惠泉啤酒（600573）近期发文辟谣，京仪集团欲借其壳上市的消息并不属实。

　　针对近期的重组消息，惠泉啤酒6月18日发布《关于媒体报道的澄清公告》，福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司否认了此前所传的“燕京啤酒最大股东北控集团子公司京仪集团欲借壳惠泉啤酒实现上市”的新闻报道，称截止目前从未与所提公司进行任何有关事项的沟通或联系，未来3个月内也不会有此类事项。不过，惠泉并没有明确否认近期风传的重组传闻。

　　作为燕京啤酒（000729）控股的国内二线啤酒公司，惠泉啤酒有着强烈的国企改革预期，自去年以来就屡屡传出重组消息。受益于该利好消息和业绩回暖的影响，公司股价今年一路攀升，接连涨停，一度超过20元每股，目前虽出现小幅回落波动，但涨势还是非常明显。近期以来，公司第二大股东中国武夷（000797）的再次减持，更被看作惠泉重组释放出的重要信号。

　　尽管否认了京仪集团的借壳传闻，但惠泉啤酒的重组仍然吸引业界关注，惠泉啤酒的重组，会是燕京啤酒实现国企改革的重要步骤吗？

　　燕京啤酒整合惠泉？

　　作为国内十强啤酒企业之一，惠泉啤酒在啤酒市场和资本市场上表现得并不突出，关注者少。2014年，惠泉公司实现营业收入8.29亿元，属于上市公司股东的净利润为3245.15万元，同比增70.12%。但公司在年报中坦言，中高档产品销量提升慢，消费者对新产品接受程度低，原材料价格波动造成生产成本上升，人才竞争、人力成本上升等都将成为制约今后发展的因素。

　　不过，惠泉啤酒在今年以来逐渐赢得关注，这与公司控股股东燕京啤酒预期改革有一定关系。燕京啤酒作为唯一没有外资背景的国有大型啤酒企业，为北京市所属国有资产旗下的上市公司，随着去年北京市国资委决策层释放出国企改革预期，被一路看好可通过改革释放业绩潜力，惠泉啤酒作为燕京啤酒的子公司自然也加快了同步改革步伐。

　　2014年8月，《关于全面深化市属国资国企改革的意见》在北京落地，其中提出，鼓励有诚信、有责任、有实力的民营企业参与国有资本企业改制重组。而燕京啤酒的“混改”，被认为最有望享受改革带来的红利，引入战略投资和管理层激励机制，刺激企业活力。

　　惠泉啤酒就此开始强势放量上涨，资本市场十分活跃。公司股价表现惹人关注，打破了不足10元的历史，一度上涨至20元左右。股市强劲之外，惠泉啤酒今年发布的一季报财报显示，前三月实现营收1.5934亿元，较2014年同期增加了4.25%。

　　另外一个值得注意的现象是，公司第二大股东中国武夷在今年开始减持套现。2010年6月3日至2015年5月27日，中国武夷减持惠泉啤酒公司247.391万股，均价11.25元/股，占公司总股本的0.99%，套现约合2784.15万元。6月15日惠泉啤酒再次发布公告称，于2015年6月2日至2015年6月15日，通过集中竞价交易方式减持惠泉啤酒股票227.79万股，占惠泉啤酒股份总数的0.91%，均价19.57元/股，套现4457.88万元。

　　通过多次减持，目前中国武夷仅持有惠泉股票1215万股，占惠泉啤酒股份总数的4.86%，已低于惠泉啤酒股份总数的5%。文章来源华夏酒报而对于中国武夷的减持做法，业内人士分析，这并非完全自愿，因为当下并不是减持套现惠泉啤酒股票的最佳时机，且不说惠泉啤酒股价一路仍在上涨，更何况当下即将进入一年之中啤酒销售旺季，减持或许是被动行为，与惠泉重组有重大关系。

　　有一种声音认为，由于惠泉啤酒的最大股东是燕京啤酒，眼下又是行业重组的激烈竞争期，燕京啤酒将推动惠泉啤酒重组整合，进而加强自身实力。尽管并非如传闻所说的京仪集团借其壳上市，但燕京啤酒整合惠泉资源的意愿是显而易见的。

　　巨头主副品牌定位

　　啤酒行业近期有不少重要新闻。在惠泉发文辟谣的当晚，华润创业（00291.HK）发布公告称，华润创业与大股东华润集团签订补充协议，双方同意华润创业剥离全部非啤酒资产。由此，华润雪花独立上市梦想即将成为现实，中国啤酒巨头们的相博时代正式开启。

　　以雪花独立上市为起点，中国啤酒巨头们将不再会依靠单一品牌市场作战，而是选择“一个上市公司主品牌+一个副品牌”的品牌定位打天下。

　　著名啤酒营销专家方刚在接受《华夏酒报》记者采访时表示，未来这种品牌定位将会成为常态化。例如，百威+哈啤，青岛+崂山，雪花+金威，燕京+惠泉，嘉士伯+重庆啤酒等等。方刚认为，“这将是中国啤酒巨头的品牌架构，目前比拼的1+1模式，未来有可能是1+1+N的模式！衡量一个巨头的能力，看主品牌；衡量巨头的潜力，看副品牌；衡量一个巨头的统治力，要看品牌群”。

　　这并非不可能，我们看到，2014年青啤集团推出了“1+1+3”战略转型，主品牌青岛啤酒定位更高端，副品牌崂山啤酒主打中端市场，另外3个副品牌定位低端市场，构建更明晰中高端产品定位。而前段时间华润雪花与西甲达成战略合作时，将推广权益不限于雪花，还有金威啤酒品牌。而燕京啤酒通过对惠泉啤酒的整合，也意在激发企业活力，推动业绩上涨。这些似乎也验证了方刚的判断：单一品牌作战时代结束，主副品牌齐头并进打市场。

　　回到惠泉啤酒的控股股东燕京啤酒来看，公司在确定了全国战略后，已开启西部扩张计划，由于西部啤酒市场还有一定的增量空间，因此燕京有望实现销售增长。当前，燕京啤酒正在聚焦产品升级，通过升级潜力巨大的中高端产品，提振公司盈利能力。而存在预期较强的国企改革，燕京有望实现良好的业绩增长。

　　齐鲁证券研究所的高级分析师胡彦超近期给予惠泉啤酒股价30元的目标价，打出“买入”评级。在他看来，啤酒销量低增速，行业过于拥挤，整合已是大势所趋。

　　2015年一季度惠泉啤酒亏损0.14亿元，虽然相比上年有所减缓，但下滑趋势仍明显，预测未来将继续下滑，管理层及控股方可忍受程度低。在北京国企改革升温的大环境下，燕京啤酒有望整合惠泉啤酒整体啤酒业务，以避免同业竞争。胡彦超甚至判断，惠泉啤酒有望注入北京国资委旗下资产实现上市。（您对本文有何见解，欢迎通过新浪微博＠华夏酒报进行讨论。）