　因此,对于这部分行业,齐鲁证券维持对啤酒、乳业、肉制品子行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　给予白酒、葡萄酒子行业“谨慎推荐”的投资评级。他们认为对于白酒、葡萄酒子行业,由于产品结构升级成功,行业中高端产品比例较大,因此行业收益增长的周期性强,我们将其列入可选消费品。由于08年的金融危机而减少的需求对于可选消费品影响最大,该板块中历来表现优异的白马股也收起锋芒,在反弹中涨幅显著落后大盘。目前一系列经济数据显示经济基本面也处于景气回升过程,经济复苏阶段可选消费品的上涨弹性更大。

　　在目前对于下半年我国经济复苏比较确定的共识下,对于可选消费品行业还是应该给予信心。如果下半年股市企稳或者继续上涨,该板块有望获得超过大盘涨幅的超额收益。

　　我国经济处于复苏通道,但回升基础还不稳固,出口低迷将影响四季度乃至明年上半年的经济增长速度。在此不确定的大背景下,食品饮料行业的增长还是比较确定的。

　　一方面,四季度是食品饮料行业的消费旺季,去年同期基数较低,因此行业实现利润正增长的概率很大;

　　另一方面,如前所述,对于啤酒、乳业、肉制品等大众消费品板块,企业将继续享受成本下降带来的业绩增厚,对于白酒、葡萄酒等可选消费品板块,在经济复苏过程中反弹力度更大。

　　兴业证券认为,A股市场经历了宽幅震荡,与周期性行业相比,食品饮料行业业绩增长明确,前期涨幅不多,防御优势显现,受到了投资者的青睐。

　　当前,宏观经济形势出现了回暖,我们认为消费最困难的情况已经过去了,尤其四季度又迎来了传统的消费旺季。食品饮料细分子行业中我们依然推荐成本下降的啤酒和肉制品行业,和弹性较大的白酒、葡萄酒行业。重点推荐公司:双汇发展(000895,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)、开创国际(600097,股吧)、张裕A、泸州老窖(000568,股吧)、五粮液(000858,股吧)。