时间进入到2015年，白酒企业的混改进入深水区。以川酒企业为主的白酒业混改再掀波澜，五粮液、沱牌舍得等率先出击，推出了极具改革创新色彩的重组方案，从而引发了白酒业新一轮的混改热潮。

　　36分钟203轮激烈报价

　　从今年1月份开始，四川沱牌舍得集团有限公司38.78%股权转让及增资扩股开始在西南联交所挂牌转让。经过数次延期和反复波折之后，如今终于觅得新东家。

　　8月19日是四家经政府确认资格后的意向受让方公开竞价的日子。西南联合产权交易所称，参与此次竞价的共有4家投资人，竞价起始价为项目挂牌价12.50元/股，折合总价约20.32亿元。记者注意到，该起始价是今年第二次挂牌的总底价。

　　今年7月7日，射洪县政府在西南联合产权交易所二度挂出沱牌舍得集团有限公司38.78%股权转让及增资扩股项目，总挂牌底价为203215万元。其中，射洪县政府持有沱牌舍得集团38.78%股权的转让底价为55165万元，增资扩股底价为148050万元。

　　网络竞价会从当日上午10点开始，经过36分钟，203轮的激烈报价，最终由编号为“G20150819282”号的投资人以23.51元/股的价格成功竞得，折合总价约38.22亿元，增值约17.9亿元，溢价率高达88.08%。西南联合产权交易所称，“本项目是四川省酒类企业混合所有制改革的第一宗成功案例，也创下目前四川省国企混改的最高增值额纪录。”沱牌舍得随后发布公告证实，一家名为“天洋控股集团有限公司”的企业已经成为沱牌舍得集团的“新东家”。公告同时称，射洪县政府目前尚未与天洋控股集团达成股权转让及增资扩股协议，且股权转让及增资扩股协议还需国务院国资委、中国证监会批准后才能生效。

　　营销专家晋育峰对记者表示，这次天洋集团收购沱牌集团股权，不好判断他们的想法，是做平台还是做实业。“现在这个价格（总价38.22亿元）比较高了。目前局势不明朗，不明白它的收购意图。”

　　二级市场上，受该消息影响，沱牌舍得股票8月20日开盘大涨逾7%，但随后出现巨幅震荡，收盘跌停，全天振幅高达17.32%，成交逾9亿元，可见投资者对该交易的分歧极大。

　　新东家从未涉足过酒业

　　据了解，天洋集团于1993年在秦皇岛创办，起初只是一家音像服务部。目前，天洋已成为拥有文化产业、科技产业、互联网金融、产业地产四大主营业务的大型控股集团，旗下拥有香港上市公司——天洋国际控股(00593.HK)。其核心产业是文化产业与科技产业。其正在实施在中国构建三个可以与奥兰多媲美的大型主题公园集群的战略设想，并在北京拥有“众创空间”和最具规模的创业集群。

　　天洋分别在香港、洛杉矶和北京设立了全球总部、北美总部和北京总部。其中,全球总部是战略中心、决策中心、资本中心和全球创意中心。北美总部是全球投资和主题公园、影视动画业务的桥头堡;北京总部是天洋的根基,是天洋企业文化的主要载体,也是集团战略的主要执行者。

　　天洋目前有文化产业、科技产业、互联网金融和产业地产，但并没有酒业板块。其地产涉及超级蜂巢国际创新示范区、周口店文化小镇、燕郊·天洋广场,该公司还有商业零售天洋电器。

　　记者查阅香港联交所获悉，天洋旗下香港上市公司——天洋国际控股(00593.HK)资产净值为14.38亿元，亏损1.43亿港元。该公司盈利警告称，亏损原因主要为该公司逾期支付在北京买地的价款而被罚款8500万港元，以及该公司承担的物业发展营运成本增加所致。目前，该土地价款已支付。2013年，天洋国际控股实现盈利为2900万港元。

　　白酒国企改革再掀波澜

　　作为行业的标杆企业，五粮液国企改革的靴子落地也预示着白酒国企改革的“第二波”来袭，势必引发更多白酒上市公司国企改革的市场预期。

　　去年12月，作为首单落地的白酒国企改革方案，老白干酒站上了白酒国企改革“第一波”的潮头。从老白干酒的“混改”方案来看，公司不仅推出定增预案，拟向鹏华基金等5名对象非公开发行股票不超过3500万股，募集资金总额不超过8.25亿元，同时还推出针对830名员工的持股计划，成为首家推行员工持股计划的白酒上市公司。

　　今年3月17日，沱牌舍得发布公告称，截至3月16日，控股股东沱牌舍得集文章来源中国酒业新闻网团国有股权转让及增资扩股事宜第二次延期公告期满，仍未征集到意向受让方，射洪县政府决定终止此次股权转让及增资扩股挂牌信息公告。同日，山东景芝集团有限公司也中止了在山东产权交易中心挂牌交易信息的公告。

　　五粮液的国企改革落地让白酒国企改革的前景再次明朗起来。无独有偶，年内已两度挂牌的沱牌舍得于8月4日晚公告称，8月4日公司收到射洪县国资局通知，截至2015年8月3日，沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜首次挂牌期届满，共有四家公司作为意向受让方向西南联合产权交易所递交了报名资料。这也意味着沱牌舍得的国企改革之路终于迎来转机。

　　五粮液国企改革的落地也让其他白酒上市公司的国企改革预期愈发高涨。如古井贡酒，作为安徽省白酒行业的龙头，收入持续逆势增长，在国企改革的大环境下，其国企改革一直为市场所期待。激发市场国企改革预期的还有与五粮液同属川酒的泸州老窖，国泰君安认为，泸州老窖正处于困境反转期，五粮液推进国企改革对公司具有明显的示范效果。

　　作为白酒行业的标杆企业，五粮液国企改革的推进也势必引发更多白酒上市公司国企改革的市场预期。从各家上市公司的管理层表态来看，白酒企业都已把2015年确定为深化改革、大力发展混合制经济、实现股权结构多元化的一年。

　　酒类改革的前景再次明朗起来，此前传出的茅台集团混改方向包括：股份公司再融资，其他子公司引进战略投资者，实现集团控股、其他资本参股、员工入股等。而引入的股东包括有实力的平台商、终端商以及商超等。无独有偶，如古井贡酒，作为安徽省白酒行业的龙头，收入持续逆势增长，在国企改革的大环境下，其国企改革一直为市场所期待。

　　为行业复苏注入新活力

　　白酒行业的调整已经两年半有余。银河证券指出，从目前调整的结果来看，以“茅五”为代表的部分名酒去泡沫、去库存已经较为充分，限制“三公消费”政策对高端白酒需求的抑制已初步见底，预计未来行业有望在白酒消费旺盛的民间需求拉动下步入复苏。

　　齐鲁证券的近期调研已经显示，飞天茅台销售稳定，前5个月已完成60%的全年目标，目前一批价稳定在830元/瓶～840元/瓶，预计下半年飞天茅台价格会继续上扬。虽为淡季，但五粮液一批价已持续回升至580元/瓶左右，经销商倒挂幅度明显减少，并且，五粮液库存量大幅降低至1000千升左右，达到合理水平，向好趋势初显。泸州老窖今年高端酒的销售也比较乐观。下半年通胀抬头预期强烈，将更利于高端白酒的顺价保价，预计全年中高端白酒可以达到10%左右的增速，中低端白酒可以达到15%左右的增速。

　　国泰君安认为，五粮液推进国企改革对行业具有明显的示范效果。白酒国企改革“第二波”的来袭无疑为白酒行业的绝地反击吹响了号角，通过“混改”激发企业活力、提高决策效率、提升管理层和员工积极性、巩固与经销商利益，将为白酒行业的复苏提供新的动力。

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