上周末，贵州茅台的半年报披露，业绩“双十”增长、预收款首破百亿元、系列酒和海外市场增量等亮点纷呈。

财报中，今年上半年，公司共生产茅台酒及系列产品基酒3.36万吨；公司实现营业收入181.7亿元，同比增长15.2%；实现净利润88亿元，同比增长11.6%，延续了一季度“双十”增长良好势头。截至今年6月底，预收款项达114.8亿元，较年初增加32.2亿元；期末经营活动产生的现金流量净额136亿元，较去年同期的49亿元增加177.5%。今年上半年系列酒实现销售收入6.9亿元，同比增长55.8%。海外业务收入7.2亿元，同比增长69.5%。

事实上，自去年底以来，持续调整的白酒行业已出现触底复苏趋势，而贵州茅台作为白酒行业龙头，回升趋势更为明显。

据有关研究机构的调研，近一月来各地茅台酒市场价格呈上升趋势，京沪深等地一批价超过950元，终端零售价格已达到1050元左右，有的市场甚至出现缺货，部分经销商三季度配额已基本用完。还有相关报道称，今年以来，茅台酒产销两旺，茅台包装车间持续加班加点，茅台酒仍然供不应求，“淡季不淡”成为显着特点。

伴随着茅台产销两旺的同时，经销商盈利状况也大幅改善。长期关注白酒市场的业内人士指出，白酒经销商过去几年始终处于亏损状态，今年一季度以来，茅台经销商盈利状况大幅改善，单瓶毛利达到100元以上，明显好于其他白酒品牌，经销商的信心大幅增强，进一步推动渠道的销售热情，形成厂商共赢的正向循环。

东北证券在最新研究报告中指出，如果按“营收+预收”计，贵州茅台上半年已完成全年任务的87%。招商证券研究报告分析认为，虽处年中淡季，预收款仍首破百亿元再创新高，显示终端动销良好，经销商对后市预期乐观，打款积极明显提升。长江证券认为，公司上半年增长更多源于真实需求，三季度旺季叠加渠道加库存有望驱动增速更突出，预计三季度公司收入及预收款整体增速将更明显增加。

淡季不淡后，旺季即至，不少券商研究机构纷纷表达看涨公司主要产品茅台酒的价格。

民生证券认为，中秋国庆旺季将面临存货紧张，茅台一批价有望小幅上涨突破1000元。兴业证券认为，供给偏紧导致下半年批价仍有上升空间。

华泰证券认为，飞天茅台一批价的上涨趋势已经确立，渠道利润正上升至近四年来高点，目前的一批价水平已经为贵州茅台上调出厂价创造了有利的条件。中泰证券研究认为，未来2-3年茅台供应仍相对不足，量价齐升格局有望持续显现。

多家券商还对贵州茅台此轮新增长表示长线看好。方正证券研究认为，结合厂家增量计划、渠道盈利、终端需求变化，茅台酒未来一年内不会提高出厂价。而且需求端将强劲支撑茅台未来很长一段时间保持两位数的强劲增长，供需紧张局面会持续出现。

平安证券研究认为，茅台中长期量价齐升持续增长前景明确，2016年至2018年是业绩增长小高潮。东方证券研究认为，系列酒及海外业务增长迅速，未来有望贡献新增量。此外还有国海证券认为，经过几年调整期后，茅台长期增长无忧，但短期估值基本到位。

贵州茅台在半年业绩披露后首个交易日亦表现良好，8月29日开盘后保持相对高位震荡，最终以2.02%的涨幅收于307.53元。